上週港股嘉藝控股（01025.HK）的瞬間閃崩，揭開了香港股權高度集中股的黑幕一角。

香港證監會網站會定期發布股權高度集中個股名單，證券時報記者統計發現，截至目前為止，香港證監會一共發布163隻股權高度集中個股名單，裡面不少個股已出現閃崩情況，需要留意。

香港不少券商分析師向證券時報記者透露，股權高度集中個股的主要股東多半是擅用財技的“專業人士”，他們會通過供股、配股等手段從公司套現，損害小股東利益，有些甚至達到零成本持有股票。

不僅如此，股權高度集中少數股東手上，就意味着只需要少量股份成交也可以使得公司股價大幅波動，容易被操縱。因此判斷一隻港股是否具有投資價值，尤其是滬深港通開通後，內地投資者進入港股市場要千萬小心，不要因為股價低，前期漲勢不錯就跟風買入，掉入“價值陷阱”的深坑。

港證監會公佈163隻股權高度集中名單

5月16日，香港證監會公佈了一隻股權高度集中個股名單——建福集團（00464.HK），並提醒投資者需要抱以審慎態度。

根據香港證監會調查後公佈的信息顯示，截至5月2日，建福集團有17名股東合共持有公司7718.9萬股，佔已發行股本的17.31%；公司前三名主要股東持有公司3.48億股，佔已發行股份78.14%，這17名股東連同三名主要股東合計持有公司95.46%的股權，僅剩下4.54%的股權（約2024.95萬股）被其他投資者持有。

公司上市信息顯示，建福集團於2005年6月16日在香港聯交所上市，發行價格0.55港元，Wind數據顯示，公司股價走勢波動幅度很大，最低跌至0.054港元，隨後底部反彈，在2019年5月3日股價最高攀至3.2港元，截至5月17日，公司股價報2.93港元，較發行價上漲432.7%，漲逾4倍，總市值13.06億港元，今年以來股價漲幅67.43%，秒殺恆生指數所有成分股今年以來的漲幅。

值得注意的是，香港證監會一般會在股權高度集中的個股信息的末尾，以加粗的方式溫馨提示，買賣該等公司股票請審慎行事。潛臺詞是，盡量遠離此等股票。

而這些股權高度集中個股都有幾個明顯特徵：

1、 大股東合計持股比例均在90%以上，其中南方能源（01573.HK）股權集中度更是高達99.07%，該公司只有664萬股（佔已發行股份0.93%）被其他投資者持有。

2、 股價走勢波動幅度大，且部分個股現價較上市發行價均有較大漲幅

3、 市值小，股價低，多為“仙股”

4、 成交清淡，日均交易額小，換手率低，日均換手率低於1%，部分個股甚至是全天無成交

以下為港證監會公佈的自2017年以來的個股名單：

股權高度集中個股易發生股價閃崩

以前述被香港證監會點名的嘉藝控股為例，今年2月28日在香港上市，5月15日出現閃崩，跌幅一度高達80%，股價從5.1港元直線下跌，10分鐘暴跌70%，30分鐘狂泄逾80%，最低跌至0.82港元，而這只個股自上市之後股價就一路上漲，閃崩之前，股價累計漲幅逾420%，然而5月15日閃崩的瞬間就基本抹去了累計漲幅，股價被打回了原形，市值當天蒸發近20億港元，目前總市值5.67億港元。

值得留意的是，閃崩的前一天，即5月14日，嘉藝控股股價還創下新高5.1港元，當天成交量突然放大，全天成交5128萬股，成交額2.6億港元，換手率9.86%，振幅僅為3%，據分時圖走勢看出，主力資金先通過少量資金拉昇股價，隨後壓低股價血洗買盤，從而完成出貨。

同樣被港證監會點名的金誠控股，也出現過股價暴跌，2018年12月14日，金誠控股股價突然暴跌，當天跌幅達64%，一天時間就把之前的拉昇打回了原形。

將時間撥回2017年6月27日，當日港股多隻細價股集體閃崩，20多隻個股出現跌幅在30%以上的暴跌走勢，其中中國集成控股，漢華專業服務等2隻跌幅超90%。這些個股都具有股權高度集中、低市值等特徵。

中泰國際（香港）分析師顏招駿向記者分析，出現暴跌行情，通常為大股東在不同券商進行股票質押時，遇負面消息或者股票基本面變差，就會引起股價下跌，由於股權集中度高，所以只需少量股票就能將股價打回原形，這種現象在過去屢見不鮮，典型的有德普科技（03823.HK）及輝山乳業（06863.HK）。

謹慎抄底股價暴跌股

一隻股票價格暴跌90%，每個人可能都會有不一樣的反應，斬倉？抄底？還是遠離？

港股大部分股價出現暴跌的個股，都有“老千股”的特徵，少盈利，少分紅，頻繁的資本運作。

首先，上市公司或者大股東先通過放出一些利好消息或其他方式吸引二級市場投資者入場，擡高股價。

其次，當股價漲到一定程度時，大股東開始不斷拋售股票導致股價大跌，甚至跌破1倍PB，使得股價看似有“吸引力”，此時原有投資者可能會選擇加倉攤薄成本，這一過程中，大股東的持股比例不斷減少。

第三，當股價跌到一定程度時，此時公司會選擇大比例且大幅折價配售給大股東關聯方或者向現有股東供股，前一種方式下，通過配售給利益關聯方可以使得大股東以比以前拋售過程中更低的價格重新拿回籌碼；後一種方式，現有投資者需要拿出資金參與供股，否則就要面臨持股比例被攤薄，如果上市公司持續大比例的供股，那麼到最後普通投資者要麼資金耗盡離場，要麼所持股份不斷被攤薄。

以威利國際（現已改名為“茂宸集團”）為例，Wind數據顯示，自1994年以來，公司累計合股、拆股11次，而復權來看，當前股價相對當時最高價跌幅高達99.8%。

一些上市公司大股東更是通過種種財技實現零成本持有股票。以港股中國鼎益豐（00612.HK）為例：

2017年5月19日，中國鼎益豐公告稱，每持有10股現有股份將配售1股，發行不少於1.1億股不多於1.18億股股份，每股配售股份認購價0.56港元，集資不少於6200萬港元，不多於6600萬港元。

根據配售結果顯示，參與認購的配股人數僅有20人，還有13人參與額外配股加起來也就33人，配股之後股價就開始強勢拉昇，在本沒有太多流動性的情況下，只需要很少的資金量就能把股價拉上去，2018年9月，中國鼎益豐再次宣佈配售新股予不少於6名人士，此次配股完成後，股價最高拉到了28.3港元，通過兩次配股，參與者賬面盈利最小也有2倍，最多可達45倍。

“中國鼎益豐未拉昇前大股東持股成本約0.6港元，那麼股票拉昇到1.2港元，大股東在市場沽50%的股票就是零成本持有，如果大股東直線把股票拉到5-6倍漲幅甚至更高，在市場只需沽出10%甚至10%不到的股票就是零成本，因此日常成交量少不是問題，股價拉高，大股東背後所需要沽的股份便越少，甚至還可以把股票抵押給券商拿錢。即便中國鼎益豐股價跌99%，大股東也依然是賺錢的。如果財技運用的好，股價上漲被納入到MSCI指數，那麼被納入的那一天這些大股東就會把大部分股票沽給MSCI指數，這是快速套現最好的方法。事實也證明，中國鼎益豐去年11月30日納入MSCI指數，當天股票成交量異常放大，全天成交額高達24億港元，股價開始見頂回落。”其中一位券商分析師稱。