（原標題：績優股“砥礪前行” 弱勢行情下纍計迴報仍領先）

證券時報記者 張娟娟

進入4月份，A股大盤指數創下2018年以來新低。金翼奬2018“漂亮100榜”也延續3月份以來的弱勢行情，指數震蕩下跌。在普遍低靡的行情中，盡管榜單中不乏迴調股，但多數企業錶現仍優於市場，個彆企業錶現鶴立雞羣。

文中對“漂亮100”榜進行持續追蹤，結閤政策，從指數、行業闆塊和個股異動層麵分析榜單股4月份的市場錶現，結閤基本麵、資金流嚮、成長盈利等，對股價異動原因逐一分析。結閤追蹤期以來的異動邏輯，進行歸納匯總，給投資者提供閤理的參考意見。

漂亮100指數

纍計迴報仍領先

2018年以來，中美貿易戰等消息層麵對A股市場的衝擊明顯有所加強。4月份短短18個交易日，無論是市場指數還是漂亮100指數成交量均處於低量狀態，收盤指數呈緩慢下行趨勢。

4月份，漂亮100指數、滬深300指數、中小闆綜指和創業闆綜指錶現均不佳，前2隻跌幅創追蹤以來月度新低，月內分彆下跌4.70%、3.35%，後2隻指數與3月份的反彈相比大幅迴調，月內分彆下跌4.32%和3.91%。

從纍計迴報來看，自2017年12月1日至2018年4月27日，滬深300指數、中小闆綜指和創業闆綜指纍計下跌6.03%、8.73%和2.96%，而漂亮100指數纍計下跌2.17%。可見，在弱勢行情下，盡管漂亮100指數近2個月以來盈利有所下跌，但自追蹤以來其纍計迴報仍相對領先，具備較高投資價值。

漂亮100錶現現差異化

4月份漂亮100榜所屬的27個行業錶現一般，差異化明顯。其中有5個行業的股價平均漲幅大於0，佔比18.52%，環比下降21.48%。但與滬深300指數相比，榜單中有16個行業斬獲超額迴報，佔比59.26%。

具體來看，榜單中延續3月份上漲或下跌的行業數量達17個，其中14個行業平均股價持續下跌。進一步來看，漲幅較高的行業主要受益於2018年一季度良好甚至超預期的盈利水平。鋼鐵股平均上漲9.18%，位居行業首位。緊跟其後的是自2月中旬以來錶現搶眼的醫藥生物行業，4月份平均上漲5.30%。其次是農林牧漁行業，平均上漲1.65%。

4月份創較大跌幅的行業包括有色金屬、房地産和傳媒行業，股價平均下跌13.27%、13.25%和11.16%。其中有色金屬闆塊由於前期漲幅過高，4月份下跌為股價的正常迴調。另外2個行業下跌，一方麵由於市場普跌，另一方麵受消息層麵影響，個彆企業一季度業績虧損的影響。

一、逾五成行業平均漲跌幅超過全部A股行業均值

雖然榜單行業4月份錶現差強人意，但是與全部A股的行業平均漲跌幅相比，榜單14個行業獲得超額收益（榜單行業均值-A股行業均值），佔比51.85%，環比上升29.63%。

鋼鐵股拔得頭籌，相較於全部A股超額上漲11.86%，大幅上漲標的有華菱鋼鐵和寶鋼股份。事實上，受貿易摩擦影響，榜單鋼鐵行業3月份平均下跌21.39%，本月逆勢上漲的背後是良好業績的體現。在個股帶動下，農林牧漁行業獲得瞭6.83%的超額收益，大幅上漲的個股有通威股份。另外，與鋼鐵闆塊聯動性最強的採掘闆塊也獲得瞭較高的超額收益，有6.14%，相關標的有業績平穩增長的陝西煤業。其中前兩個行業主力資金淨流入4.84億元和3.76億元。

榜單錶現最差的3個行業分彆為有色金屬、房地産和電子行業，4月份主力資金淨流齣額分彆高達37.20億元、22.57億元和47.48億元，相對於全部A股分彆超額下跌9.24%、8.5%和6.73%，大幅下跌標的有贛鋒鋰業、萬科A和安潔科技等。其中，榜單電子行業的下跌主要受細分闆塊蘋果概念股的拖纍。

二、傳統行業獲機構增持

2017年度年報數據和2018年一季報全麵落幕，從機構持股數據來看，榜單有24個行業一季度持股環比下降，佔比高達88.89%。機械設備行業減持比例最大，5傢企業遭機構平均減持9.42%，其中浙江鼎力一季度盈利能力有所下降，機構減持比例最高有24.88%，先導智能麵臨解禁，機構減持12.37%。

醫藥生物行業4傢企業遭機構平均減持7.43%，減持比例較大的有長春高新和新華製藥，分彆被減持10.81%和8.84%。從股東持股來看，這兩傢企業均屬於股東持股獲利套現。

從增持行業來看，紡織服裝、建築裝飾和輕工製造行業平均增持5.3%、2.49%和2.08%。這3個傳統行業受益於優質股投資價值提升，機構看多，從而帶動瞭行業平均持股水平。其中紡織服裝行業品牌服飾景氣度嚮好，榜單相關企業太平鳥獲機構增持20.34%，建築裝飾股亞翔集成獲機構大幅增持24.50%，輕工製造股晨光文具獲機構增持21.88%。

整體來看，自3月份以來，受外圍資本市場的影響，A股市場走勢跌宕起伏。對持股比例分析發現，與前期資金偏好的科技成長股不同的是，業績穩定增長，估值閤理且具備發展潛力的企業備受機構青睞，可見價值投資依舊是機構持股的主邏輯。

漂亮100個股

股價異動分析

4月份漂亮100個股因大盤走弱錶現不盡人意，部分企業股價創2018年來新低，而上漲股的數量及平均漲幅均低於3月份。統計顯示，榜單僅有25隻股票股價上漲，平均上漲5.94%，數量佔比25.77%，環比下降16.50%。與滬深300指數同期漲跌幅相比，共有42隻股票獲得超額迴報。

整體來看，4月份漂亮100榜單股價波動幅度與3月份相比有所下降。上漲股中僅有3隻股票在4月份漲幅超過10%，但下跌股中跌幅超過10%的股票多達22隻。其中，蘇泊爾、華菱鋼鐵及通威股份漲幅名列前三甲，國軒高科、贛鋒鋰業和安潔科技居跌幅前三。

文中以漲幅最大和跌幅最大的10隻股票為研究對象，初步分析發現，這20隻股票的行業分佈較分散。股價異動的原因主要有以下幾個：

一、業績因素

前文的分析錶明，4月份股價的異動受業績的影響程度較大，尤其是在年報和一季度收官階段，市場錶現更加顯著。據統計，20隻異動股中主要受業績影響的企業有10傢，其中有9傢企業股價上漲。

電器股蘇泊爾於4月份披露瞭年報和一季報，據年報數據顯示，公司2017年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤13.08億元，同比增長21.37%；2018年一季度實現淨利潤4.52億元，同比增長21.92%。在業績的帶動下，其股價漲幅獨佔鰲頭，月內上漲24.61%。

鋼鐵股4月份以來，屢屢實現逆市上漲的行情。業績數據顯示，多隻鋼鐵股一季度淨利潤實現增長。異動股中的華菱鋼鐵和寶鋼股份一季度淨利潤同比增長398.74%和32.6%，業績的大幅上漲帶動股價上漲13.36%和8.45%。

農業光伏雙龍頭的通威股份，2018年一季度實現淨利潤3.2億元，同比增長20.59%；2017年全年淨利潤幾乎翻倍，同比增長96.35%。

醫藥生物股長春高新和獲得高新技術企業認定的新華製藥，2018年一季度淨利潤同比增長46.26%和31.12%，業績助推股價分彆上漲9.87%和7.04%。除業績外，政策利好的密集釋放及估值優勢也大大提振瞭股價，防禦優勢明顯，未來“喫藥”行情有望持續。

小米産業鏈企業開潤股份一季度業績超預期增長25.29%。軍工企業中航飛機2018年一季度淨利潤翻番，與上年度同期相比扭虧為盈，淨利潤同比增長130.76%。得益於對閤營及聯營企業的投資，華泰證券為少有的幾傢淨利潤上漲的券商企業，一季度淨利潤同比增長43.07%。這3傢企業股價分彆上漲8.09%、7.51%和6.26%。

由於新能源補貼下降，緻使上遊原材料價格上升，下遊企業成本壓力持續增大，相關標的國軒高科的淨利潤下滑明顯。數據顯示其一季度淨利潤同比下滑20.33%，緻使其4月份股價大幅下跌22.72%。

二、市場環境

近來，A股市場不利因素較多。據筆者統計，主要受市場環境影響的企業有4傢，這4傢企業4月份股價均大幅下調。

具體來看，安潔科技、歌爾股份、大族激光和立訊精密股價分彆下跌18.07%、15.72%、14.63%和13.48%。據悉，這4傢企業均為蘋果概念股，安潔科技主要提供功能性器件生産及相關服務，歌爾股份提供微型電聲元器件，大族激光提供激光、數控及LED設備等，立訊精密是蘋果重點扶持供應商，為蘋果提供數據綫等。

今年以來，消費電子産品市場需求整體疲軟，以蘋果、小米為主的手機産業鏈錶現不景氣。據計算，蘋果概念股指數和小米概念股指數4月份分彆下跌6.93%和7.9%。尤其是在貿易戰持續的情形下，A股相關企業股價遭受重挫。

三、闆塊影響

異動股中主要受闆塊影響的企業有3傢，包括萬科A、先導智能和贛鋒鋰業，股價分彆下跌14.69%、18.05%和19.38%。

自2月份以來，房地産闆塊錶現持續低迷。據計算，申萬房地産指數4月份下跌5.76%，跑輸大多數行業。萬科A是房地産龍頭股，受闆塊影響股價下跌14.69%。

進入4月份以來，獨角獸概念逐漸降溫。計算發現，獨角獸概念指數4月份下跌9.66%，跑輸全部申萬行業。專注於鋰電池設備製造的先導智能，是寜德時代最大的客戶，受闆塊拖纍，股價大跌18.05%。有色金屬闆塊贛鋒鋰業一季度實現淨利潤3.58億，同比增長162.60%，但同樣受新能源闆塊下行的影響，股價大幅迴調。據計算，新能源汽車指數4月份下跌6.07%。

事實上，先導智能和贛鋒鋰業自今年2月初見底以來，已連續上漲近2個月。截至4月27日，其動態市盈率分彆為45倍和27倍，低於行業平均水平，當前估值比較閤理。因此，2傢企業股價下跌為正常的股價迴調。寜德時代上市在即，先導智能投資前景值得期待。而贛鋒鋰業隨著鋰鈷需求旺季的到來，有望迎來上漲行情。

四、事件驅動

異動股中受事件影響的企業主要有2傢，分彆為亨通光電和亞翔集成。

其中，亨通光電主要受中興通訊製裁事件的影響。4月中，美國商務部宣佈，將禁止美國公司嚮中興通訊銷售零部件、商品、軟件和技術7年。受此消息影響，亨通光電、海康威視等相關股票大幅下跌，亨通光電4月份股價下跌17.63%。

亞翔集成近年來主要專注於電子行業中IC半導體、光電等領域高科技廠房的潔淨室工程項目。據電子行業媒體報道，福建晉華集成電路公司的生産綫設備安裝將於7月底完成，為三季度的大規模量産鋪平瞭道路。亞翔集成去年中標福建晉華12寸DRAM集成電路項目潔淨室工程等，公司將在二、三季度迎來工程確認高峯。盡管其一季度淨利潤同比下滑27.91%，但在利好消息的刺激下，亞翔集成4月份股價仍上漲6.05%。

五、其它

龍元建設主營工業與民用建築及公共設施的施工，4月28日，公司公佈年報及一季報數據，其2017年度實現淨利潤6.07億元，同比增長74.43%，一季度淨利潤同比增長80.91%。盡管龍元建設盈利能力在建築裝飾行業屬於中上水平，但截至3月31日，其負債率高達82.35%，財務風險較高。

另外，對年報披露日期與4月份股價漲跌幅分析發現，年報披露日期越晚，企業的業績相對較差，股價下行概率也越大。從陸股通持股數據來看，龍元建設4月份遭港資減持4100萬元，多重不利因素緻使其股價下跌15.75%。

總體來看，自2017年12月1日追蹤以來，“漂亮100”榜單中始終不乏月度錶現強勢或弱勢的企業，這與市場環境、突發事件以及闆塊走勢，自身業績有密切關係。至於不同因素對股價的影響程度如何，筆者對追蹤以來的異動股進行梳理發現，異動股中受業績和市場環境影響的股票數量佔比普遍較高。尤其是2018年4月份，因業績變動導緻股價異常波動的數量佔比高達50%，這主要由於業績密集齣爐，市場錶現進入業績敏感期。上述其它三個因素對股價的影響充滿不確定性，可見企業業績和市場環境對股價走勢的影響也是較顯著的。