投資贏家都在關注 上海證券報┃中國證券網

　　自上週末以來，各大券商研究所發佈大量研報，從宏觀、策略、固收等不同角度對經濟數據進行解讀。

　　雖然經濟數據顯著向好，但A股本週一的市場表現卻並不盡如人意，三大股指高開低走，收盤全線下跌，其中創業板指跌幅高達1.7%。

　　展望後市，券商對短期市場運行趨勢產生分歧。

　　券商熱議經濟數據

　　4月12日，央行公佈的數據顯示，3月份我國社會融資增量達2.84萬億元，遠超市場預期。同日，海關總署發佈數據，3月份我國出口同比大幅增長21.3%，也超出了市場預期。此外，近期發佈的M2增速、製造業PMI等經濟數據均明顯向好。

　　對此，券商普遍認爲，3月金融數據總量和結構均全面向好，信用底進一步夯實成爲不爭的事實。

　　中泰證券固收研究團隊指出，綜合近期發佈的經濟數據，均出現了不同程度的改善。3月金融數據可謂全方位好轉，“信用底”得到進一步夯實。

　　中泰證券還認爲銀行風險偏好未見明顯改善，仍是本輪寬信用最大的不同。從歷史經驗看，本輪寬信用過程中，未出現明確加槓桿的主體，未出現銀行信用擴張的穩定渠道，此二者導致金融數據雖然企穩，信用底確認，但銀行風險偏好始終未出現擡升，這給後續經濟週期以及利率趨勢的走向帶來一定不確定性。

　　長江證券宏觀研究團隊認爲，3月製造業PMI、出口等經濟數據超預期回升，引發部分市場人士對宏觀經濟形勢的“誤讀”。

　　行情進入博弈階段？

　　在週末經濟數據顯著向好的背景下，A股本週一的市場表現並不盡如人意，三大股指大幅高開後全天震盪走低，最終全線收跌。

　　展望後市，各大券商對於短期內指數運行趨勢產生分歧。但對於後市的股票配置，絕大多數券商均預測市場將回到大盤藍籌風格。

　　興業證券策略團隊

　　一季度行情主要驅動力在於風險偏好提升、無風險利率下行、流動性改善。進入4月份，行情進入第二階段，驅動力聚焦於經濟基本面、企業盈利預期變化。近期金融、經濟數據好於預期，驗證了行情進入基本面驅動的第二階段，行情有望再進一步。

　　中信證券策略團隊

　　A股在4月將出現今年第二輪上漲的最佳買點，但需要等到下旬之後。

　　A股短期增量資金規模有限，包括私募基金倉位已經較高、外資流出趨勢短期難以扭轉、公募產品面臨短期贖回壓力。此外，4月是海外擾動因素的上行期，基本面風險出清仍需時間，貨幣政策再平衡下，流動性對於行情制約會變強。

　　中泰證券首席經濟學家李迅雷

　　2019年股市風格將是2017年的延續。除了5G、芯片、生物醫藥、氫能源等關聯行業或企業有望呈現高成長外，大部分過去被看好的成長性標的的回報率可能下降，故投資機會將收斂而非擴散。2019年之後，外因擾動因素減小，預期大市值股票又將回歸上漲態勢。

　　興業證券全球首席策略分析師張憶東

　　基本面的確定性將是4月市場的主導風格。公募、私募後續對銀行、保險以及部分週期型、價值型行業龍頭的配置意願提高。市場風格變化可能導致成長股短期將出現調整分化。