Long Put，中文叫「買入看跌期權」，是給手裡的股票，買個保險，代價是支付小額的保險費用（期權金）。設定一個價格，當股票跌過這個價格，你依舊可以用這個價格賣出股票。當手裡的股票升了，皆大歡喜，就像買了疾病險，沒有病，成本就是小額的保險金。如果手裡的股票跌過自己設定的價格，你以該設定價賣出股票，可以讓你大大減少虧損。相當於生病了，疾病險給你一大部分財務的賠償。

此處，我買入7月30日到期的等額看跌期權，也即Long Put 手裡的十萬建行股票，設定價格為6.5元（買入價6.9元，看跌期權，就是防止股票跌價），立刻支付出0.203元的期權金。

當股票跌破6.5元，即低於6.5元時，我依舊可以已6.5元的價格賣出手裡十萬股股票。

2. 收益測算

三步走操作，持有至7月30日將直接獲得收益：

0.355（派息）+0.248（Short Call收益）-0.203（Long Put成本）=0.4元/股

（1）最差情況：

當建行股價下跌，跌破6.5元（Long Put線），則仍以6.5元的價格賣出。

股價虧損：6.9-6.5=0.4元

與三步走的收益拉平。

唯一損失僅是股票和期權購買的交易費用。

65萬的股票，以我用的券商平臺Interactive Brokers的收費標準，股票和期權的交易費用約為1000元。

此種情況，無論股價怎麼跌下去，你的損失只有1000元。

（2）最好情況：

當建行盈利很好，股票升穿7元（Short Call 線），此時，購買我的看漲期權對手方，將以7元價格買下我手中的十萬股。

股價收益：7-6.9=0.1元，

加上三步走收益0.4元/股，合計收益：0.5元/股。

如上，股票買賣和期權買賣手續費約1000元。

總收益：0.5元 X 10萬-1,000=49,000元。

4月1日至7月31日，四個月，本金65萬，回報率49,000/650,000=7.54%，摺合成年收益率7.54%*3=22.62%。

（3）中間情況：

a. 當股票跌了，但未跌到6.5元

假設股票跌至6.6元，未觸及6.5元Long Put線。

股票虧損：6.9-6.6=0.3元，與三步走0.4元收益抵消，剩餘收益0.1元/股。收益0.1元 x 10萬-1,000元=9,000元

四個月，本金65萬，回報率9,000/650,000=1.38%，摺合成年收益率1.38%*3=4.15%。

b. 股票未升跌

假設股票維持6.9元不變，未升至7元Short Call線。

股票價差零收益。只有三步走0.4元收益。收益0.4元 x 10萬-1000元=39,000元。

四個月，本金65萬，回報率39,000/650,000=6%，摺合成年收益率6%*3=18%。

綜上所述：

最差情況: 虧本手續費1000元。對於65萬的投資，1000元的手續費，算什麼？

較差情況：年收益4%。

最好情況：年收益22.62%。

3. 此類策略的適合情況：

（1） 該股票有對應期權。

（2） 股票派息較高，一年集中派一次，利息會更多。如建設銀行、工商銀行等。

（3）從派息公佈日到派息日，有較長時間。否則，可能因為臨近派息日，股價被扯高，向下風險較高。

怎麼樣？這個無風險套利祕技，你學會了嗎？

作者：艾瑪.沈

弘富財商特約理財專欄作家、簡書經管優秀作者、定居香港的金融民工、關注財經時事、投資理財話題，寫暖心文字，陳述自己的觀點。

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