如何做期權賣方

賣方心法第一條止損第一

期權賣方的收益有限但損失無限，因此，止損是賣方最有效的風險控制手段，也是賣方盈利的前提。賣方的成功有別於買方，不爭在一朝一夕，而需要長存於市場。止損的方法有很多，比如固定價位止損、技術指標止損、心理價位止損、基於資金管理上的固定資金比率止損等。

賣方心法第二條限倉第二

成為期權賣方，倉位控制是必修的一課，因為賣出開倉需要繳納足額保證金，一旦滿倉操作，即使大方向看對了，也可能因市場臨時波動導致保證金不足而被強行平倉，不像股票那樣可以等到地老天荒。對賣方而言，強行平倉意味著永久性失去被平倉位的獲利機會。因此，賣方始終要把保障資金安全作為投資的核心紀律，切不可滿倉操作

賣方心法第三條順勢而為

作為期權的義務方，期權賣方的風險理論上是無限的。因此，在缺乏有效風險對沖的情況下，判斷市場方向對於期權賣方至關重要。華爾街有一句至理名言：趨勢是你的朋友，謹記不可逆市而行。對於期權賣方而言，所謂順勢而為就是熊市賣認購，牛市賣認沽。這條要訣雖然不言自明，但真正能做到的人並不多。要捕捉市場或單只股票的趨勢，可以藉助基本面分析、技術分析等方法。這些方法都有一定的效果，但絕對不是「萬應靈藥」。

賣方心法第四條波動率是敵人

無論是期權買方還是賣方，波動率都是需要研判的重要因素。買方總是追逐高波動性的股票，而賣方卻喜歡那些股價波瀾不驚的股票。賣方賣出期權後，如果股票波動率變大，期權被行權的概率以及賣方平倉的成本都會增大。遺憾的是，對低波動率的股票，賣方能收取的權利金往往也較低。賣方可以藉助期權分析軟體找到那些波動率相對較低而權利金相對較高的期權。

賣方心法第五條時間是最好的朋友

期權價值包含時間價值，每過一天，賣方就可以賺取一天的時間價值。此外，期權就像「陽光下的冰」一樣，其時間價值呈拋物線加速衰減。以一張四個月期限的期權合約為例，頭一個月時間價值下跌比較慢，而當鄰近到期日時（特別是在最後一個月），其時間價值會加速下跌。相較於其他時間段的期權，三個月內到期的期權的單位時間價值往往較高，也就是說對於想要賺取時間價值的賣方而言，賣出三個月內到期的期權效用是最大的。很多有經驗的賣方通過賣出近月的期權合約，同時買入遠月的同價期權合約的日曆價差策略賺取時間價值收益。

賣方心法第六條尋找被高估的機會

成功的期權賣方總是敏銳地尋找那些被「高估」的期權。如何找出「高估」的期權？期權定價的核心因素是波動率，一般來說，如果隱含波動率高於歷史波動率達到一定程度，或者某一行權價的隱含波動率明顯超過其他行權價的隱含波動率就可以被認為是過度偏離，也就是這一期權的價格被高估了。波動率的計算雖然複雜，但期權行情繫統、相關期權投資網站通常會提供即時的波動率數據或期權計算工具供參考。如果期權價格高於根據波動率測算的期權參考理論價值25%以上，這一期權就有可能是被高估了。

賣方心法第七條多賣虛值期權

期權賣方應首選那些沒有內在價值、只有時間價值的期權，也就是行權價高於股票市價的認購期權或者行權價低於股票市價的認沽期權。相對於平值或實值期權，虛值期權被行權的可能性較低，而這種低概率正是期權賣方的優勢所在。美國著名基金HVPW（高波動率認沽期權賣出基金）通過滾動賣出剩餘期限約60天、行權價偏離市價15%的虛值認沽期權，將年收益率維持在9%以上。

賣方心法第八條買股票不如賣認沽

可口可樂是巴菲特最成功的投資之一，巴菲特在其中採用了賣出認沽期權的方法增加投資盈利。對巴菲特而言，本來就有不斷增持可口可樂的意願。若可口可樂不跌，那麼權利金就是額外的收益；若是股價下跌，那麼權利金相當於市場補貼巴菲特購入可口可樂的成本。因此，對於長期價值投資者而言，通過賣出認沽期權買入股票是降低股票購入成本的投資方法。

賣方心法第九條備兌開倉不簡單

投資者經常有這樣的困擾：長期看好並持有一隻股票，但最近這隻股票不溫不火，有時有點小漲，有時乾脆一動不動。有沒有一種辦法，可以在持有股票時適當增加收入或者降低持有成本？答案是：有！這就是備兌開倉，即在持有股票時，賣出相應數量的認購期權。美國的BXM基金是基於標普500的備兌開倉策略創建的。過去二十年，BXM相對於標普500，在風險更小的情況下，產生了更高的收益率（年收益率9.4%），這是所有策略交易者夢寐以求的。可以說，備兌開倉邏輯簡單但效果不簡單！當然備兌開倉也存在被行權、股價大幅下跌等風險，投資者應適時進行轉倉或平倉。

賣方心法第十條分散風險

在美國期權市場，約有四分之三的期權在到期時是沒有價值的，這意味著期權賣方的勝率遠大於買方。乍眼一看，賣出期權似乎是條賺錢的捷徑，然而一旦市場發生大的波動，總有期權賣方出現爆倉。期權賣方的這一風險特點與出售保險非常相似，大多數的保單每年更新而沒有出險，但一次重大災害就可能使保險行業遭遇相當大的損失。因此，大部分保險公司會將風險分散到不同的區域和保險產品。類似地，期權賣方也應賣出不同股票的期權，以實現分散風險的目的，避免因單個股票的不利行情而全軍覆沒。

賣方心法第十一條活用擔保物

期權賣出開倉時，需要交納保證金。保證金可以是現金，也可以是債券、股票等有價證券。賣方應盡量使用有價證券沖抵保證金。與使用現金相比，使用國債、貨幣基金等作為擔保物，在收取期權權利金的同時，可以額外得到2%-5%的收益，何樂而不為呢！

賣方心法第十二條盯市、盯市、再盯市！

賣出期權風險較高，賣方必須緊盯市場走勢，留意市場衝擊。此外，期權賣方應該時刻關注自己賬戶中的保證金情況，並且密切關注相關股票的除權除息、配股和分紅等情況，提前做好補足保證金的準備。

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