《期權詳解》是一系列文章，致力於向大眾普及期權，這個既新鮮又老舊的金融衍生品。

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一、上證50（指數）

上證 50 指數(指數代碼:000016)是由上海證券交易所最大的 50 只股票構成 的指數。上證 50 指數由中國超級藍籌股構成，代表中國股市最核心的資產。上 證 50 指數的成分股權重構成如下:

二、上證 50ETF 基金

上證 50ETF 基金特指華夏基金旗下的上證 50ETF(基金代碼:510050)，是華夏基金錨定上證 50 指數成分股各自權重進行相同比例的股票投資的指數型基金。 目前基金規模 460 億左右。

三、上證50ETF期權

上證50ETF期權的合約標的為「上證50交易型開放式指數證券投資基金」。自2015年2月9日起，上交所按照不同合約類型、到期月份及行權價格，掛牌相應的上證50ETF期權合約。

上證50交易型開放式指數證券投資基金的證券簡稱為「50ETF」，證券代碼為「510050」，基金管理人為華夏基金管理有限公司。

上證50ETF期權的基本條款如下：

（一）合約類型。合約類型包括認購期權和認沽期權兩種類型。

（二）合約單位。每張期權合約對應10000份「50ETF」基金份額。

（三）到期月份。合約到期月份為當月、下月及隨後兩個季月，共4個月份。首批掛牌的期權合約到期月份為2015年3月、4月、6月和9月。

（四）行權價格。首批掛牌及按照新到期月份加掛的期權合約設定5個行權價格，包括依據行權價格間距選取的最接近「50ETF」前收盤價的基準行權價格（最接近「50ETF」前收盤價的行權價格存在兩個時，取價格較高者為基準行權價格），以及依據行權價格間距依次選取的2個高於和2個低於基準行權價格的行權價格。

「50ETF」收盤價格發生變化，導致行權價格高於（低於）基準行權價格的期權合約少於2個時，按照行權價格間距依序加掛新行權價格合約，使得行權價格高於（低於）基準行權價格的期權合約達到2個。

（五）行權價格間距。行權價格間距根據「50ETF」收盤價格分區間設置，「50ETF」收盤價與上證50ETF期權行權價格間距的對應關係為：3元或以下為0.05元，3元至5元（含）為0.1元，5元至10元（含）為0.25元，10元至20元（含）為0.5元，20元至50元（含）為1元，50元至100元（含）為2.5元，100元以上為5元。

（六）合約編碼。合約編碼用於識別和記錄期權合約，唯一且不重複使用。上證50ETF期權合約編碼由8位數字構成，從10000001起按順序對掛牌合約進行編排。

（七）合約交易代碼。合約交易代碼包含合約標的、合約類型、到期月份、行權價格等要素。上證50ETF期權合約的交易代碼共有17位，具體組成為：第1至第6位為合約標的證券代碼；第7位為C或P，分別表示認購期權或者認沽期權；第8、9位表示到期年份的後兩位數字；第10、11位表示到期月份；第12位期初設為「M」，並根據合約調整次數按照「A」至「Z」依序變更，如變更為「A」表示期權合約發生首次調整，變更為「B」表示期權合約發生第二次調整，依此類推；第13至17位表示行權價格，單位為0.001元。

（八）合約簡稱。合約簡稱與合約交易代碼相對應，代表對期權合約要素的簡要說明。上證50ETF期權的合約簡稱不超過20個字元，具體組成依次為「50ETF」（合約標的簡稱）、「購」或「沽」、「到期月份」、「行權價格」、標誌位（期初無標誌位，期權合約首次調整時顯示為「A」，第二次調整時顯示為「B」，依此類推）。

（九）其他條款。上證50ETF期權的其他條款詳見「上證50ETF期權合約基本條款」。

上證50ETF期權合約基本條款

合約標的

上證50交易型開放式指數證券投資基金（「50ETF」）

合約類型

認購期權和認沽期權

合約單位

10000份

合約到期月份

當月、下月及隨後兩個季月

行權價格

5個（1個平值合約、2個虛值合約、2個實值合約）

行權價格間距

3元或以下為0.05元，3元至5元（含）為0.1元，5元至10元（含）為0.25元，10元至20元（含）為0.5元，20元至50元（含）為1元，50元至100元（含）為2.5元，100元以上為5元

行權方式

到期日行權（歐式）

交割方式

實物交割（業務規則另有規定的除外）

到期日

到期月份的第四個星期三（遇法定節假日順延）

行權日

同合約到期日，行權指令提交時間為9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:30

交收日

行權日次一交易日

交易時間

上午9:15-9:25，9:30-11:30（9:15-9:25為開盤集合競價時間）下午13:00-15:00（14:57-15:00為收盤集合競價時間）

委託類型

普通限價委託、市價剩餘轉限價委託、市價剩餘撤銷委託、全額即時限價委託、全額即時市價委託以及業務規則規定的其他委託類型

買賣類型

買入開倉、買入平倉、賣出開倉、賣出平倉、備兌開倉、備兌平倉以及業務規則規定的其他買賣類型

最小報價單位

0.0001元

漲跌幅限制

認購期權最大漲幅＝max｛合約標的前收盤價×0.5%，min [（2×合約標的前收盤價－行權價格），合約標的前收盤價]×10％｝ 認購期權最大跌幅＝合約標的前收盤價×10％

認沽期權最大漲幅＝max｛行權價格×0.5%，min [（2×行權價格－合約標的前收盤價），合約標的前收盤價]×10％｝ 認沽期權最大跌幅＝合約標的前收盤價×10％

熔斷機制

連續競價期間，期權合約盤中交易價格較最近參考價格漲跌幅度達到或者超過50%且價格漲跌絕對值達到或者超過5個最小報價單位時，期權合約進入3分鐘的集合競價交易階段

四、上證 50 指數與上證 50ETF 期權關係

l 上證 50 指數是上海證券交易所最大的 50 只藍籌股構成的指數;

l 上證 50ETF 期權是以上證 50ETF 指數型基金為標的資產創設的金融衍生品；

l 上證 50ETF 是華夏基金成立的指數型基金，按照上證 50 指數中各自的權重買 入 50 只股票，以錨釘上證 50 指數。因為是錨定關係，意味著價格並不完全一致，但會非常相近。

新手操作建議

控制倉位：

新手建議一兩張入手起步，熟悉操作之後逐漸加單；多空方向不明朗時，不宜重倉。

止盈止損：

設置止盈線，保護利潤；設置止損線，保護本金。可考慮配合使用人人期權軟體的止盈止損功能。

平值左右：

穩健的投資策略是平值期權和淺度虛值。實值期權資金利用效率低，深度虛值期權與標的資產相關性弱。

本月次月：

本月合約流動性最強，利於成交，漲幅也最可觀；最後一週，若以穩健為出發點，建議擇機移倉至次月合約。其中，移倉指賣出原有合約，買入另外合約。

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