2017年伊始軍工板塊表現搶眼，其主要邏輯為大量高端裝備列裝，行業增速正出現拐點：經過十幾年研製積累，運20、殲20、L15、J15艦載機、新型直升機為代表的新一代戰機橫空出世，壓制多年的需求將在未來三到五年內釋放，2017年是軍機產業鏈開啟高增長的大拐點。同時以高精度導航、軍工新材料、軍隊信息化和軍工電子等為代表的高端裝備技術也正在突破，軍民兩用市場空間大。整體來說，軍工尖端裝備製造經過多年積累，正處在質變和開花結果階段，成長性開始真正顯現，2017-18年是軍工投資的好時期。

2017國防軍工整體觀點

一、2016軍工板塊行情回顧

二、當前國防軍工整體估值為87，處於歷史中部區間（TTM整體法，歷史中值為104）

三、從基本面來看，國防軍工景氣度與國防支出息息相關，2010後國防支出增速保持在百分10以上，基本佔我國GDP的百分1.3，2016年由於經濟環境和外部環境變化，國防支出增速下滑為百分7.6，隨著特朗普上臺（鷹派言論，增加軍費和部隊人數），內外環境的變化，我國軍費支出增速有望維持並回升。

四、 展望 2017 年，軍品訂單招標交付的回暖、新裝備列裝驅動全產業鏈加速增長、國防信息化建設持續火熱、軍工集團資產證券化保持較快節奏、民參軍企業保持活躍，輔以軍民融合、軍工院所改制、低空空域改革等領域的政策推進，我認為軍工板塊存在結構性機會。

五、主要看好一季度和三季度的投資窗口，從主題投資角度看好

1、C919大飛機預計一季度首飛，推薦相關個股：中航飛機、洪都航空、博雲新材、中航電子、ST黑豹。

2、國產航母預計上半年下水，疊加南船作為第一批混改試點以及南北船合併預期的船舶股投資機會。相關個股推薦：中國船舶、鋼構工程、中船防務、中國重工、中電廣通。

3、航天產業，2017年航天發射數量將達30次，專家分析稱未來10年發射數量將不小於年均35次，預計下半年比較密集，

相關個股：中國衛星、航天電子、航天動力

4、中長線軍民融合（領導人重視，上升到國家戰略，國際發展趨勢）：天銀機電、川大智勝、航新科技、振芯科技、尤洛卡、菲利華

5、資產證券化：一是以央企混改為首的南船和兵器等軍工集團和地方性混改代表（湘電股份、烽火電子、四川九州），二是科研院所改制（航天電子、航天晨光、康拓紅外等）

六、2017軍工看點盤點

1、我國首艘國產航母001A型年初有望下水

2、海軍首艘萬噸級大型驅逐艦055型將有望在2017年下水，2-3年內入列。

3、我國首款幹線用民用大飛機C919預計春節前後首飛。

4、我國新一代雙發重型隱形戰鬥機殲-20可能服役，首批列裝部隊的數量可能達到兩位數。

5、新一代中型通用直升機直-20有望服役。

6、我國首個月面取樣返回航天器嫦娥五號預計將於2017年底發射。

7、我國第一艘貨運飛船天舟一號將於2017年上半年發射。

8、中國人民解放軍將於8月1日迎來建軍90週年紀念日，屆時可能組織閱兵活動。

今天會再更新一篇《2017年機械行業投資邏輯》，敬請期待

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