文 | 周銳

　　從2018年Q4到今年Q1，影視股大部分的財報都不太好看。傳統電影巨頭紛紛低調避世，2019Q1光線、幸福藍海等業績同比下跌，萬達電影票房下降，華誼則出現虧損，“爆款製造機”北京文化也沒能實現盈利；影視行業整體下滑，華錄百納、華策影視等預告業績上漲，慈文傳媒、唐德影視等預減。上市公司中能夠保持增長者寥寥無幾，處在風波中的公司也還未脫身。

　　事實上，一切預減與虧損都有跡可循。國內票房市場上，從2018年年底開始就處在依賴進口片救市的狀態，春節檔出現了《流浪地球》、《瘋狂的外星人》等國產大片，但Q1觀影人次下降，票房市場倒退16億，傳統巨頭們讓出了江湖中心，業績上自然難以出現什麼好看的數字；影視市場經過稅務整頓、明星天價片酬等事件，項目整體減少，審覈從嚴，Q1雖然出現了《知否知否應是綠肥紅瘦》、《都挺好》等熱門劇集，但是電視劇行業紅利減少，資本市場尚未復甦。

　　今天影視概念板塊整體漲幅達到0.44%，中國電影、橫店影視、萬達電影、光線傳媒、北京文化、完美世界等公司漲幅超過1%。隨着此後五一檔、暑期檔的到來，影視板塊或許會迎來新的曙光。

　　從盈利到虧損，電影市場中巨頭們“尚能飯否”？

　　目前Q1電影公司的財報預告中，最引人矚目的是光線傳媒與華誼兄弟。前者業績實現盈利，但利潤同比下跌；後者在發佈快報2018年年度淨利潤虧損9.86億之後，2019年Q1預告依舊是“開門黑”。

　　光線業績預告披露，2019年一季度預計盈利7800萬-1.05億，同比下跌94.73%-96.09%。電影業務利潤較去年同期下降，而下降原因是報告期內電影成本較去年上升所致。2019年報告期內，光線傳媒推出了《瘋狂的外星人》、《四個春天》、劇場版《夏目友人帳》、《陽臺上》四部電影，4月4日婁燁導演的《風中有朵雨做的雲》上映，4月底光線出品的《雪暴》也將上映。不難看出，2019年至今，光線傳媒除了春節檔押注的《瘋狂的外星人》，此後多以中小成本的國產文藝片爲主。

　　數據顯示，截止3月6日《瘋狂的外星人》票房累積超過22億，東興證券預估光線傳媒營收區間約6.1億-7.6億人民幣（最終結算或有誤差）。而光線作爲該片的出品發行方，此前歡喜傳媒與王寶強的樂開花簽訂的保底協議顯示，《瘋狂的外星人》宣發發行預算達到2億。

　　除了電影業務，報告期內光線傳媒確認了電視劇《逆流而上的你》，網絡劇《八分鐘的溫暖》、滄月同名小說改編的古裝武俠劇《聽雪樓》的發行收入，但電視劇業務利潤較去年同期也出現下降。這其中顯然有行業紅利整體下滑的原因，2018年同期光線因《新笑傲江湖》、《愛國者》電視劇業務收入達到了2.18億。

　　光線2019Q1業績同比下降是意料之中，2018年3月，光線傳媒因與新麗傳媒“和平分手”，從騰訊處收穫了22億“分手費”，第一季度內公司淨利潤爲19.92億，其中非經常性損益盈利達到19億，而2019年光線非經常性損益爲2600萬-3200萬。如果去除這筆費用帶來的影響，2018年第一季度光線傳媒扣非後淨利潤爲8796萬，2019年與其差距並不大，只是相比2017年有所下降。

　　相對而言，一直在電影市場上產出爆款的北京文化，卻沒能實現盈利。北京文化2019Q1業績預告顯示，公司第一季度歸屬於上市公司股東淨利潤虧損2400萬–3000萬，比去年同期下降288.19%–335.24%，去年同期盈利1275萬。

　　而未能實現盈利的原因是，報告期內上映的《流浪地球》還未確認收入，而公告顯示，截止4月11日，北京文化源於該片的收益約爲2.3億-2.6億。對於北京文化在《流浪地球》中的投資成本，北京文化此前公告顯示，《流浪地球》投資總額不超過 1.075億，其中投資的影片製片成本約7250萬，公司墊付的宣傳和發行成本2500萬-3500萬。

　　虧損情況更嚴重的是2018年處在水逆期的華誼，華誼業績預告顯示，第一季度公司預計虧損8672.25萬-9172.25萬，虧損的原因是由於報告期內電影業務《雲南蟲谷》、《把哥哥退貨可以嗎？》票房不及預期，而去年同期華誼憑藉《芳華》、《前任3》的餘糧安全過冬。同時，電視劇業務相比去年同期也出現下降，因爲去年《好久不見》取得了良好收入，對比之下顯得今年同期平淡。

　　貓眼數據顯示，華誼2019年將有馮小剛的《手機2》、管虎的《八佰》兩部電影上映。而公告顯示，華誼電影《偉大的願望》、《侍神令》進入了殺青後製階段，陸川導演的《兩萬裏計劃》也已經開機。2019年華誼的電影還未在票房市場開始發力。

　　4月13日，華誼董事長王中軍向長安國際信託股份有限公司質押股份2000萬股，用於個人融資需求。截至本公告日，王中軍共持有公司股份6.15億股，佔公司總股本的22.02%。王中軍所持有的公司股份累計被質押共計4.94億股，佔公司總股本的17.66%。這又讓人想起2018年圍繞華誼周邊的股權質押、負債到期、商譽過高、爆倉危機等風波，經歷了這些風波，以及2018年上市以來的淨利潤首虧，2019年或許是華誼迴歸初心的一年。

　　年初，王中軍表示，2019年將會參與公司所有的電影項目，從孵化開發到宣發落地，全面強化對電影業務的管控，正式回到電影公司的綠燈委員會，擁有一票否決權。品質或者票房，華誼電影業務的訴求或將更加明確。

　　萬達尚未公佈業績預告，但是3月經營簡報中透露，今年Q1公司電影累積票房27.6億，同比下降6.5%。而幸福藍海公佈的Q1業績預告中，預計第一季度利潤爲1000萬-2300萬，同比下降77.79%-48.92%，2018年業績預告則顯示2018年全年淨利潤虧損5.33億。金逸影視2018年全年淨利潤爲1.58億，同比下降25.29%。

　　而院線利潤下降，除開各家公司可能有的壞賬與商譽減值外，一方面是由於票房市場的整體下降，銀幕票房收入減少，一方面是影院擴張成本增加。雖然周邊銷售、爆米花零售能夠補充一些收入，但是在整個票房市場的頹勢下，院線能夠實現增長的並不多。

　　無論是盈利的光線傳媒，還是虧損中的北京文化、華誼，抑或是利潤下降的院線，都顯示出大環境的艱難，行業收縮熱錢減少，Q1春節檔後國產電影依舊冷淡，何時國內電影公司能夠發力，或許第二季度能有答案。

　　電視劇公司們的“冰火兩重”

　　與電影公司一樣，電視劇公司也在經歷“冰火兩重”。已經公佈業績預告的公司中，華策影視作爲行業頭部公司之一，Q1業績實現盈利3000萬-4000萬，與去年同期3608萬基本持平，屬於行業中難維持相對穩定的玩家之一。而公司盈利的原因一方面是確認了網劇《我的莫格利男孩》的收入，一方面是電影《地球最後的夜晚》收入，還有一部分是來自於藝人經紀收入。

　　實現盈利的還有華錄百納。2019年第一季度實現扭虧爲盈，公司預計歸屬上市公司股東的淨利潤500萬至1000萬，同比增加110.73%至121.45%。實現盈利的原因是由於劇目海外發行與國內二輪發行帶來的收入。

　　華錄百納2018年全年虧損達33.69億，而虧損的原因是由於綜藝項目招商不達預期，同時公司商譽減值（約27億）以及其他資產減值（約3億）達到了近30億。2019年公司開始蓄力，2018年業績快報中顯示，公司《不負時光》已經取得發行許可證，《暗戀橘生淮南》開始拍攝，《建國大業》、《親愛的你在哪裏》等項目正在籌備中。

　　慈文傳媒Q1也實現盈利500萬-1500萬，但同比下降94.28%-82.83%。報告期內，慈文傳媒收入來自於《等等啊我的青春》等網絡劇與綜藝《中國夢之聲·下一站傳奇》。2018年慈文股東發生變更，江西國資成爲接盤人，2018年慈文業績快報預計，公司淨利潤虧損10.84億，這背後一方面是由於《涼生，我們可不可以不憂傷》等劇集改檔導致收入未達預期，一方面是公司商譽計提資產減值做準備。

　　電視劇公司實現盈利，但是同比下降，其中Q1項目收入較少是主要原因之一，而此前全年的虧損則是由於行業縮緊，監管趨嚴，商譽計提造成的減值。

　　財報中最引關注的是唐德影視。以范冰冰掀起的影視圈地震，唐德影視在震源中心。Q1業績預告，唐德影視虧損3970萬-4470萬，較去年同期下降了262.55%至283.02%。這是由於電視劇《巴清傳》尚未實現播出，相應合同款項回收滯後。此前唐德影視公告顯示，《巴清傳》無法播出，產生的壞賬超過7億。

　　同時由於影視行業整體冷淡，電視劇項目銷售進度低於預期，債務融資成本也較高。對於唐德影視而言，2018年范冰冰、高雲翔等藝人造成的風波尚未復原，2019年新項目電視劇《一身孤注擲溫柔》、《因法之名》尚未達到收入期，公司擺脫陰霾還需要時間。

　　在電視劇公司要麼專注維穩，要麼小幅度盈利整體下降的趨勢下，完美世界迎來了爆發期，Q1業績預告中顯示淨利潤預計盈利4.45億-4.85億，相比去年同期增長23.57%至34.67%。雖然遊戲業務依舊是公司的主要板塊，但是2018年至今完美世界相繼參與了《香蜜沉沉燼如霜》、《烈火如歌》等爆款劇集，2019年《青春鬥》也引起了不少討論，在影視公司普遍遭遇寒冬之時，完美世界影視業務逐步上升。

　　2019年Q1各大影視公司都尚未從行業各類風波中甦醒，要麼還處在2018年的泥沼之中，要麼業務項目尚未進入發力期。隨着電影市場迎來《復仇者聯盟4:終局之戰》等電影，票房熱度攀升，電視劇、綜藝市場迎來暑期大劇、IP綜藝等迴歸，掀起新的收視熱潮，影視市場或許會出現新的局面。