最近幾年，經濟高速增長的越南，已成爲中國企業海外投資又一熱土。越南的投資環境到底如何？越南當地的股票和房子還能不能炒？

　　帶着諸多問題，4月初，證券時報·券商中國三位資深記者前往越南河內、胡志明、海防、海陽和隆安五省市的中國上市公司越南工廠、國有大行越南分行、中資控股券商、房地產市場進行調研，以尋求答案。

　　胡志明證券交易所門前的牛熊大戰

　　就像中國滬深證券交易所，胡志明和河內兩家證券交易所門前也設有公牛雕像，不同的是，胡志明交易所公牛面前還有一隻快被頂翻的黑熊。

　　“牛幹翻熊”是許多股民對股市行情的期待，也是去越南開戶炒股的中國股民願望。

　　目前，在越南開戶的中國人有3000多人，今年以來開戶數量還在快速增長。總數暫時排在美國人、歐洲人和韓國人之後。

　　由於越南股市整體交易量還不高、流動性不足，在一定程度上影響了對外國投資者的吸引力。不過，這種狀況有望得到改觀，因爲越南政府正在出臺強力措施，提高市場流動性，對股市進行擴容。

　　其中，有兩件大事值得關注：一是，藉助資本市場渠道，當地國有控股企業的減資和退資工作在有序推進，更多的大型企業在排隊上市，這被市場各方視爲較好的投資機會；二是，越南證券市場交易制度醞釀改革，計劃最快今年年底推出T+0交易，目的是提高股市流動性。

　　開戶炒股的外國人2.77萬

　　“在我們這裏，如果有錢的話，可能更願意炒地皮。”在越南隆安省一家中資企業工作的阮先生對證券時報記者說，“最近10年，城市周邊的土地價格漲得厲害。”

　　與中國有較濃的炒股氛圍不同，越南當地居民對股市還很陌生。記者問過多位受過高等教育的當地人，他們基本都搖搖頭稱，很少聽說有親戚或身邊朋友在炒股。

　　統計數據顯示，截至去年底，在越南開設證券賬戶的個人投資者210多萬戶，佔當地總人口的2.26%左右。其中，開戶的外國人佔比不足1.3%，且來源比較多元化，而來自鄰國的中國人數量還不佔優勢。

　　證券時報記者在體驗越南股票開戶

　　越南建設證券副總裁、研究所所長杜寶玉介紹，在越南開戶的外國個人投資者超過2.77萬人。其中，美國人最多，緊隨其後的是歐洲人和韓國人，中國人排在第四——有3000多人，日本人排在第五。

　　杜寶玉表示，如果按照2019年以來較快的開戶增長勢頭看，預計一季末中國人總開戶數應該能突破4000人。

　　作爲散戶主導的市場，越南的機構投資者正在緩慢增長。截至去年底，越南證券市場的機構開戶數爲9100戶。其中，外國機構開戶數爲3242戶，同比增加35戶。

　　國內私募機構弘哲投資董事長郝丹是在2015年中國國內股市大幅下挫之後，開始關注越南市場的投資機會。他認爲，當地股市流動性較小，目前持有大資金的機構在二級市場上機會還不多，當前可以關注越南積極開展基礎設施建設所帶來的機會，諸如電力系統的建設。

　　過去幾年裏，郝丹已經投資控股當地兩家上市公司，分別爲越南投資證券（股票代碼IVS）、越南一號電力建設公司（股票代碼VE1），並擔任這兩家公司董事長。

　　商務考察之餘開個戶

　　目前，兩家中資控股的上市券商越南投資證券（IVS）、越南建設證券（VNCS）都在積極與大中華區投資者對接，近期接待了大批中國商務考察團。在兩公司總部，越南文的公司名字下方均有一行中文公司名稱，中資血統由此可見。

　　越南建設證券還設有專門團隊負責微信中文公衆號日常維護，發佈市場動態新聞以及中文版的越南市場研究報告。

　　採訪時，記者注意到，這兩家券商的開戶大廳與國內傳統券商營業部內部擺設類似，一邊是開戶及諮詢櫃檯，不少員工都能說流利的中文；另一邊設有幾排休息座位，前面的屏幕顯示當地兩家交易所股市行情。

　　自從越南政府放開外國人到當地炒股的限制之後，中國人開設證券賬戶的手續也相對簡單，持有本人護照和旅遊簽註即可在當地證券公司營業部辦理。據瞭解，近期一些到當地作商務考察的中國人，工作之餘還順便開個股票賬戶。

　　越南券商工作人員展示股票開戶時需要填寫的文件

　　具體而言，辦理開戶手續時，來自中國的開戶者需要在證券開戶合同、第三方存管合同上多處簽名，除了籤中文名字，還要在名字下方標上名字的拼音。其中，填寫第三方存管合同時，工作人員還會進行錄像留痕。整個過程下來，大概需要半小時。

　　爲了方便對外國人開戶炒股情況的掌握，越南監管部門指定越南投資發展銀行（BIDV）作爲外國人賬戶的第三方存管銀行。該銀行是當地四大國有控股銀行之一。

　　越南建設證券工作人員介紹，兩個合同簽完名之後，客戶需要再等待大約7至10個工作日的審批時間（包括國家存管中心審覈、開立股東賬戶時間），整個開戶流程即可告成。屆時券商會發電子郵件告知如何使用交易軟件等細節。

　　不過，需要注意的是，由於中國國內外匯管制較嚴格，要轉錢到越南炒股仍會有一些障礙。

　　T+0交易與國企退資誘惑

　　4月初，在越南證券留記中心（VSD）總部大樓，該中心董事長阮山告訴證券時報記者，“證券留記中心將與證券市場所有成員一起努力完善各項準備工作，以在2019年底或2020年開展T+0交易。”

　　證券留記中心在證券市場上扮演的角色相當於中國的證券登記結算公司，是越南證券登記、託管和清算機構。

　　在阮山的辦公室，他從辦公桌上拿起一本最新出版的當地證券類雜誌，向證券時報記者介紹了該雜誌近期專訪他的內容，主要涉及證券留記中心爲迎接T+0交易，在信息技術系統方面的準備，以及開展T+0交易需要解決的難題等。

　　越南證券留記中心董事長阮山（左一）向證券時報記者介紹當地證券媒體報道的內容

　　採用T+0交易是爲了提高股市交易流動性，也是爲股市擴容和吸引更多投資者而服務——這幾方面是當前越南政府在資本市場上要完成的重要任務。

　　今年2月份，當地政府出臺的《2020年證券市場和保險市場結構調整及到2025年的發展目標》這一指導性文件提出：股票總市值要在2020年達到國內生產總值（GDP）的100%——去年底該數據是71%。在2025年，股票總市值要達到GDP的120%，同時股民開戶數要達到總人口的5%——相當於比目前開戶數增加一倍。

　　不過，受現行的T+2交易制度等因素約束，越南股市當前整體交易還不夠活躍、流動性相對差，這影響了對投資者的吸引力。數據顯示，去年越南股市日均成交額雖然已經有所增長，但也僅有18.82億人民幣。

　　因此，爲改變這種不利局面，上述指導性文件及8項配套政策中，把提高證券市場流動性作爲政策的重中之重。具體措施之一，就是證券市場交易機制將由T+2交易直接升級爲T+0。

　　記者到越南採訪前後，不少業內人提醒，越南政府正在推進的國有資本從企業中減資或退資，帶來了較好的投資機會，值得關注。

　　據介紹，當地一些企業要在規定的時間內完成國有資本退出，特別是國資持股的上市公司，通常質地優良、盈利情況相對較好。目前，越南政府正在積極藉助資本市場渠道，來開展該項工作。

　　去年，實現國資退資的企業包括平民塑膠股份公司、白藤建設股份公司、Vinaconex總公司，分別賣掉了29.5%、94.6%和57.7%的股權。

　　不過，退資進展並非一帆風順。越南建設證券介紹，按照越南政府2017年8月份出臺的計劃，到2018年底181家企業必須完成退資，然而實際只有32家企業完成了任務。

　　新的減資與退資計劃正在進行之中，諸如西貢飲料酒品股份總公司、越南油氣總公司、航空港總公司、後江藥業股份公司、Viglacera股份公司有望在2019年完成退資。其中，航空港總公司30%股權賣預計賣30億美元，越南油氣總公司30%預計賣25億美元。

　　外國股民最關注的三個行業

　　從外國投資者的喜好來看，最關注的三個行業分別是房地產、零售和日用品行業。去年末，越南這三個行業的股票平均市盈率分別爲27.16倍、13.87倍和9.69倍，其中房地產行業市盈率已屬當地較高水平。

　　具體到選股，外國投資者去年淨買入最多的三隻股票分別是VHM、MSN和VRE，買入金額爲75億人民幣、3.84億人民幣、0.96億人民幣。VHM即Vinhomes股份公司，是越南第二大市值公司，爲一家高端房地產品牌公司，也是越南最大的地產公司Vingroup集團旗下子公司，越南首富範日旺就是Vingroup集團的老闆。MSN爲越南Masan（馬山）食品公司，是越南本地最大的民營食品公司。而VRE則是越南最大的購物中心開發商和運營集團 Vincom Retail公司，也跟地產有關。

　　目前，越南有兩個證券交易所三個市場，共有1500多隻股票，去年底總市值約爲1.12萬億人民幣，房地產、銀行和食品飲料行業市值位居各行業前三。而每股收益率最高的三個行業則爲旅遊休閒、醫療、食品飲料業。

　　越南證券市場的組織架構圖，其中越南國家證券委員會是越南財政部下屬機構。

　　其中，胡志明證券交易所（HOSC）爲主板市場，以大市值股票爲主，已佔到了越南股市總市值75%左右。河內證券交易所（HNX）除了主板市場外，還設有UPCOM市場——類似於深交所的創業板，該市場股票數量增長較快，數量佔到了越南股市的半壁江山，總市值佔比爲20%。此外，河內證券交易所還推出了股指期貨和國債期貨。

　　需要注意的是，上述三個市場的股票漲跌幅設置有所不同，其中胡志明證券交易所漲跌幅爲7%，河內證券交易所的主板市場漲跌幅爲10%，UPCOM市場爲15%。

　　今年2月份，越南政府批准，將在重組河內證券交易所和胡志明證券交易所基礎上，建立越南證券交易所。阮山告訴記者，目前相關工作還在推進之中。

　　來源：券商中國（ID：quanshangcn）