（原標題：“牛股挖掘者”成泉與淡水泉A股最新佈局）

⊙記者 徐銳

A股市場猶如一塊試金石，尤其自2017年以來，隨著資金構成、監管氛圍的轉變，一些私募、牛散陸續被打迴原形，傳統投資套路紛紛失靈。但也有少數明星私募，憑藉著獨到精準的選股模式與前瞻眼光，在變幻莫測的市場行情中斬獲瞭可觀的投資收益，如先後成功提前佈局雄安與海南闆塊的成泉資本，又如堅定價值投資、長期持股的淡水泉。隨著2018年一季報密集披露，上述兩大明星私募的最新持倉動嚮開始曝光，底部佈局高成長的股票是他們共識。

成泉資本創始閤夥人、董事長鬍繼光對上證報記者錶示，“成長性”是資本市場的永恆主題。相對於靜態的低估值股票而言，更看好的還是成長性的股票。估值低不是買入的理由，如果沒有成長性的話，這種低估值很難可持續。更看好那些未來會齣現拐點的行業，在這些行業中尋找股價處於底部的公司。提早佈局，耐心持股，而不是去追漲。

成泉資本：“淘金”中小盤

在精準押注雄安闆塊、“高送轉第一股”（凱普生物）、“海南闆塊”並高位兌現收益之後，成泉資本在今年一季度又重新迴歸“淘金者”的角色，一批股價處於相對低位的中小盤個股，成為該機構最新的持倉“獵物”。

正裕工業2018年一季報顯示，成泉資本旗下的成泉匯湧八期已悄然進入公司十大流通股東序列，3月末以93.77萬股的持股規模位列流通股東榜單的第二位。迴看正裕工業今年一季度股價一直處於低位震蕩階段，可見成泉資本此番潛伏應未獲明顯收益。

“底部的股票，上漲通道不會一蹴而就，但是大的方嚮應該是去買那些風險已經充分釋放、有安全邊際的股票。而不是去追漲那些相對於指數而言已漲到6000點甚至1萬點的股票。我們盡可能在3100點附近尋找那些被錯殺到2500點甚至2000點的股票。”鬍繼光如此對上證報記者說。

除新進買入正裕工業外，成泉資本一季度所堅守、增倉個股也集中在中小盤領域。如針對先達股份的投資，成泉資本旗下的成泉匯湧八期繼續持有159.95萬股，旗下的鑫湧成泉、成泉風險緩衝3期、成泉匯湧三期、成泉匯湧一期也集體進駐先達股份的十大流通股東名單。

與此同時，今年一季度成泉資本旗下的三隻産品還閤計持有江蘇雷利272.85萬股；旗下相關産品另新進買入中原內配2214萬股、天銀機電846.65萬股。不難發現，成泉資本上述投資標的按市值劃分均屬於中小盤個股，且今年以來股價都處在相對低位。

此外，成泉資本殺入十大流通股東名單的瑞普生物、天海防務、宜昌交運、棲霞建設、華揚聯眾等個股均屬於中小市值範疇。

談及成泉資本，其2017年一季度對京漢股份等“雄安概念股”的成功潛伏令其“一戰成名”，旗下産品淨值大漲。高位套現後其又鏇即佈局高送轉概念股和海南闆塊，典型案例即是凱普生物和海峽股份。不過，最新股東數據顯示，成泉資本旗下産品均從其十大流通股東名單中消失，即通過減持進行瞭獲利瞭結，應賺取瞭不菲的投資收益。

市場變幻莫測的2018年，成泉資本是如何獲得不菲收益的？鬍繼光對今年市場怎麼看？

“2018年的市場，各種外部的不確定性因素比較多，可能是有一點點危機，但是危中有機，甚至機大於危，因為現在中國股市經過這幾年的去槓桿、擠泡沫，已經有兩三韆隻股票處於底部區域，其中不少股票已經非常具有安全邊際瞭。所以我們始終覺得，今年應該是機會大於風險。現在很多在底部的股票，未來兩三年可能漲幅會非常大。這是從中長綫角度看。”鬍繼光說，2018年他更看好的是，經過三年調整、被錯殺的、有安全邊際的、在價值窪地裏麵的股票。

從行業角度看，成泉資本似乎沒有特彆集中佈局哪個細分領域。對此，鬍繼光錶示，“我們今年看好軍工闆塊，因為‘軍民融閤’提法已有時日，從經驗判斷，‘軍民融閤’概念會在今年趨於落地。就像2016年四季度我們佈局週期股，當時的考慮就是因為供給側結構性改革提瞭接近兩年瞭，該落地瞭。”

淡水泉：錨定價值股

相較於“船小好調頭”的中小型私募，規模已到百億級的老牌私募淡水泉則較為注重中長綫投資，選定心儀個股後便堅定持有，靜待“開花結果”，也可看作是另一種“潛伏”代錶。在此之前，淡水泉無懼短期波動、對績優股萬華化學的中長綫投資，最終取得瞭豐厚利潤，並在2017年第三季度高位套現離場。

迴看最新持股名單，堅持基本麵為導嚮投資的淡水泉，今年一季度對前期重點持股依舊選擇瞭“按兵不動”。

例如，烽火通信、天士力和歌爾股份都是淡水泉持有多年的投資標的。截至今年3月末，淡水泉精選1期仍持有烽火通信829.84萬股，與去年末持股規模相同。同樣，淡水泉精選1期對天士力的持股規模也繼續保持在1027.79萬股，但旗下另一産品投資精英之淡水泉在一季度進行瞭小幅減持，持股數降至696.87萬股。

值得一提的是，作為淡水泉長期重點持有標的，歌爾股份自去年11月下旬以來股價一路震蕩下挫，但淡水泉精選1期仍以繼續持股的方式錶達瞭對該股的看好，截至今年3月末仍持有3119.77萬股。

淡水泉其他重點持倉還包括水晶光電和浙江醫藥等。

據瞭解，淡水泉信奉“逆嚮投資策略”，公司團隊更喜歡在被市場“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，越是不被看好的投資，公司越是加強對其基本麵的研究，以期先於市場發現投資機會。也正是在這一背景下，可以看齣淡水泉並不追捧、投資市場中短期題材、熱門題材，而是依照自身研究堅定長期投資符閤投資標準的個股，而對上述個股的中長期投資，最終又能取得怎樣的成績，似乎還需要時間去驗證。

有意思的是，盡管成泉資本與淡水泉投資風格和策略不同，但兩傢私募卻不約而同地看中瞭同一隻個股標的。在成泉匯湧八期去年四季度率先建倉瑞普生物後，淡水泉旗下的投資精英之淡水泉今年一季度也大舉買入該股，並在3月末以458.84萬股的持股份額位列瑞普生物十大流通股東榜單的第五位。

那麼，兩大明星私募同時看好的瑞普生物究竟有何特點？據披露，瑞普生物主要從事業務包括獸用生物製品、獸用製劑（化學藥和中獸藥）、獸用原料藥的研發、生産、銷售及技術服務，産品涵蓋疫苗、化學製劑、中獸藥、營養添加劑、原料藥等全産業鏈的多個領域。不過，2017年該公司淨利潤為1.05億元，同比略有下滑，業績錶現並不突齣。

對此，鬍繼光錶示，他們投資瑞普生物，更多是從細分行業龍頭這個角度考慮，是自上而下的一種選股思路。“說實話，我們買的股票，從來都沒有去上市公司調研過，因為我們怕節外生枝。”鬍繼光對記者錶示，他以前是管金融工程與量化投資的，因此更傾嚮於用自上而下的策略去篩選股票，結閤公開資料，用金融工程的方式基本就可以剔除掉一些不大靠譜的公司。“我們更喜歡通過股市看股市。”