軟妹幣大漲後的矛盾
晾著你們好幾天了，有點於心不忍，今天上來叨叨兩句。
這幾天大家是不是都賺錢了？市場上幾乎什麼品種都在漲，股票，債券，轉債，分級A，石油，黃金……沒有不漲的。雖然漲得也不多吧，但每天都是紅的，讓人看著就比較欣慰。
當然了，可能你手裡有些個股是跌的，那是另外一回事了，我談論的是大範圍的資產類別。
雖然都在漲，但有一個品種最近有點異樣，那就是A股場內的黃金ETF（518880）。這個東西其實跟蹤的是人民幣計價的黃金，所以雖然國際金價在漲，但人民幣最近升值的厲害，把黃金的漲幅沖沒了。
我在鮑老闆講話的第二天，黃金回調下來的時候，差一點就加了倉。因為我覺得今年的加息和縮表可能都會放緩，對黃金是個利好，同時白宮關門事件還在扯皮，所以市場恐慌情緒也沒有完全消散，對黃金依然是支撐。
但依然拜我的小膽所賜，沒敢加。
那麼現在問題來了，人民幣到底為啥瘋了似的升值？人無貶基的美好願望真的實現了嗎？
我覺得有幾點原因。
首先最大的因素是美元在回調。我前段時間寫過美元可能回調的邏輯《明年美元走弱不要意外》。但我能力有限，我預測不到這一波會回調到哪，只能走一步看一步。
其次是最近緊鑼密鼓的談判貌似有了第一階段的進展，中美雙方都「坦誠」交換了意見，市場認為這是毛衣佔熄火的前奏，人民幣的空頭減少了。
最後還有12月的外儲數據比預期要好一丟丟，也給了市場一點信心。
但是，從數據上看，卻是另一番景象。
首先，中美國債的息差一直在下降，這對人民幣是壓力。圖中淺藍色線是美元兌人民幣的倒數，它下跌意味著人民幣貶值。其他線是各期限中美國債的息差，無論是短期6個月和2年，還是長期5年10年，息差都在收窄。
按照這個基本邏輯，人民幣應該跟著這些息差下跌才對。但現在它卻在逆勢大漲。
還有談判的結果，談成了，擴大進口，順差下降，貨幣貶值。談不成，毛衣站繼續，關稅走起，貨幣貶值。升值邏輯在哪呢？
所以，現在人民幣大漲，除了美元在回調之外，我找不到其他合理的理由。如果沒有其他東西支撐，那人民幣升值到什麼時候，也只能看美元的臉色了。
最近A股表現不錯也跟人民幣升值有關。
不過現在給我感覺，降息之後資金變多了，但是風險偏好卻沒有提升上來，所以一股腦的往債類標的扎堆兒，尤其是利率債和高級別信用債，還有分級A，就連可轉債的估值中樞都上移了，相比之下股市算漲的少的了。
接下來的操作還是走一步看一步，從宏觀層面出發做交易就是這樣，你可以預測的很完美，但一定要敬畏市場。索羅斯說，基本面有一個潛在邏輯線，但市場會按照自己對基本面的偏見認知而形成一股方向性的力量，這個力量在基本面沒有大幅變動之前是很難改變的，也就形成了趨勢。
所以，我們要時刻清醒，我們對市場以及基本面的認知都是不完整的，用索羅斯的話說都是偏見，沒人能看清所有事以及所有事每秒鐘的變化。網上總會出現槓精，看某某分析師預測錯了就打臉，看熱鬧不亦樂乎。殊不知這纔是市場的常態。我們就是憑藉自己對市場的認知下注，然後在發現錯了的時候及時調整，這是做交易的正確打開方式。
當然我說的是交易，不是投資。你如果信仰的是巴菲特那一套，跟我講的完全是兩個層面，不能相提並論。
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最近市場還有個傳聞，說央媽可能要買股票。去年10月我提過這個事，說國際各大央行在放水這件事上無所不用其極，美國只是買國債和mbs，歐洲連垃圾債都買，而日本央行更沒下限，直接買股票。相比之下，我們的央行還什麼都沒做呢。《中國版QE就這麼來了？》
但是我覺得距離我們央媽去買股票還是差十萬八千里。日本央行買股票那是真的沒別的可買了，利率已經是0%了。而我們連降準都還沒降完，政策債、地方債、AAA企業債，這些纔是金融體系的核心。股市只是個圈錢的地方，央媽會這麼浪費銀子？我表示懷疑。
未來在放水的路上，我們也是要講究方法的。今年地方政府專項債要大幹快上了，規模可能在1萬億左右甚至更多，而且會集中在3月到8月發行。到時候其他利率債以及信用債的資金可能會被擠出。我想說的是，央媽的錢要用在刀刃上，比如央行資產置換地方債等，讓中央上槓桿，卸掉地方和企業的槓桿。甚至央行直接出錢認購這些地方債，也比買股票強。
最後提一下，今天我們把全球股票指數估值的數據進一步擴充了，現在涵蓋39個國家。最新的表格如下，這個表格每週都在親友團發布一次，你可以對比當前所有國家的估值做「地球村輪動」：
可能很多人還不知道，投研幫公眾號是有估值體重秤小工具的，你在主頁面輸入個股、行業、國家名稱，可以跳出當前估值和歷史估值百分位。
尤其特殊的是，我們的數據是包括港美股個股和行業的，比如個股你可以輸入「蘋果」、「騰訊」等，行業你可以輸入相應的ETF代碼比如「XLB」、「XLF」等。這種數據（尤其是歷史數據）是你很難免費獲得的。
親友團成員在查詢時看到的是折線圖，而非文字版數據。親友團成員今天6點半以後可以嘗試查詢新增的國家指數估值。
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