數據中心的建設浪潮，正一浪高過一浪。

2014年，山西陽泉，百度設計裝機規模超過16萬臺的數據中心投入使用。

2015年，寧夏中衛，亞馬遜AWS全球第10個數據中心奠基動工。

2016年，國內雲計算巨頭阿里雲陸續在中東、歐洲、澳洲和日本開設四個全新的數據中心。

2017年，騰訊雲宣佈開設成都第二數據中心、廣州第四數據中心，步步緊逼阿里雲。

蘋果、谷歌、百度、阿里、騰訊等巨頭跑馬圈地，為了搶佔雲計算和大數據等科技制高點，砸錢眼都不眨。

那麼最得益的是誰呢？

當然是賣晶元的了，比如當紅炸子雞英偉達，挾GPU晶元以令諸侯，股價3年漲了10倍。

要知道，英偉達一塊擁有210億晶體管的Tesla V100，要價可是高達15萬美元的呢。

（算力的霸權，英偉達的偉業和錢途）

搭建一臺用於深度學習的高性能計算機，1塊弱了點，至少得來10塊Tesla V100組成GPU陣列吧。

所以，建數據中心，那可是有錢人的遊戲。

錢就是旗幟，錢就是號角。

於是除了晶元廠商，各類計算機零部件巨頭、軟體廠商呼嘯聚義，拍馬趕來。

今天我們要講的，正是其中被喻為數據中心保護神的UPS。

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UPS，全稱「不間斷電源」。

不間斷，是指即使在停電時，UPS依然能依靠電池的直流電，通過逆變器轉換成220V的交流電為設備提供電力。

回想一下自己是否遇到過這樣一種情況，碰巧突然停電，辛苦了一天的電腦文件忽然消失於無形，是不是有砸電腦的衝動？

個人尚且如此，如果是數據中心呢？

那損失的可將不僅僅是時間和金錢了，還將涉及到下遊客戶無數珍貴資料的安全，比如互聯網、醫療、國防、通訊、交通……

後果不可想像。

而造成的這些後果的原因，可能極其簡單，比如雷擊、電壓突變、電流浪湧、脈衝幹擾等，讓你防不勝防。

所以，別看UPS好像很簡單，但由於不容有失，行業的門檻其實挺高。

尤其是如今高端精密設備越來越多，在數據中心裡，各種伺服器一年365天持續運行，寧願花貴點錢買個好的，也不能用便宜貨呀。

另外，除了互聯網企業需要大量數據存儲外，還有銀行、證券、通信等行業也需要快速及時而穩定的數據服務。

也就是說，在當下數據為王的時代，各行各業已經都離不開UPS了。

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國內有勇立潮頭的UPS企業嗎？

答案是有的，今天的主角：科士達（002518.SZ）是也。

科士達，1993年成立。

這比國內UPS行業的另一派：華為-艾默生系的出道早多了，論輩分，科士達絕對是UPS屆的老大哥。

據賽迪顧問統計，從銷售數量來看，科士達的UPS產品自2000年以來連續17年佔據國產品牌第一，如今市佔率約10%左右。

當然，這個行業過去也存在一些問題未能解決，導致公司增速緩慢。

事情的轉折點發生在2017。

科士達的數據中心產品業務重回中高速增長態勢，其營業收入達到27.30億元，同比增長55.94%，比過去幾年高出了一大截。

這到底是怎麼回事呢？

翻開年報中營收構成，可以發現，新能源產品由2016年3.57億營收直接幹到2017年的10.6億，很是奪人眼球。

原來是這樣，增長的動力竟然是新能源產品。

那麼，作為專業UPS供應商，咋不務正業去熱門的新能源裏插了一腳呢？

這就要從科士達的主營「三駕馬車」講起了。

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三駕馬車，是科士達三大業務板塊。

除了UPS這駕最大的馬車外，另外兩輛分別是光伏逆變器和充電樁，在營收分類中，被計入了新能源產品類。

其中光伏逆變器受到630搶裝潮的影響，2017年上半年營收同比增長125%，營收佔比達到了37%，成為了科士達近期最大的增長點。

而充電樁則是個跟隨性的產品，跟隨電動汽車的發展。

雖然電動汽車長期看是光明的，但短期受補貼退潮等不利影響，2017年的增長還是不如市場預期，充電樁的鋪開速度因此也略有下降。

前者業績受政策影響，後者也要看政策臉色，這說明，兩個行業都充滿不確定性。

以企業經營角度看，不確定性是企業的大敵。

那為什麼科士達還要發展光伏逆變器和充電樁業務呢？

因為從技術上來說，兩者同UPS有同源性，即都是通過內部組件進行直流電和交流電的轉換，並對電路進行控制和保護。

而且，UPS技術更複雜，如果UPS做的好，那麼拓展光伏逆變器和充電樁就是水到渠成的事了。

先說說光伏逆變器。

君臨在之前詳細介紹過光伏產業格局，上游有光伏半導體，下游有如火如荼的分散式光伏電站的應用。

正是由於分散式光伏電站的大面積鋪開，科士達的光伏逆變器產品纔有了高速的增長，2016年銷售同比增長75%，而2017年光伏逆變器收入已達9.15億，較2016年增長137%，毛利率達到了35%。

科士達的光伏逆變器客戶有國電投、中廣核、華能集團等電力巨頭，憑藉出色的質量控制，科士達的光伏逆變器順利殺入行業前三。

展望2018年，光伏行業發展速度可能會放緩，但天花板遠遠未到。

目前，科士達進入了國家能源局的光伏「領跑者計劃」，也入選了2017年工信部《光伏製造行業規範條件》企業，藉助這些政策和規範，科士達的光伏逆變器業務是有保障的。

再看充電樁。

正如前文所述，充電樁是個跟隨性的產品，雖自2014年電動汽車初次爆發起就被市場熱議，但始終乏善可陳。

充電樁的前景，一方面和電動汽車銷量直接相關，另一方面也和電池技術息息相關。

2017年上半年新能源汽車產銷停滯，行業下滑，科士達的充電樁業務也受到較大影響，同比減少了77%。

然而，2018年1-2月電動汽車銷售數據又遠超市場預期，充電樁投資的熱情似乎又再次被點燃了。

不過終究來說，充電樁業務目前的營收只是千萬級別，佔比很小，那些炒作也不過是概念罷了，不值一提。

最具看點的，還是UPS。

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放眼行業內外，科士達的競爭者實力都不容小覷。

在UPS領域，雖然科士達的銷量在本土品牌中領先，但以山特、APC、艾默生為首的國際品牌其實佔據著國內大半市場。

國際品牌具有先發優勢，入行早，質量過硬，跟很多其他工業領域的情況一樣，科士達的業務更多隻是盤踞在中小功率的UPS上。

但你要知道，大功率UPS的銷量雖然只佔整個市場的百分之十幾，銷售額卻能佔到70%以上。

顯然，得大功率者得天下。

科士達自然也沒閑著，近年來一直在向大功率產品發力。

至於搞的如何，還要跟同行們比劃一番。

A股市場上，還有另外兩家公司的產品與科士達相似，一是廈門的科華恆盛，二是東莞的易事特。

科華恆盛在UPS領域走的路線是專註中高端，在大功率UPS上目前也是國產品牌第一，而除了UPS製造，科華還切入了IDC運營和光伏電站運營服務。

易事特則剛好與科士達相反，將重心放在了光伏產品上，佔比高達67%，於是在2017年上半年的光伏搶裝潮中營收大放光彩。

我們從幾個財務指標粗略比較下。

先看毛利：

科華的毛利率只比科士達略高一點點，似乎並沒體現出科華走高端路線的優勢。

原因在於兩點：

1、科士達具備出色的生產成本管理水平；

2、科士達在利潤更厚的大功率UPS方面也取得了不小的成效，縮小了與科華的毛利率差距。

將放大鏡轉向易事特。

表面很光鮮，實際呢，掙的都是辛苦錢，與科士達在光伏行業34%的毛利比起來，生生差了18個百分點。

營收和凈利潤增長方面：

三家企業都有不錯的表現，易事特近幾年表現最好，但波動也最大，而科士達最典型的特徵就是穩定，2017年出現了增速向上的勢頭。

總體來說，科士達的財務數據中規中矩，並沒有在行業內表現得特別亮眼。

君臨分析，這可能和科士達管理層的戰略偏保守有關。

科華和易事特上市以來都有過一次增發募資，而科士達上市七年多，竟從來沒有過一次增發。

不僅如此，科士達的資產負債率也是三家中最低的，三季報只有36%，且鮮有併購。

可以看出，科士達是一家依靠內生動力成長的公司，經營穩健且業務專一。

這麼多年來，一直兢兢業業在UPS上，靠同源技術順便把光伏逆變器和充電樁也做了，是一家典型的從1到N的公司。

而如今，三家同是以UPS起家的企業，發展已是在三岔路上。

科士達繼續堅守著UPS和同源技術的產品；

科華在穩固大功率UPS的同時，開始試水數據中心和光伏電站的運營，往下遊走了；

易事特則將重心轉移至光伏產品和光伏電站的運營，越走越遠。

三種模式，到底孰優孰劣，現在下結論還為時尚早。

但無論是當下，還是歷史，科士達的財務數字都是最穩健的。

穩到什麼程度呢？

就看一個簡單的指標：凈利潤。

科士達穩到連續10年都實現了凈利潤的增長！

放在A股，至少也是稀有動物級別了。

可以預知，UPS和新能源產業未來無限美好，從來不缺激情，也不缺機會，更不缺滾滾而來的熱錢。

真正缺的，只是腳踏實地，細心打磨產品的工匠精神。

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