持有基金B份額莫名其妙變成了A份額，持有A份額後來轉換為B份額……公募基金針對不同類型客戶設置的基金份額自動升降級規則正在陸續變更，A、B份額之間將不再自動轉化。今年以來，已經有十多隻貨基、短期理財債基等取消了基金份額自動升降級規則。

年內13隻基金

取消基金份額自動升降級規則

5月18日，九泰基金髮布公告稱，為了維護基金份額持有人的利益和保持基金的平穩運行，根據基金合同、基金招募說明書有關約定，經基金管理人與基金託管人協商一致，九泰基金決定自2019年5月21日起取消九泰日添金貨幣基金A類基金份額、B類基金份額的自動升降級業務。

同日，國泰基金也發布公告稱，若銷售機構僅銷售國泰現金管理貨幣基金某一類份額，則投資者在該銷售機構內的基金份額不參與自動升降級。

所謂的基金份額自動升降級業務，即當投資者在單個基金賬戶保留的A類基金份額達到B類基金份額的最低份額要求（多數設置為500萬份）時，基金的註冊登記機構將自動將A類基金份額全部升級為B類基金份額；當投資者在單個基金賬戶保留的B類基金份額低於最低份額要求時，基金賬戶保留的B類基金份額將全部降級為A類基金份額。

而取消基金的自動升降級業務，就是投資者持有基金份額發生變化，不再符合原有基金份額對應的產品後，A、B份額之間不再相互轉化。

而針對不再符合最低持有份額要求的持有人，不同產品也不同的處理方式：有的是自動贖回，有的選擇持有不變。如新沃通寶貨基規定投資者當日持有份額減少導致在同一交易賬戶保留的A類基金份額不足0.01份，同一交易賬戶保留B類基金份額不足500萬份的，登記機構將全部剩餘份額自動贖回；而中銀如意寶貨幣基金、新疆前海聯合海盈貨幣市場基金等規定，A、B份額不滿足產品份額要求時，並不會自動轉化或發起贖回。

據記者統計，截至5月18日，今年以來已有匯添富理財60天債券、東吳貨幣基金、中銀如意寶貨幣基金等13隻基金產品變更了自動升降級規則，不再對基金持有人的持有份額自動調整，從產品類型看，取消升降級規則的產品以貨幣基金為主。

談及設置基金自動升降級規則制定的初衷，北京一家中型公募產品部人士表示，一般基金產品設計中會針對不同資金體量的客戶有不同的費率規則：比如貨基A份額銷售起點較低，但銷售服務費高，針對的是普通投資者；B份額主要對應的機構客戶和500萬以上的大客戶，B份額起點高，但銷售服務費非常低，這樣機構資金可以以大資金優勢享受低費率的優惠。

事實上，隨着互聯網金融的興起，貨基B份額的銷售門檻也在大降，目前除了500萬的門檻外，部分貨基B份額的申購門檻還有300萬、100萬、50萬、10萬、5萬等銷售起點，最低申購下限的貨基B類一降到底，與不少貨基A類一樣為0.01元。

滬上一位業內人士表示，“一般而言，資金達到500萬的客戶纔可以享受貨基B份額比較低的銷售服務費率，不少公司已經將貨基B類份額的銷售起點降低到與貨基A類同等的水平，這樣投資者無須有500萬就可以享受到B份額較低的費率，這也是讓利於投資者的舉措。”

基金代銷平臺的“奶酪”或被觸動

據記者統計，目前市場具有可比數據的327隻貨幣基金中（貨基A、B份額合併計算），貨基A類與貨基B類在基金管理費、託管費大同小異，貨基申贖費率皆為0，差異最大的是銷售服務費。

Wind數據顯示，500萬以下的貨基A類平均銷售服務費為0.22％，而500萬以上的貨基B類平均銷售服務費平均為0.067％，貨基A類銷售服務費比貨幣B類平均高出2.32倍（或232％）！

華南一家中型公募市場部人士告訴記者，基金的銷售服務費主要包括銷售機構傭金，基金的營銷費用，基金持有人服務費等，“銷售服務費是從基金資產中計提的，也就是由投資人買單，而貨基B份額銷售服務費幾乎可以忽略不計，對投資者是最有利的。”

該人士分析，一般而言，貨基B類的銷售服務費率更低，A費率更高，從基金代銷機構的利益驅動看，基金銷售機構更願意為基金公司賣基金銷售服務費率較高的產品。比如，在利益驅動下，部分代銷機構並不支持自動升降級，只選擇代銷貨基A份額，這可能讓投資超過500萬的A份額持有人無法獲得費率優惠。

除了銷售服務費的差異外，貨基B類的賺錢效應一般比貨基A類高出十多個BP。數據顯示，截至5月17日（上週五），貨幣B類近7日年化收益率為2.49％，貨幣A類為2.3％，兩者相差19個BP。

此外，在基金銷售服務費率之外，取消貨基自動升降級業務也是避免客戶投訴的重要考慮。

華南上述中型公募市場部人士稱，在實踐中，貨基自動升降級業務是客戶投訴的高發區，比如有的客戶申購了500萬買貨基B份額，近期贖回了200萬，持有份額變成300萬，但持有基金自動降級到貨基A份額，需要繳納更貴的銷售服務費，也引發客戶強烈的反彈和不理解。

“取消這個規則可能會觸動基金代銷平臺的‘奶酪’”，該人士稱，“客戶申購了B份額，基金若自動轉換為A份額，投資者體驗會比較差，無法理解這種做法。取消升降級規則將把投資選擇權交給投資者，避免代銷平臺基於利益驅動損害投資者利益，而且對降低客戶投訴、提升投資者體驗也是大有好處的。”

表1：今年以來變更金份額自動升降級業務的基金

本文源自中國基金報