私募圈沸騰了！3月金融數據大超預期，A50期指“先漲爲敬”

　　這個週末，私募圈沸騰了！

　　4月12日，央行公佈了遠超預期的金融數據，成爲週末各大投資圈議論的焦點話題。

　　爲什麼市場如此關注金融數據？主要在於社融、M1、信貸等數據對市場基本面具有領先的指標意義。

　　有機構指出，M1的底部，對於市場的底部而言，具有明顯的指示意義，每一輪大行情之前，M1的大底部都會率先到來，而數據的配合有望助力市場開啓第二波上漲行情，甚至還有私募高呼牛市2.0即將開啓。

　　金融數據大幅超預期

　　4月12日，央行公佈數據顯示，3月份，人民幣貸款增加1.69萬億元，高於預期；當月社會融資規模增量爲2.86萬億元，超出預期。遠超預期的信貸數據公佈後，富時中國A50指數期貨擴大漲幅。爲什麼市場如此關注金融數據？主要在於社融、M1、信貸等數據對市場基本面具有領先的指標意義。

　　在企業層面，M1反映了企業的生產和投資願望，原因在於融資規模與流動資金的增長往往意味着企業投資的擴張；在居民角度，體現了房地產等資產或消費品的購置行爲，這將使得居民的定期存款轉變爲企業的活期存款。無論是企業投資，還是居民的房地產購置與消費，都將爲經濟帶來上升動能，因此M1往往是經濟基本面的領先指標。

　　北京星石投資指出，3月份金融數據大規模超越市場預期，信用底得到確認，根據過往經驗，結合近期其他經濟數據表現，中國經濟大概率在二季度逐步見底。另外減稅降費的正式執行，可能會導致盈利底先於經濟底出現：根據過往的歷史經驗，企業的盈利底與經濟底基本是同步的，但是本輪盈利下行週期中，超預期的減稅降費政策全部集中在二季度釋放，可能會使得盈利底先於經濟底出現。

　　除了央行發佈超預期數據，近日的其他宏觀數據也表現亮眼。

　　據海關總署數據顯示，中國3月出口表現強勁。按美元計價，3月份，我國外貿進出口總值爲3647億美元，增長3.1%。其中出口1986.7億美元，增長14.2%；進口1660.3億美元，下降7.6%。

　　3月份，製造業PMI在連續3個月低於臨界點後重返擴張區間，升至50.5%，比2月上升1.3個百分點。

　　A股能否開啓第二波上漲？

　　遠超預期的社融數據公佈後，A50股指期貨大幅上漲，這讓本週A股回調之際拋售股票的投資者紛紛後悔“股票白賣了”。除了A50指數之外，與中國經濟掛鉤密切的銅價當日也出現了跳漲行情。而前期市場在3月PMI數據的超預期回升的提振下，市場對於經濟復甦的信心增強，滬指因此直接突破3200點大關再創反彈新高。但在衝擊3300點之前，滬指在3200~3300點之間選擇震盪，3月社融、信貸數據公佈後，可以作爲進一步確認經濟情況的信號，當前市場熱情較爲高漲，數據的配合有望助力市場開啓第二波上漲行情。

　　根據機構研究，覆盤歷史M1數據和大盤走勢，M1數據回升的過程往往也是股市走牛的階段。天風證券就指出，如果在隨後的階段，能判斷或者觀察到M1也出現趨勢性擡升，那麼就要引起重視，市場很可能不是簡單的反彈，而是更大級別的反轉。M1的底部，對於市場的底部而言，具有明顯的指示意義，每一輪大行情之前，M1的大底部都會率先到來。

　　上海雷根投資李金龍告訴火山君，3月M1大幅回升，且1~3月已經形成趨勢性回升，從社融存量增速來看，社融存量增速對經濟增速有極爲準確的領先作用，2019年的經濟企穩回升已經是必然。同樣作爲經濟晴雨表的股市，也極可能走出一波行情，一季度各個板塊都有不少幅度的上漲，二季度的行情從社融超預期邏輯，會是“大票搭臺、小票唱戲”的格局。也有私募人士指出，公佈的金融數據對目前猶豫不前高位震盪的股市，是一個重要的邊際利好，有方向性指引的效果。在經濟基本面和央行不斷釋放出超預期的數據之後，股市有望繼續衝高。

　　西藏琳琅投資王琳告訴火山君，3月份社融大有春節後的季節性因素影響，M1數據回升的過程往往也是股市走牛的階段，不過這種相關性雖然是正相關關係，後面股票市場肯定還有機會，但也不一定會同步，短期可能有調整要求。目前，滬指從2440點開始上漲到3288點附近，漲幅不小，中小創指數漲幅還更大。本週指數小幅調整收陰線，這裏後續兩週，指數做平臺整理或短期調整的概率較大，中長期向上趨勢還會持續。

　　牛市2.0開始了？

　　對於信貸社融遠超預期，成爲週末各大投資圈議論的焦點話題。值得注意的是，私募基金經理更多的是討論數據的配合是否有望助力市場開啓第二波上漲行情。對此北京星石投資指出，市場期盼的3月份金融數據已經發布，貨幣供需均出現超預期改善，數據發佈之後，A50期貨應聲直線上漲，期待下週A股的方向選擇。在3月份社融超預期作用下，當前休整的股市有望重新作出方向上的選擇，繼續回到震盪上行的趨勢中。我們認爲信用底已經確立，業績底和經濟底可期，短期休整後的股市或將繼續選擇向上。但是經過前期快速的估值修復後，在業績的試金石作用下，行情有望迎來分化，垃圾股、概念股或將是一地雞毛，而真正有業績支撐的優質公司將成爲市場的主線。

　　厚石天成侯延軍告訴火山君，週五公佈的社融數據有些超預期，但是錢多流動性充足一定是市場上漲的確定性條件。從盤面來看，週五收盤前資金蠢蠢欲動，上證指數基本收復當日下跌。中國股市收盤後，反應A股後續消息面情緒面的富時中國A50指數期貨最終以上漲1.1%收盤，美國道瓊斯指數也上漲1%。可以看出，中國社融數據超預期的消息被普遍解讀爲利好。從2019年初開始的A股反彈到春節後從反彈更改定義爲牛市後，我們把這個階段定義爲牛市1.0階段。這個階段的特點有着典型的牛市初期的特徵，比如普漲行情，比如雞犬升天現象，比如誰垃圾誰猛漲特色。

　　這些都沒有什麼大驚小怪的，因爲牛市本來就是這樣。那麼下一階段股市即將進入2.0階段(當然1.0還沒確定結束)。這一階段股市大概率會分化，具體怎樣分化現在下結論還有點早，最終要看這輪股市上漲和持續上漲的根基是什麼，甚至是故事怎麼講。從近期的跡象看應該是藍籌白馬會繼續受到歡迎。至於二季度會誕生哪些熱點，這是很難預判的，牛市持股比折騰重要，在大金融，大消費，醫藥健康精選一些龍頭，再配置一些芯片、5G龍頭，我想這樣配置貫穿整個牛市總不會有錯。

　　良好的數據是否能助力市場開啓第二波上攻呢？王琳認爲，這裏平臺整理或調整1~2周再上的概率大，目前經過一季度的大幅上漲，這裏確實需要整固，一季度基本是遊資主導的題材炒作爲主線，豬肉、雞肉、工業大麻、邊緣計算、白酒等板塊表現較好，4月份隨着年報季報披露，很大可能業績增長好的同時公司行業也不錯的個股和板塊會有一定的機會，比如紡織服裝、醫藥板塊、化工行業、週期股的鋼鐵板塊也會有機會。當然，科創板是今年最大的亮點，真正參股科創板公司的上市公司也會成爲上漲熱點。投資必定還是要看基本面和估值，純題材炒作最終還是會一地雞毛。

　　火山君發現，最近喊牛市的大咖還有點多，如4月初，有兩位券商首席高喊“反轉行情基本確立 3200到3500點沒什麼阻力”、“中國資本市場是普通人改變命運的第八個機會”。在今日，微信號澤平宏觀還發出“這一輪牛市會到多少點位？”的問卷調查。在近期，海通證券荀玉根認爲，牛市只有在宏觀微觀基本面觸底後纔會進入第二階段，二季度尤其是4月的宏觀微觀數據是影響行情性質非常重要的指標。

　　火山君發現，從今年初的2440點就可以發現，滬指3200點附近的套牢盤最多，因此，這就不難理解爲何滬指在3200點附近難以一次性成功向上突破了。因此，目前需要重點留意滬指在3200點附近的走向，如果滬指成功突破3200點，那麼上行空間將會打開（去年的3587點阻力較大，這個是毋庸置疑的），週五滬指的牛熊分界線點位是3057點，滬指站上牛熊分界線有10個交易日，至於是否是牛市來了，火山君還得仔細研究一番，畢竟牛市不能亂喊的。從資金線來看，從3月13日以來，就進入休整之中，目前資金線離下方的牛熊分界線還有一大截距離，根據以往經驗判斷，一般資金線會調整至牛熊分界線附近，所以本次洗盤是否結束，還得打個問號。對於交易策略，前期火山君就指出，市場進入結構式行情之中，重個股輕大盤，在個股分化之中尋找低位優質股。