（原標題：影視、遊戲受挫 奧飛娛樂再打兒童牌）

“年輕人的錢挺不好掙的，喜歡的東西變化太快。”奧飛娛樂（002292.SZ）高級副總裁何德華跟經濟觀察報記者如此感慨。

當下的奧飛娛樂，正經曆上市以來最大的業績考驗。

在加入到奧飛娛樂之前，何德華在迪士尼工作，先後擔任迪士尼衍生品授權執行總監，本土IP運營，數字媒體發行及運營副總裁。

4月27日，奧飛娛樂公佈2017年年度報告，財務數據顯示，2017年歸屬上市公司淨利潤為9012萬元，同比下滑81.92%，這是自2009年上市以來歸屬上市公司淨利潤最大的下滑幅度。如果扣除非經常性損益，奧飛娛樂當年虧損1.6億元，同比下降147.2%。

在非經常性損益項目中，2017年奧飛娛樂處置非流動資産收入2.4億元，其中2017年12月，奧飛娛樂嚮關聯方豐迪房地産齣售奧迪工業園的房屋建築物及土地使用權獲利6700多萬，2017年6月，奧飛娛樂齣售子公司北京中奧影迪動畫製作有限公司獲利342萬元。一時之間，奧飛娛樂被指靠甩賣資産支撐業績。

與2017年年報同日發布的還有2018年第一季度報告。2018年第一季度報告顯示，歸屬上市公司淨利潤微漲1.62%，但如果扣除非經常性損益，歸屬上市公司淨利潤同比下滑將近20%。

奧飛娛樂，這傢號稱“中國動漫第一股”、高舉佈局泛娛樂産業大旗的上市公司，在過去的一年中經曆瞭什麼？業績壓力下，公司戰略會如何調整？

“2018年我們會聚焦兒童領域，堅持‘IP+産業’的運營思路，打造精品，做大做強。而在互娛領域，則會以有妖氣IP為核心發展影視、遊戲、劇業等業務，以輕資産、閤作共贏的模式探索産業變現。”奧飛娛樂相關負責人在接受經濟觀察報記者採訪時如是介紹奧飛娛樂的戰略。

影視、遊戲受挫

對於2017年淨利潤的下滑，奧飛娛樂在年報中主要歸因為第四季度上綫的潮流玩具業務未達預期；公司海外影視業務收縮調整及影視投資業務虧損；公司遊戲業務未達預期及對應該業務子公司計提商譽減值。對於以上四點原因，奧飛娛樂並沒有嚮經濟觀察報記者提供更進一步的細節。

奧飛娛樂更傾嚮認為2017年淨利潤下滑是一次性影響：“潮流玩具指的是配閤某時間段播齣的動漫推齣的玩具，去年的潮流動畫推遲上綫影響瞭當期錶現，《超級飛俠》《喜羊羊與灰太狼》《萌雞小隊》等的玩具不算是潮流玩具。影視投資虧損，我們去年已經做瞭調整和收縮。”

2017年，奧飛影業投資（北京）有限公司虧損846萬元；奧飛影業（香港）有限公司虧損1.1億元。影視業務方麵，奧飛娛樂曾多次參與第三方電影的投資，據公開信息，奧飛娛樂投資的影片《刺客信條》2016年在美國上映，2017年在國內上映，陷入虧損。不過，同在2017年上映的《十萬個冷笑話2》則能實現盈利，這是奧飛娛樂自有IP。據奧飛娛樂的介紹，未來會將影視投資重心轉為自己手上的IP形象，而不是押寶在第三方身上。

據奧飛娛樂的計劃，2018年第四季度上綫《超級飛俠》第五季、《萌雞小隊》第二季，2020年上綫《超級飛俠》大電影和大衛貝肯熊電影2，2021年上綫3D版喜羊羊與灰太狼電影。

奧飛娛樂主要參股的公司中，廣州卓遊信息科技主要負責遊戲發行，2017年虧損837萬；廣州葉遊信息科技主要負責遊戲製作，2017年虧損1925萬元；同樣主要負責遊戲製作的上海奧飛遊戲，2017年虧損2702萬。參股的遊戲製作企業中，隻有北京愛樂遊信息技術和北京愛樂遊文化發展能實現盈利。值得注意的是，2017年6月，奧飛娛樂成立新的遊戲企業——卓越遊戲科技。

轉型壓力

2017年度業績不理想，讓奧飛娛樂的泛娛樂産業轉型再次遭到質疑。成立至今已有20多年曆史的奧飛娛樂，從一開始的玩具製造商跨界到動漫製作，再到2013年斥資收購《喜羊羊與灰太狼》品牌以來，奧飛娛樂稱要走一條以IP為核心，集玩具、嬰童用品、動漫、遊戲、影視等為一體的泛娛樂全産業鏈道路。

這條道路避免不瞭並購，奧飛娛樂頻繁的投資並購和增長的負債讓外界懷疑其穩健性。Wind數據顯示，自2009年上市到2012年，奧飛娛樂的資産負債率均維持在18%以下的水平，2013年，資産負債率從2012年的17.92%飆升至44.62%，此後一直維持在35%以上。2018年第一季度報告顯示奧飛娛樂總資産為93.57億元，負債達37.64億元，資産負債率為40%。2018年1月，奧飛娛樂非公開發行瞭股票，2018年2月，奧飛娛樂公開發行公司債券。

“IP內容行業不是做金融投資，需要先期的投入，還要麵臨一定的週期和風險，這也是行業特性所決定的。奧飛從玩具製造一步步轉型升級到如今的IP+全産業鏈運營平颱，正是為瞭打造核心的競爭力。”奧飛娛樂公關經理索鼕鼕對經濟觀察報記者介紹道，隻做玩具更簡單，但顯然，奧飛娛樂並不想侷限於玩具製造業，即使2017年玩具銷售收入仍佔到營業收入的53.67%。

對於多次並購和成立子公司帶來的資金壓力，索鼕鼕則迴應稱，公司的並購和投資均考慮與業務的戰略協同效應，在行業具有稀缺性。而從泛娛樂行業發展的現狀來看，越來越多的人認識到IP的價值，現在市場都想搶頭部IP，買不到創作IP的團隊，可能要連整傢公司都買下來。

如果註定擴張，奧飛娛樂是否走得過於激進？“激進是相對的，我們覺得可以接受。試水的業務也需要一定的培育週期，但我們對自己的IP價值有信心。”索鼕鼕稱。

從奧飛娛樂2017年年度報告來看，對外投資的步伐已經有所放緩。2017年投資活動現金流流齣小計同比下降7成，主要是股權投資款支齣減少。

聚焦兒童

這傢原本以擁有全年齡段IP為傲的企業，現在也開始重新審視自己手中的IP。2015年，奧飛娛樂用9億元收購瞭原創動漫網站——有妖氣，自此將IP目標年齡層從K12階段拓展到全年齡層。有妖氣平颱上知名的作品有《十萬個冷笑話》《鎮魂街》《雛蜂》等，但平颱上眾多的作品開發價值多大，還得經過篩選。“奧飛這麼多IP，要求每個都是頂級的，不太現實。”索鼕鼕對經濟觀察報記者坦言，“奧飛的能力在於創作IP、最大範圍提升IP價值，也有經驗讓IP産業化。《萌雞小隊》從零開始，現在新媒體點擊量已經超過25億，圍繞IP的音樂、消費品、主題體驗、授權等業務也都同步展開。”《萌雞小隊》是奧飛娛樂齣品的一部學齡前電視動畫片，2017年11月上綫播齣。索鼕鼕也承認全年齡段IP競爭激烈，而奧飛娛樂更有競爭力的是兒童階段的IP，“2018年我們會聚焦兒童領域，夯實核心的IP優勢，加速佈局主題樂園和早教領域。”

在影視投資、遊戲業務受挫後，奧飛娛樂再次將盈利的增長點放迴兒童領域。2017年11月，奧飛娛樂旗下首傢室內兒童樂園在廣州開業，當時對外宣稱3年內開齣50傢兒童室內樂園。

2018年5月3日，奧飛娛樂公告將與奧睿控股共同對外投資設立控股子公司奧飛主題文化科技有限公司。奧飛娛樂稱“設立控股子公司奧飛主題是為瞭嘗試佈局室外主題樂園業態”，“以輕資産模式切入實景娛樂業務”，實現公司資源的多次利用。

喜羊羊與灰太狼教育內容綫産品《智趣羊學堂》會在2019~2021年推齣3D版本。

對於奧飛娛樂的未來業績，目前投資者關注更多的是公司是否能迎來“觸底反彈”。華泰證券發布的研報提醒，奧飛娛樂費用控製進度不及預期，子公司經營業績不及預期，其同時稱，奧飛娛樂整理瞭互娛闆塊，2018年輕裝上陣，或許能迎來業績復蘇。