北京時間4月13日凌晨，全球最大指數公司明晟公司(MSCI)宣佈推遲兩類中國指數之間的轉換。MSCI將於11月26日收盤時，將MSCI全中國指數轉換成爲MSCI中國全股票指數，原定轉換時間是6月1日。

　　MSCI表示，推遲轉換時間是“根據市場參與者的反饋，旨在提供更多的實施時間”。此次推遲轉換，不影響MSCI提升A股納入因子的實施節奏。業內人士認爲，這一消息對A股影響有限，近期A股市場的多項變化均表現正面，隨着進一步國際化，A股市場發展可期。

　　新舊指數的差別有哪些

　　業內人士向中證君表示，新舊指數最大的差別即爲選取範圍不一樣。新指數更加國際化，更利於進一步增加A股在MSCI新興市場的權重。

　　根據MSCI此前發佈的“將MSCI全中國指數轉換爲MSCI中國全股票指數”徵求意見稿，MSCI全中國指數旨在通過整合各種互補的中國指數，更廣泛地代表全球中國投資機會。目前，該指數涵蓋了所有上市的中國股票類別。

　　而MSCI中國全股票指數是基於一個整合的中國股票世界構建的。雖然其目標是代表所有中國上市股票類別，但其同樣受益於一種單一的方法，完全符合MSCI全球可投資市場指數框架。

　　MSCI認爲，這種轉換有幾大優勢，一方面，可以將兩種指標方法與相似目標結合；另一方面，選擇了完全受GIMI（可投資市場指數）框架控制的方法；再者，停止使用基於多種方法的指數（這與未來MSCI可能進一步納入A股並不相符）。

　　爲何推遲指數轉換時間

　　MSCI在聲明中表示，“在徵求市場參與方的意見反饋之後，爲了提供額外的實施時間”，因此決定推遲兩個指數的轉換時間。不過MSCI方面表示，此次推遲轉換，不影響MSCI提升A股納入因子的實施節奏。

　　根據公告，作爲過渡的一部分，13個MSCI中國相關指數將於2019年11月27日起停牌，其中包括：

　　MSCI全中國指數

　　（MSCI All China Index）

　　MSCI全中國IMI指數

　　（MSCI All China Large Cap Index）

　　MSCI中國大盤股指數

　　（MSCI All China Large Cap Index）

　　MSCI中國中型股指數

　　（MSCI All China Mid Cap Index）

　　MSCI全中國SMID Cap指數

　　（MSCI All China SMID Cap Index）

　　MSCI全中國小型股指數

　　（MSCI All China Small Cap Index）

　　MSCI全中國消費者需求指數

　　（MSCI All China Consumer Demand Index）

　　微投基金董事長李升東對中證君表示，海外MSCI跟蹤基金調倉頻率低，通常是以季度或半年時間爲週期進行調倉，因此實際操作需要更多時間，推到第四季度符合常理。

　　另有分析人士表示，MSCI方面或對此事較爲謹慎，通過長時間準備未來會讓轉型更深入、更完善，而且推遲幾個月的時間，應該不會對市場造成太大影響。

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　　入摩對A股影響幾何

　　MSCI是美國著名的指數編制公司——摩根士丹利資本國際公司（又名“明晟公司”）。MSCI指數是全球投資組合經理中最多采用的投資標的。

　　2017年6月，A股四次闖關MSCI終獲“准入證”。按照方案約定，A 股納入方案將分爲兩步走：

　　2018年6月1日，A股按2.5%的比例正式納入MSCI新興市場指數；8月31日，該比例提高至 5%。2018年9月25日，MSCI宣佈，建議將中國大盤A股的納入因子從5%增加到20%。

　　2018年以來，MSCI持續提升A股納入因子：

　　2018年5月15日，MSCI公佈了半年度指數成分股調整結果，234只A股被納入MSCI指數體系，納入因子爲2.5%，2018年6月1日起生效。

　　2018年9月，MSCI納入因子比例提升至5%。

　　2019年3月1日，MSCI宣佈增加中國A股在MSCI指數中的權重，並通過三步把中國A股的納入因子從5%增加至20%。納入因子的提升將分成以下三步進行：

　　第一步：2019年5月，MSCI將把中國大盤A股的納入因子由5%提升至10%，同時將創業板大盤A股以10%的納入因子納入到MSCI指數體系中。

　　第二步：2019年8月，MSCI將把中國大盤A股的納入因子由10%提升至15%。

　　第三步：2019年11月，MSCI將最終把中國大盤A股的納入因子由15%提升至20%，同時將中國中盤A股(包括潛在創業板指標的)以20%的納入因子納入MSCI指數體系。

　　完成三步實施後，MSCI新興市場指數的預計成分股中將有253只中國大盤A股和168只中國中盤A股(包括27只創業板股票)，將進一步增加A股佔MSCI新興市場指數權重至3.3%。

　　外資有望在5月前後再放量

　　每一次納入因子的提升，都意味着A股增量資金的水漲船高。Wind數據統計顯示，去年以來，北向資金入場的步伐持續加速。

　　北向資金入場情況

　　數據來源：wind

　　尤其市場在下調之際，陸股通淨流入金額顯著放大。

　　不過，近期北向資金流入速度出現放緩跡象。對此，招商證券首席策略分析師張夏表示：參考去年A股納入MSCI的情況，並考慮到5月末MSCI提高A股納入比例及6月A股納入富時羅素指數的進程安排，外資有望在5月前後再放量。

　　國信證券首席策略分析師燕翔預計，若MSCI將A股的納入因子從5%提升至20%，對A股市場帶來的增量資金約爲490.3億美元（約3299.8億元人民幣），其中，2019年5月和2019年8月帶來的增量資金分別爲244.3億美元（約1644.0億元人民幣）和246.0億美元（約1655.8億元人民幣）。

　　國盛證券分析師張啓堯表示，受美期限利差倒掛和外圍波動走高衝擊，陸股通一度出現超百億外資出逃，相關白馬消費板塊遭受重挫。其實不用擔心，外資很快會回來。隨着5月MSCI年內第一次擴容臨近，外資佈局窗口將再度開啓。大盤雖然在空間和彈性上相對1-2月較弱，但疊加年報披露，消費板塊仍有望迎來業績和資金的共振。

　　結合近期發佈經濟數據來看，星石投資認爲，貨幣供需均出現超預期改善，信用底已經確立，業績底和經濟底可期，短期休整後的股市或將繼續選擇向上。

　　週一開盤A股會否受到消息影響？微投基金董事長李升東表示，影響應該很小，近期A股市場的多項變化均表現正面，隨着進一步國際化，A股市場發展可期。

　　另有分析人士透露，即便該消息對納入MSCI的公司有短期影響，但一季度中國經濟數據向好，影響有限。