時寒冰：黑田、安倍的寒戰與日元走勢
時寒冰：黑田、安倍的寒戰與日元走勢原創2016-08-03時寒冰時寒冰
黑田、安倍的寒戰與日元走勢
時寒冰
2012年9月26日，安倍晉三戰勝其他4位候選人，成為新一任自民黨總裁，不久，順理成章地二度就任日本首相。躊躇滿志的安倍在競選自民黨總裁的時候，就提出要以超級寬鬆計劃來拯救日本經濟，因此，從安倍當選自民黨總裁開始，日元就步入大跌勢。
「安倍經濟學」的核心，是實施超級寬鬆的貨幣政策，推動、加速日元貶值。
而這需要央行的配合。
任何一個國家，要想真正實現寬鬆，必須有財政政策與貨幣政策的結合。這也是為什麼2008年中國推出四萬億救市計劃後，大宗商品立即瘋漲的原因——中國是世界上財政政策與貨幣政策結合得最天衣無縫的國家。
因此，安倍必須得到日本央行的支持。
2012年10月，還沒當首相的安倍，就迫不及待地與時任日本央行行長的白川方明進行了罕見的一對一談話，安倍敦促白川方明採取大膽的寬鬆政策，把當時只有0.3%的通脹率提高到2.0%。
在央行獨立的體制下，安倍的這種做法顯得非常露骨——1998年的日本法律規定：央行不應受政府的干預，而要保持制定政策的獨立性。
自尊的白川方明拒絕安倍的建議，選擇了辭職。
此時，黑田開始頻頻向安倍示好，他的態度比安倍更狠：他認為日本應將通脹率目標設定為3%，竟然比安倍要求的通脹目標還高出一大截。
但繼續支持的安倍已經顧不了太多，他果斷選擇了主動投懷送抱的黑田。
黑田東彥在上任後不久，即在2013年4月啟動實施「異次元貨幣寬鬆」措施，黑田表示要在兩年內達成2%的通脹目標擺脫通縮。2014年10月31日，日本央行宣布追加貨幣寬鬆，進一步擴大正在實施的量化和質化寬鬆政策。
黑田推動日元瘋狂貶值、日本股市快速上漲。
但是，黑田與安倍的蜜月期非常短暫。
2014年11月19日，日本央行不出意料地維持了現有購債規模，表面看起來沒有什麼變化，但其實非常重要：黑田東彥贏得了大部分委員的支持。這次會議的投票結果是8:1，只有一名委員反對繼續維持每年80萬億日元的資產購買規模（在2014年10月的政策決議中，日本央行內部的九名成員對於是否擴大QQE的投票結果是5:4）。這意味著，有三名成員轉而支持黑田東彥的立場。
這對黑田無疑是一大勝利。
這個細節變化隱含的重要信息是：日本央行或者說日本開始進入黑田時代。
當天，黑田東彥在新聞發布會上，就昨天（2014年11月18日）安倍晉三推遲上調消費稅提出了批評。他表示，日本的債務負擔仍然是全球之首，政府和國會應該對此負責。央行的責任在於完成通脹目標。路透評論稱，黑田這是在表達對安倍政府的不滿，因為後者沒有遵守其與央行的協議。該協議約定，日本央行將竭盡所能達成通脹目標，而政府承諾採取措施鞏固財政。
此後，兩人的矛盾日漸公開化。
2015年3月中旬，首相安倍晉三與黑田東彥舉行例行會議，雙方未就貨幣政策進行討論，黑田希望安倍能理解日本央行沒有因為原油價格下滑而進一步採取寬鬆措施的行為。按照黑田的說法，安倍並沒有對此做出任何特別的提問。
此中信息一目了然。
安倍心中滿滿的苦澀。
黑田對安倍的不滿越來越不加掩飾。
2015年4月16日，《日經亞洲評論》稱，日本央行行長黑田東彥就債務計劃警告日本首相安倍晉三，凸顯政府和央行關係緊張。事實上，正是此後不久，日元的轉折點到來。我在2015年趨勢分析課上詳細分析過這一點（大家可以自己對照一下日元從貶值到升值的轉折點）。
黑田與安倍關係的日漸緊張，是必然的結果。黑田與歐央行行長德拉吉都屬於個性極其鮮明的人，他們似乎都非常喜歡與市場預期對著干，對市場因他們而出現大幅度波動的血腥場面極其享受。
但這樣做，時間久了也容易導致個人信譽破產，眾所周知，德拉吉現在就只剩下一張嘴了。
正大踏步追趕上德拉吉的是黑田。
與德拉吉不同的是，黑田除了一張嘴，還有一顆足夠黑的心。
黑田可以迅速變臉，推翻剛剛做過的表態。最典型的例子是，2016年1月15日，黑田在日本國會就是否要引進負利率的質詢時明確表示「現階段不予考慮」。但1月29日，就首次針對金融機構存向央行的存款推行「負利率」——儘管這個所謂的「負利率」象徵意義大於實際意義，並不能對「安倍經濟學」構成什麼支持，但如此迅速、明確、大義凜然、視死如歸、破罐子破摔的變臉風格也著實令人刮目相看。
黑田個性鮮明，安倍是個性更為鮮明的人。
這註定了兩個人的蜜月期不會長久。
此後，安倍無論怎麼折騰他的「經濟學」，缺乏黑田的配合，就不再是真正意義上的「安倍經濟學」。
因此，安倍與黑田反目之時，也是日元貶值結束之時，一個新的節點啟動。決定日元走勢的是黑田，而不再是安倍——沒有央行貨幣政策支持，安倍的財政政策就是無源之水。
但安倍已經走在豪賭的路上，黑田有退路，但安倍沒有。
2016年7月27日，安倍晉三在福岡市發表演講時透露，日本政府的經濟刺激計劃規模將超過28萬億日元（約合2650.3億美元），其中財政措施為13萬億日元。
財政刺激的架勢拉開了，最關鍵的還要看黑田。
7月29日，日本央行的利率決議，僅僅將ETF年度購買規模從當前3.3萬億日元擴大至6萬億日元，而更重要的利率及QQE規模都不變。在當天下午的新聞發布會上，黑田冷冷地說：長期來看通脹預期總體上漲，2%的通脹目標將在2017財年達到。並且強調，日本央行沒有匯率目標，貨幣政策與匯率不掛鉤。
日元隨即暴漲。
安倍的臉色有多黑可想而知。
日元隨即再次暴漲。
讓安倍鬧心的不僅於此。日本首相安倍晉三眼中的「叛黨者」原防衛大臣、小池百合子居然順利當選了東京都知事，這樣，在日方首腦當中，安倍又多了一個強硬的反對者。另一位堅定與安倍對著乾的是沖繩縣知事翁長雄志。沖繩縣知事翁長雄志強硬要求美軍撤離，而一旦小池百合子也強硬要求美軍撤離東京的軍事基地，則美軍在日本的兩大軍事基地將同時「後院起火」。
安倍的後院原本就不平靜。
日元強烈升值的現狀一再粉碎安倍急切想通過日元貶值重振經濟的夢想。
失去黑田支持的安倍，只有安倍，而不再有「安倍經濟學」。
（說明：很久沒有寫跟趨勢有關的文章了。這篇文章寫了好幾個小時，寫《時寒冰說：未來二十年，經濟大趨勢》的時候經常熬夜眼睛花了，現在寫東西的速度跟不上了。此文如果大家還說沒有讀明白，此微信就不再更新。）
於2016年8月3日
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