作者：藍羽

導語

作為互聯網媒體及娛樂龍頭，時代華納可謂蒸蒸日上，家大業大，堪稱娛樂帝國，突然一下子就出售給 AT&T ，其背後的原因及併購邏輯何在?

10月22日晚上(紐約)，AT&T 正式宣布雙方公司董事會達成協議，將以美股 107.5 美元的價格收購時代華納，交易總額達到 854 億美元，成為 2016 年乃至全球有史以來最大規模的併購案。

這讓業內震驚，同時，也讓更多的科技及互聯網人士開始迷茫，時代華納作為全世界首屈一指的互聯網時代媒體與娛樂公司，曾為更多的互聯網新媒體做出了榜樣，而如今選擇出售，其背後的相關隱情何在?

驚人的併購案背後另有隱情：美國傳統媒體生存堪憂

時代華納，作為美國一家跨國媒體企業，成立於1990年，總部位於紐約。其事業版圖橫跨出版、電影與電視產業，包括時代雜誌、體育畫報、財富雜誌、生活雜誌、特納電視網、CNN、HBO、DC漫畫公司、華納兄弟、等具有全球影響力的媒體皆為旗下事業。2012年財富世界500強排行榜排名第381名。

AT&T公司，美國電話電報公司，是一家美國電信公司，美國第二大移動運營商，創建於1877年，曾長期壟斷美國長途和本地電話市場。

此次交易並不複雜，相關資料顯示收購將以半現金半股權的形式完成，其中，收購將採用一半現金加一半股權的方式，每股107.50美元，較時代華納21日的股市收盤價高20%。

根據華爾街日報報道，AT&T 為完成此次收購，將會分別向摩根大通和美林銀行貸款 250 億美元和 150 億美元，形成共計 400 億美元的過渡性融資。

然而，帶給更多人的則是震驚——作為互聯網媒體及娛樂龍頭，時代華納可謂蒸蒸日上，家大業大，堪稱娛樂帝國，突然一下子就出售給 AT&T ，其背後的原因及併購邏輯何在?

一則英國《金融時報》的報道彷彿透露了點資料：近年來，美國政府對新聞媒體的補貼已降至近40年來最低水平,即從1970年的40億美元削減到了目前的17億美元。這將嚴重威脅到美國報紙、期刊、電視媒體未來的生存。

資料顯示，隨著互聯網的崛起，在美國尤其是Facebook及Twitter的崛起，美國堅守傳統媒體的報紙、電台甚至早一批的互聯網媒體都開始受到衝擊——資料顯示，在美國，這個時間為從2011年和2012年開始，社交媒體的出現就改變了新聞的整個產業鏈。

「目前，紐約時報還很難說是轉型成功」，一位美國同行曾對中國媒體表示，因此，對於中國媒體的啟示而言，時報乃至整個美國媒體，還沒有找到一個成功的轉型模式和標榜典範。

因此，對於媒體及娛樂具體時代華納來講，與期面對迷茫的未來，還不如早日找到靠山生存下來。

AT&T 與時代華納抱團的背後：一個時代的結束 中國的併購潮也將來臨

相關資料顯示，對AT&T 與時代華納的合併，一個合理的解釋為：

在互聯網的影響下，時代華納旗下的 HBO、CNN 等新聞媒體、電視台都紛紛拓展線上業務，允許消費者通過訂閱，下載移動 app 等方式觀看高質量內容，並以此推送廣告或收取訂閱費實現盈利。不過想讓觀眾能夠觀看更多的劇集和新聞資訊，獲取更多廣告收入，時代華納還需要有高質量的網路作為支持，AT&T 有能力提供這樣的後台。恰好 AT&T 近年來正在布局影音領域，在去年以 500 億美元收購了 DirecTV。

我們可以這樣理解，二者合併之後，巨無霸納將從網路的源頭來控制整個互聯網的走向，比如提供高質量的網路服務。

然而，這樣就能扭轉頹勢嗎?

雖然對於二者的合併，資本時代給予了肯定，截至周五收盤，時代華納股價上漲8%，至89.48美元，AT&T股價下跌3%，至37.49美元。

然而，從長久來看，GPLP君並不看好這起交易。

傳統媒體運營的本質是內容輸出，對於用戶的互動很少，而在社交媒體及Twitter崛起的背後，包括維基百科的誕生，則是新一代年輕人對於自由以及互聯網精神的追求，屬於人性解放及消費升級的部分，無論二者怎麼整合業務，其思維不變，今後的路也將堪憂。

簡單來說，就是一個時代結束了，而新時代已經來了，我們可以由用戶及年輕人的生活習慣得出結論：據美國調查公司Niche調查美國7000名青少年的日常生活習慣，在美國新一代當中，使用電視的頻率並不高，大家普遍熱衷於社交軟體，甚至Facebook在很多人眼裡都有點過氣，而大學生等最流行的社交軟體則Snapchat、LinkdIn、Yik Yak、Tumblr、Vine、Pinterest、Periscope、Kik、Whatsapp，Viber，Skype等社交軟體及媒體，包括通話方式。

而且，隨著這波人的成長，再過五年之後，相信這些應用還將廣泛及成熟。因此，對媒體及娛樂具體時代華納，甚至包括AT&T而言，其影響還將加劇。

當然，這對於中國的傳統媒體轉型及互聯網發展也將產生重大影響，或許不久以後，在互聯網的衝擊，中國媒體之間的併購潮也將來到。

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