智通財經APP獲悉，央企中國黃金集團旗下唯一的海外上市平臺，中國黃金國際(02099)公佈2018年業績報告，銷售收入同比增長39%至5.71億美元;淨虧損419萬美元，然而實際上2018年“匯兌淨收益”項目爲-1580萬美元，除匯兌損失之後公司能達到千萬美元左右客觀的盈利。

　　值得注意的是，2018年公司提前實現了甲瑪二期第二系列的商業化生產，使得甲瑪銅產量創下歷史新高，基於去年的銅價和黃金價格走勢，完全體現出在市場下行的情況下，黃金國際真金不怕火煉的優良品質。2019年金銅價格上行可期，中國黃金國際光芒將更加奪目。

　　中國黃金國際2018年全年收入規模顯著增加，連帶引發成本增加值得理解，隨着產能持續增加，成本有望攤薄，業績逐步呈現向好趨勢。產能增加的預期和金銅價格逐步上行的趨勢，在一定程度上預示了公司經營和股價反彈的可能性。

　　甲瑪二期提前量產，產能再上臺階

　　年報顯示，來自長山壕金礦的銷售收入爲1.87億美元，較2017年減少4680萬美元。長山壕礦的黃金銷量爲14.53萬盎司(黃金產量：14.49萬盎司)，而2017年同期爲18.48萬盎司(黃金產量：18.7萬盎司)。來自甲瑪金銅礦區的銷售收入爲3.84億美元，較2017年增加2.06億美元。截至2018年12月31日止年度，銅總銷量爲5.33萬噸，較2017年增加106%。

　　預期2019年的黃金產量爲21萬盎司，銅產量約爲1.32億磅。甲瑪二期擴建項目包括兩個系列，每個系列的採選處理能力均爲22000噸/日。甲瑪二期第一個系列已2017年12月31日開始商業化生產，其後二期第二個系列擴展項目亦已於2018年7月1日開始商業化生產。

　　“2018年是中金國際的拼搏奮鬥之年。”中國黃金國際首席執行官姜良友說，在穩中求進的基調之下，公司於2018年提前實現了甲瑪二期第二系列的商業化生產，使得甲瑪銅產量創下歷史新高。

　　實際上，公司的甲瑪銅產量有顯著提升。2018年甲瑪銅產量約爲1億2,130萬磅，比2017年提升了54%，創下了歷史新高，並實現了8年的連續增長。2018年公司實現總收入5.71億美元，比2017年增加39%，同樣創下歷史新高。礦山經營利潤爲1.11億美元，稅息折攤前利潤(EBITDA)爲1.94億美元，顯示了公司強勁的經營性現金流，也體現了公司良好的盈利能力。

　　另外，公司的甲瑪鑽探工程也取得的明顯進展。2018年甲瑪礦完成鑽探進尺10,000米，2019年公司計劃實施鑽探工程約3,5000米。

　　提前量產最大的效果在於產能有了明顯增加。據瞭解，公司將繼續提升第二個系列的運營令其達至最大設計處理能力22000噸╱日。當第二個系列達至最大設計處理能力時，甲瑪礦的最大設計礦石處理能力將從此前的28000噸/日提升至50000噸/日。

　　金銅價格上行可期

　　越來越多的市場人士認爲，隨着貿易戰效應的持續發酵，市場的恐慌預期在逐步穩定乃至減弱，貿易戰因素對金價的負相關性也在逐步降低。此外，美聯儲進入貨幣緊縮末期和加息末期，經濟增速放緩，一定程度上支持金價上升。

　　中國黃金國際相關人士也對智通財經表示：“我們一直以來都認爲貿易摩擦對匯率的影響不會持久，對市場的衝擊影響也會逐步降低。金價自去年持續的走低已經開始築造價格的底部空間，近期的種種跡象也表示，金、銅等貴金屬價格已經有加速回升的預期。”

　　姜良友在業績會上表示，從短期來看，2019年銅礦供應及需求的增速都將放緩，預計銅價短期將會延續震盪走勢。長期而言，隨着宏觀政策的調節以及中美貿易關係的緩解，市場將出現難以彌補的供需缺口，銅價長期趨勢向上。此外，未來電動車及其配套的充電樁和太陽能、風力、水力等發電設備亦將帶來巨大的銅需求。

　　供給方面，2019 年銅礦的供應增速將放緩。一方面是因爲前幾年銅價的下行導致銅礦投資明顯放緩，資本開支自 2013 年開始逐年下滑，2016 年銅價回升導致一些礦山加快了項目的投資，但銅礦的投資週期較長，從資本開支到產能釋放普遍需要 3 至 4 年的時間。因此 2018-2022 年新增的銅礦產能有限，預計 2019 年銅礦將增加 50 萬噸，增速將下滑至 2.4%左右。另一方面，隨着礦石品位的下降，不僅礦山的現金成本在擡升，銅礦產量也將面臨巨大的下行壓力。

　　需求方面，當前全球宏觀面偏弱格局未變，歐美市場經濟活動呈現放緩跡象，價值中美貿易摩擦，製造業數據增速回落，銅需求放緩。

　　總體看來，供應下滑及需求放緩共行，銅價短期會延續震盪走勢。長期而言，隨着宏觀政策繼續強化逆週期調節，以及中美貿易關係緩解，宏觀情緒將全面改善，而且新增銅礦有限，產能不足，供需缺口難以彌補，銅價中長期趨勢向上。此外，2019 年 2 月 22 日，全球銅庫存降至 39.5 萬噸，倫敦金屬交易所的銅庫存當日不到 4 萬噸，跌至 2005 年 8 月以來最低水平，低庫存也給銅價提供了支撐。

　　根據英國商品研究局的測算，2020 年全球電動車的銷量將達到 3170 萬輛，預計將帶來每年297.2 萬噸的銅需求。而隨之配套的充電樁設施也將在 2030 年帶來每年 39.2 萬噸的銅需求。2018 年至 2030 年，電動汽車用銅量將佔到銅需求增幅的三分之二;預計到 2030 年太陽能、風力、水力等可再生能源發電設備將帶來每年 53.6 萬噸的銅需求。

　　對於公司2019年的展望，姜良友指出，金屬價格的積極預測，將爲公司盈利空間的提升，以及實現量價雙升提供保障。公司也將確保達到年初披露的1.32億磅的銅產量指引，併力爭超額完成。公司也將繼續增加高品位供礦量並提升回收率，努力降低成本水平。在保證長山壕金礦穩定生產的同時，進一步完善邊坡的優化工作，並早披露優化設計報告。同時，公司也將進一步明晰國際資源開拓戰略，以堅定的決心、靈活的策略以及符合國際化的方式展開資源併購。