投行的 Front Office 部門大概是全世界收入最高的工作之一了。但在拿高薪的同時，也伴隨著很多人難以想像的苦逼生活，除了經常能聽到的100+的工作時長，投行生態圈還有哪些不為人知的故事呢？

01

誘惑：宣講會與雞尾酒會

在香港，一般一流的大學，如港大，每年開學第一個月會有很多「相親會」，招聘者首次與潛在的被招聘對象見面。每周學校的「婚姻介紹所」（career center）都會發Email 給學生告知相關信息。多數人都會認為上課遠沒有抓住這種傍大款的機會重要。

通常這些大款都很賣力：他們請「情場老手」來遊說，並有很多後援團，再配以超級完美的「徵婚短片」。宣講會之後，會有一些提問的環節，通常都在教室外面舉行，馬屁精會藉此機會向公司的高層展示自己的博學和實力。

「MR XX, 謝謝你精彩的演說，我想請問下在次級債券危機過後，你如何看待未來公司的發展？貴公司是如何通過您剛才所說那些公司價值去提高公司的市場份額，與華爾街其他投行競爭？」

每次馬屁精都會提前準備好問題，而那些深經百戰的老鬼為了逢場作戲，還是會回答說「Good Question！」然後把他們早就準備好的「百搭回答」再說一遍，一大堆極其深奧的專業術語其實全是廢話。

懷揣這樣的理想，學生決定不能錯過任何能進投行的的面試機會，高盛，大摩，小摩，美林，滙豐，花旗，巴黎百富勤，一個也不能放過，他們一定要加入到銀行家的大軍中，走上鋪滿黃金的大道。

02

投行人的生活

>>>>Training（培訓）

首先和大家分享下生活培訓。通常這 Part 只有20分鐘到半小時，但所有重要的信息幾乎都已經傳達給新人了：可以借一張高級信用卡享受公司位於28層可以飽覽維多利亞港海景的 Executive Canteen，在幾點過後可以任意打車報銷等等。

>>>>神奇的點餐技能

Junior Investment Banker有個外號，叫做「夜行者」，他們很少能在早上九點以前到達辦公室。一天的生活大概可分4層：午飯前，午飯後，晚飯後和午夜後。

午飯對於剛來的 Banker 可能是一天里除了睡覺之外最好的時光。因為他們可以進入公司最高級的 Executive Canteen 享受豐盛的自助大餐。通常這裡只有公司高級行政人員，Front Office 的 Banker 或者 Trader 可以進餐，其他 Mid-to-back Office 的人連進來的資格都沒有。

通常投行給予每個人一頓餐飯的 Budget是200塊左右，如果你能再辦一張「American Express」的信用卡，通常在中環那的餐廳都能享受到50%的折扣優惠，所以每個人每頓飯最多可以吃到 400 塊。而且他們都有一種奇怪的「天才」本事，可以在中環任何一家高級餐廳，在不看菜單的情況下，報出一串菜名，而加起來的數目正正好好就是 Budget 的總數。

但整個晚飯通常是「集體心理治療」的最好時機。這種「自由論壇」氣氛通常都能把在座的人緊緊團結在一起。這些年輕的孩子們互相勸慰著不要放棄心中的夢想，另一方面，他們也在共同體會現實中「機器人」生活的苦澀。

>>>>非常人的作息

一個 Banker 每周工作100個小時是很保守的。一周總共168個小時，100多個小時在工作，這就意味著他們沒有一天可以休息。每周花在交通和洗澡的時間總共不能超過20個小時。偶爾與異性吃個飯，大約15個小時，這樣一來還剩33個小時，這就意味平均每天我們加上洗手間和睡覺總共4.5個小時。然而投行總能想出各種方法從每位 Analyst 和 Associate 身上榨乾每一滴血汗。

03

投行內部食物鏈

>>>>Managing Director

投行業務的發起者，四處奔波，尋求潛在的為公司也為他們賺錢的任何渠道。

>>>>Executive Director

類似 MD，接到的生意和負責的 Team 較少，但 Base Salary 過千萬。

>>>>Vice President

業務處理機器，沒有辦公以外的生活。不用出太多 Idea，平時帶一群 Associate 或 Analysts 替 MD/ED 賣命。離開辦公室一般就是睡覺，沒有多餘的時間。脾氣通常極其暴躁，不斷地把 MD 對他的謾罵轉移給下屬。Base salary 過500萬。

>>>>Associate

這一層人較多，也是受壓榨的一族，飽受 VP 欺負。他們每天不得不向 VP 們獻媚，因為 VP 決定了他們的獎金數額。但同客戶見面時，他們又得人模狗樣地坐在那裡，替 MD 和 Client 充當高級侍從。

>>>>Analyst

位於最底層，基本是剛畢業的學生。雖然薪水很高，但是沒有生活和睡眠福，日復一日在最差的環境里做最低等的活。有些比較有 Investment Banker 的天份，也許三年後會升做「奴隸」去當 Associate，至於其他人可能要再等兩年。

04

投行的慣用魔術：公司估價

Analyst 和 Associate 的很多工作基本都和 Company Valuation 有關。不管是 IPO、M&A 或 LBO（槓桿收購）都離不開 Valuation，而且每個人的 Bonus（年終獎金）就是從每次交易的 Valuation 所得估值的提成而來。

一般商學院的畢業生都應該在「Corporate Finance」公司財務課上學過幾種估值的方法，但那些都是理想主義。真正能讓自己賺大錢的方法只有一種，稱為「Doggy-Style Valuation」（狗刨式）估值法，需要將整個估值過程顛倒過來。

Managing Director 先根據客戶以及當時 Deal 所處的情況，報出一個客戶看到以後能接受的最貴的價錢。然後 Analyst 和 Associate 編寫出相應的理論，吹出很有道理的背景分析，以印證估計的有效和合理性。

最初新來的 Analyst 或者實習生都會覺得道德上很內疚，但逐漸大家就會這樣安慰自己：這些分析其實都是我們創造的「附加值」，只是我們對事實的論述。

那麼我們曾經學過的 Valuation Method 是如何在實際工作中被應用的？

>>>>Comparable Company Valuation（多項類比法）

Comps，是最簡單和常用的一種方法。首先，Bankers 會找出很多同行業或同地區的公司，統計這些類比公司的公開市場價格，或者當初交易執行時的價格。例如，類比公司的平均PE（市盈率）是30，那麼被估價公司的價值就是他們去年 Earnings（盈利）乘以30，很快就得出這家公司的估算結果。

但問題在於，貪婪的 Bankers 通常會挑 pe（或者其他比率）很高的公司做類比，一切 pe 很低的公司，不管他們的主營業務和我們的客戶多麼相近，都會因為 Undervalued（被市場低估價值）而被 Blacklist。因此這樣挑選出來的公司早就和被估計的公司毫無相似之處。

>>>>Discount Cash Flow Method （未來現金流折現法）

這個方法對於那些皮包公司或者利潤年年為負的公司估值時特別有用。因為 Comps 的前提是被估值公司至少得有可觀的銷售額或者純利潤，這樣乘上30，40的 pe 才有用。

但 DCF 則不然，他的估算完全建立在對這家公司未來業績的期望上。好比「阿里巴巴」，誰都知道這種公司沒什麼利潤，但是為什麼他還能得到如此高的 IPO 價格？因為 Analyst 通常會說「介於公司優秀的管理團隊，和不斷完善的管理理念，未來收入年年都會大幅度增加，Cost 總是在進一步消減」，所以算出的公司價值總歸相當可觀。

而且每一次，從 Analyst 到 MD/VP 的每一層，每個老闆都會將下屬設定 Revenue (收入)增長率調高几個百分點，或者把 Cost 所佔的比率調低幾個基數點，這樣的調整就是每一層「老闆」為這次交易所帶來的附加值了。

在投行圈混都深知競爭激烈，如有你顏值高，後面還會有一群虎視眈眈的男人盯著你。。。

原文鏈接：投行女自嘲，真實投行生態圈曝光……

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