2019年3月26日，海南瓊海，博鰲亞洲論壇2019年年會在博鰲小鎮舉行。東盟與中日韓宏觀經濟研究辦公室首席經濟學家許和意出席發佈會。（東方IC/圖）

　　一年一度的博鰲亞洲論壇，除了例牌發佈備受關注的《亞洲經濟一體化報告》《新興經濟體報告》與《亞洲競爭力報告》三大學術報告外，2019年年會，還首次推出了第四本旗艦報告《亞洲金融發展報告》，成爲論壇一大亮點。

　　《亞洲金融發展報告》系統梳理和總結了亞洲不同板塊區域，在基礎設施建設和融資方面的機遇與挑戰。其中，中國的對外投資，以及自身的基礎設施建設，對地區經濟發展都有重要影響。

　　2019年3月27日，在博鰲亞洲論壇期間，南方週末記者專訪了《亞洲金融發展報告》起草人之一、東盟中日韓宏觀經濟研究辦公室首席經濟學家許和意。他告訴南方週末記者，中國的對外投資會有中長期的回報，“並不是送錢”。

　　一方面是投資行爲，另一方面也是有息借貸

　　南方週末：亞洲地區國家，尤其是東南亞國家的整體基礎設施建設現狀是什麼樣的？中國的對外投資對這些國家會產生什麼樣的影響？

　　許和意：亞洲金融風暴以後，很多國家政策的着重點放在積累外匯儲備，因爲喫過虧，爲了防患於未然。所以，沒有更多力量去進行基礎設施的投資，基礎設施建設會比較薄弱。

　　中國的對外投資，對一些低收入的東南亞國家的發展起到很好的作用。比如，老撾與中國簽署了協議，中國的建設不僅有利於老撾自身的經濟，還把老撾與其它經濟體聯繫起來。

　　東南亞可以分成三類國家。第一類是最發達的新加坡，第二類是印度尼西亞、馬來西亞、泰國、菲律賓，第三類就是柬埔寨、老撾、緬甸，越南處於第三類向第二類提升的階段。中國的投資以對第三類國家爲主，對第二類國家也有顯著的推動。

　　南方週末：基礎設施建設投資量大，回報週期長，東南亞又存在一些不穩定因素。從純粹經濟的角度看，中國的對外投資能否取得收益？

　　許和意：有一些週期相對較短的項目，比如說水電設施，成功率會比較高。週期短，項目完成以後，回報率很快就會落實。

　　如果是一些週期比較長的項目，更加需要像中國這樣的國家對外投資。從長遠的角度看，基礎設施建設如果能推動整個國家、區域的發展，是很不錯的投資。而且，中國的借貸利息低於市場水平，這方面，很多開發銀行也沒能做到。

　　南方週末：中國自身也有許多基建投資，也需要不斷的投入，而且，中國的基礎設施建設水平與發達國家仍有差距。如何理解中國中國具不具備對外進行大規模基礎設施投資的能力？

　　許和意：從人均收入來看，中國還是一箇中等收入國家，還有很多發展空間。在投資方面要注意財政預算的侷限，基建、投資大多由政府承擔，地方政府的財政能力有限。

　　不過，中國的對外投資也不是零利息，完全免費，不是送錢給其它國家。一方面它是投資行爲，謀求中期或長期收益，另一方面，也是一種有息借貸。

　　看如何平衡

　　南方週末：中國的基建投資主要是地方政府在推動，而地方財政實力有限，這種大規模的基建投資還能不能持續？

　　許和意：中國地方政府債務是一個棘手的問題。地方債已經積累了很多年，中央政府也在關注這個事情。最近一兩年，中國經濟增長放緩明顯，據我瞭解，中央對地方債務的管控放鬆了一些。

　　南方週末：此前地方債務率也一直很高，但是經濟增長很快，增量部分很容易把存量債務覆蓋掉。現在增長放緩了，意味着，增量部分覆蓋不掉積累的債務。但現在爲何反倒需要放鬆對地方債務的管控？

　　許和意：說到底，還是一個平衡的問題。控制太緊的話，一味去槓桿，如果把整個經濟搞垮，就更加沒有能力償還債務。所以，必須要有一定的經濟增長率。

　　基礎設施投資也好，信貸放款也好，都是經濟增長不可或缺的因素，不完全是壞事。主要在於，在資源緊俏的情況下，應該更加認真細緻去思考，應該把信貸放在哪些地方。比如，把信貸政策向民營企業傾斜。

　　南方週末：金融監管部門也意識到了民營經濟融資難問題，出臺了一些傾斜政策。如何看待去槓桿與民營經濟融資難並存的問題？

　　許和意：民營經濟需要信貸支持，很多政策也在向這個方向去走。可是，經濟增長明顯放緩的情況下，還要去槓桿，這兩者會讓需要融資的民間企業與商業銀行產生困惑，摸不透金融政策的真正意圖。所以，銀行怎麼去調整他們的信貸政策，企業怎麼去表達自己的信貸需求，可能還需要磨合。