昨天盤中爆出一則缺乏技術含量假新聞：

　　爲啥說沒有技術含量吶，因爲監管部門一般窗口指導的是機構，直接喊話媒體這種情況極少，特別是在目前的大盤點位。這典型的用散戶思維來想象監管動作。20年前可能會有這種事發生，現在這種方式的意義不大，監管部門可以有其他的表達方式。不過由此可以看出，現在的假新聞已經開始服務於踏空者，這也是一種輿論風向的轉彎。

　　曹石山果斷出來闢謠（如下圖），有一部分投資者開始反思，指數是不是該調整一下了？菠菜一直等的不是調整，而是分化。現在老炮羣裏都在研究低價股哪個還沒太大動靜，這已經違背了價值投資的初衷。

　　是的，普漲之下，沒人會靜下心來琢磨價值投資，都在找下一個熱點在哪裏。這種情緒上的轉變也可理解爲風險偏好提升，韭菜們願意冒險了。

　　這裏我們留意一個細節，就是中信證券給了中國人保“賣出”評級，且未來1年內下跌空間超過53.9%。去年10月份，菠菜在

　　《降準！減稅！開工了！》

　　一文中特別說了對於當時鬧得火熱的中國人保IPO我不是很看好。中國人保和中國人壽在很久很久以前是一家公司，後來產壽險分業經營後才分出來國壽。人保後來也跟着做起了壽險，但歸根到底之前的基礎依舊是財產險的底子，財險難掙錢不如壽險油水多。昨晚，有小夥伴私信問我，爲啥人保和中信證券的實際控制人都是財政部，還這般折騰？我心中一笑，央媽和財爸還都是國務院下屬職能部門去年不也是公開幹架麼？財政部同時是四大國有商業銀行的大股東，是諸多央企的實際控制人，這不是什麼祕密更不能就此成爲給出賣出評級的理由。

　　那麼，是什麼神祕力量使得中信證券給出了人保這種如此強烈的看空預期呢？

　　人保的定位仍是“財險”龍頭，是公司在“寡頭”格局下的規模優勢的體現。這裏說到底，還是人保喫老本，喫資源的飯。但報告中列明的風險直指要害“長期低利率，車險行業競爭”。這點早就在曾經路徑相似的中國人壽這家公司反映出來，隨着時間的推移一定會越來越顯著；

　　對於賣方研報而言，最有說服力的證據就是估值過高，受益於公司財產險業務13%左右的ROE水平，中國人保未來三年攤薄ROE爲9%~10%左右，對應每股淨資產複合增速爲10%左右。參照市場估值平均水平，分別按PB和PEV分部估值看，預計公司2019年合理股價爲每股4.71-5.38元，對應1.25-1.42倍PB，對應13.1-15.0倍PE。而現在中國人保的股價居然是11-12元（昨天最高都衝到了12.83）顯然是必須給出賣出評級；

　　同時H股股價爲3.8港元/股，對應的PB爲0.86倍，PE爲9倍，P/EV爲0.71倍，股價顯著低估，給出港股中國人保買入評級。

　　簡單的翻譯一下研報，中國人保A股存在嚴重高估，H股則被低估。（後半句很多評論都沒有解讀，這反而是機會），此份評級對險資並不構成整體利空，因爲畢竟其他主要以壽險爲主業，還是賺錢的，影響情緒層面而已。隨後，昨天人保自己也發佈了一份公告（見上圖），提示風險，表示中信證券說的對。

　　有人說中信的這份賣出評級報告反映監管層的意願，怎麼說呢，不敢特別苟同，但有個客觀的環境必須要考慮，就是如果6月份科創板出來的時候大盤已經上到5000點甚至更高，完全不經歷幾個平臺整理，那麼給科創板的壓力會非常大。因爲市場還有2015年的記憶，到了阻力位都開始猛烈砸盤，科創板第一股就慘了，直接破發都有可能。

　　老祖宗說，啥事都要講究個天時地利人和，這個方法論放在IPO上就是：

　　【天時】——國際形勢、中國經濟大環境；

　　【地利】——中國資本市場小環境；

　　【人和】——先上市的那批公司本身的質地。

　　三條中唯一村長們可控的就是第二條，因此適當的時候提示風險是必要的。今天整體菠菜看分化，但人工智能和昨天我文章錯過了5G，別再錯過工業互聯網了裏寫的邊緣計算、優質券商（有業績支撐）仍是值得關注的機會，因爲有不少還沒有漲到50%以上。

　　還有一個大環境，歐洲央行給出全球經濟增長放緩的預期，因此繼續保持低利率。熱錢又流向美國，美元走強（歐元主動走弱），美股風險急劇增加。因爲跨國大公司的盈利會因此受影響。美股還是要跌的，今天A股可能會迎來調整，38節要是收綠了，各位男士們就要哄好媳婦，綠色不吉利是吧？哈哈~~

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