2018年因美元利率上升而引發新興市場風暴的土耳其里拉，再次來到風暴眼，3月28日，土耳其里拉及國債價格再度遭到重創，截至發稿，土耳其里拉兌美元匯率跌至5.64，土耳其10年期國債收益率從週三的18.21%漲至19.12%，爲今年最高水平，與此同時，午後，美元指數短線拉昇，一度升破97關口，並帶動新興市場貨幣走低。

　　而就在27日晚間，土耳其股匯已經開始集體下挫，土耳其股指收跌5.7%，創2016年7月以來最大日跌幅，股指ISE National一度暴跌7%，創去年8月以來新低，抹平1月以來的所有漲幅，比如，盤中土耳其銀行指數一度跌超8%，且爲第四日連跌，期間，更有摩根大通發佈看空土耳其里拉報告，建議投資者做多美元/里拉。

　　而導致土耳其股匯大幅波動的導火索就是3月以來土耳其的美元外匯儲備大幅下降，兩週時間降幅爲6.7%（截止3月27日，土耳其外匯淨儲備爲286億美元），引發市場對於土耳其金融市場的擔憂，而爲防止土耳其里拉再次出現大幅貶值，土耳其央行已經提高銀行間拆借利率，以減少里拉的做空力量，這表明土耳其央行正在削減外匯儲備來爲金融市場注入資金，而不是通過市場融資。

　　事實上，經常閱讀BWC中文網文章的讀者朋友們不難看出，土耳其里拉持續貶值最大的根源在於美元荒（美元利率上升是造成美元持續迴流至美國市場的根本原因之一）和自身“三高”的經濟特點（結構性赤字高企、高通脹及高負債）造成的，這時，只要經濟外部環境稍有“風吹草動”（比如，美元指數上升、各期限美債收益率倒掛引發經濟擔憂加劇等），就會觸發國際資本拋售、融資成本快速上升進而波及經濟指標，最終經濟和金融市場形成踩踏的循環過程中......

　　而這個過程中，除了部分新興市場、歐洲的老問題以外，水下“冰山”是目前處於邊緣的強美元週期對市場的吸籌效應仍在繼續，換句話說，美債收益率曲線、美元指數上升和油價推動通脹似乎正成爲世界經濟的“三劍客”，這對於那些經濟結構單一，美元儲備不足的經濟體來說，這幾日發生在土耳其金融市場上的震盪可能纔開始，特別是在本週四各期限關鍵美債收益率再度重挫，曲線倒掛現象進一步加深的背景下，而這背後的核心原因就是一句話：歷史上每次強勢美元週期總會引發經濟和金融市場危機。

　　接下去，一些債務高企、外儲薄弱的經濟體或也正站在崖邊上，在世界經濟“三劍客”發出的收割號令後或也將成爲金融市場的“玻璃之國”，與此同時，我們查詢標準普爾全球指數發佈的最新報告顯示，與土耳其、阿根廷一道，巴基斯坦、埃及和卡塔爾也一樣被列爲新的“脆弱五國”，這一標準也正是基於強美元週期內，債務和赤字負面風險加大的可能性，而從銀行業者的貸款與存款比分析，南非、智利、墨西哥、哥倫比亞、印尼都存在類似被美元上漲而拖垮經濟的可能。

　　緊接着，印尼財政部長本週四對路透社表示，“印尼希望土耳其金融市場風暴不會蔓延至其他新興市場，並稱印尼當局仍對這類風險保持警惕”。不過，我們已經發現，土耳其市場的波動，還是一如既往的對阿根廷和巴西市場產生一些壓力，阿根廷比索兌美元在27日晚間一度大跌2.85%，刷新歷史新低；巴西雷亞爾的跌幅更是高達3.1%，並創2017年5月以來最大，但我們注意到，除上面這些市場外，除新興市場主權債券利差有擴張外，從當前整個新興市場的反映來看整體仍較平穩。（完）