十年磨一劍，磨出香港“疫苗第一股”。

　　3月28日，康希諾生物股份公司港交所敲鐘，開盤價30.5港元，截止發稿前，最高價32.4港元，市值70.37億港元，股票代碼06185.HK。

　　在中國疫苗江湖中，康希諾是一個特別的存在。四位疫苗老兵歸國創業、曾研發亞洲首款埃博拉病毒疫苗迅速走紅、手握15種疫苗敢和全球藥企“正面剛”，一家足夠硬核的公司......這些多少爲其蒙上一層神祕色彩。

　　而其背後資方更是華麗。禮來亞洲基金、啓明創投、達晨創投、歌斐資產，甚至PE國家隊都在其研發的關鍵時刻押注重金並堅定陪跑。只因他們相信，自己已經投中了一家未來可能攪動中國甚至世界疫苗格局的明星企業。

　　一間實驗室起步，4名猛將皆出名門

　　2009年，康希諾生物在天津濱海新區註冊成立。誰也不會想到，十年之前，康希諾是從一間只有幾把椅子的實驗室中孕育出來的。

　　彼時，全球最大的四家疫苗廠商葛蘭素史克、賽諾菲、默沙東和輝瑞已經佔據了疫苗市場超80%份額，而中國市場還一片荒蕪，這讓當時在賽諾菲巴斯德仕途坦蕩的宇學峯“動了心思”。

　　1991年，宇學峯在南開大學微生物專業碩士畢業後前往加拿大，7年後，他又獲得了麥吉爾大學微生物學博士學位，不僅成爲了一名知名微生物學專家，更因學術權威性幫助其在世界一流藥企站住了腳。1998年，宇學峯進入賽諾菲巴斯德，之後被晉升爲全球細菌疫苗工藝開發總監，成爲公司最年輕的高管。

　　2008年，45歲的宇學峯決定創業。他先後找到了時任賽諾菲巴斯德高級科學家的朱濤、ChinaBio LLC總經理的邱東旭、中國第一批博士的毛慧華,經過多次醞釀，他們最終決定，回國創辦一家有特色的疫苗產業升級換代的創新企業。

　　後來，宇學峯再次邀請當時的阿斯利康全球生物藥高級副總裁巢守柏博士加盟，細究履歷，巢守柏絕對算得上是醫藥領域的又一顆明星。

　　5位核心人物加起來有150年的疫苗研發經驗，在外界看來，這一直是康希諾生物最重要的核心競爭力之一。北美知名跨國企業出身的職業經理人，帶着遠大志向和豐富的產業化經驗，分工明確，又紮根在疫苗這一肥沃領域，他們的出現，必將攪動現有格局。

　　在團隊成立之初，康希諾就確立了疫苗研發角度：要以中國及發展中國家的市場需求爲導向。因此公司首先開始的是仿創產品的研發，針對國外已經上市但國內還沒有的產品、或者國內也有但其生產技術比發達國家落後多年的產品開展研究。

　　2014年埃博拉疫情的爆發，讓康希諾進入主流視野。因爲研發出亞洲首款埃博拉病毒疫苗，而該領域康希諾生物作爲唯一的中國疫苗企業與默沙東、強生、葛蘭素史克3家企業齊頭並進。康希諾從此聲名鵲起。

　　而當年租的那間標有“601”的實驗室，也發展成爲如今3.7萬平方米的疫苗產業化基地。

　　康希諾生物招股書的扉頁，畫風有趣地出人意料：“幾杯啤酒下肚（當然可能不只幾杯），我們這羣在國外疫苗安全企業從事多年研發和管理工作的中國人，不知不覺又聊起那些令人驚訝的差距......”回看股東信，其傳遞出來的願景是：要爲世界上一切困厄於傳染病的民衆而戰鬥。

　　手握15種疫苗，10年虧損搞研發

　　一家生物醫藥公司最硬核的部分，除了團隊，就是產品研發管線了，這也是港交所吸納上市的標準之一。

　　根據招股書，康希諾正在爲肺炎、肺結核病、埃博拉病毒病、腦膜炎、百白破等12個疾病領域研發15種在研疫苗。

　　產品線總結爲三種類別，第一，全球創新疫苗，以迎合中國尚未滿足的醫療需求；第二，研發潛在的中國首創疫苗，憑藉世界級質量的疫苗取代現時的主流疫苗；第三，研發出與中國市場的進口產品競爭的中國潛在最佳疫苗。

　　招股書顯示，康希諾生物已經在2019年1月爲MCV-2提交了新葯申請，並且也預期於2019年內爲在研的MCV4提交新葯申請。腦膜炎球菌結合疫苗MCV2計劃2019年底上市，有望成爲中國最佳的MCV2疫苗。MCV4預計於2020年商業化，具有成爲中國首創MCV4疫苗的潛力。

　　其中最快可能上市的腦膜炎球菌結合疫苗MCV2目前在中國存在3項獲批上市的競品。而三期臨牀試驗顯示，與目前中國已獲批的產品相比，康希諾生物在研MCV2在3個月年齡組中顯示出顯著安全性，而在血清羣A抗原引起的GMT水平而言，在6至23個月年齡組中表現出顯著的免疫原性。

　　中國百白破疫苗市場預計將於未來十年快速擴大，其銷售收入將由2017年的19億元人民幣增至2030年的82億元人民幣，年均複合增長率爲12.2%。公司正在研發1種潛在的中國最佳嬰幼兒用DTcP疫苗，與現時在中國廣泛使用的共純化DTaP疫苗相比，康希諾生物的嬰幼兒用在研DTcP具有固定且定義明確的DTcP抗原組合物，並擁有更好且更一致的免疫原性。

　　同時，公司亦正研發一種潛在的中國首創DTcP加強疫苗，以替換中國目前使用的DT疫苗。此外，公司正研發的青少年及成人用在研Tdcp是一種潛在的全球最佳疫苗。目前，中國尚未有已批准之用於青少年和成人的DTP加強疫苗。

　　在大力研發的同時，康希諾依然逃不開生物藥企虧損的困境。迄今爲止，康希諾尚未將任何產品商業化，且尚未從銷售產品中獲得任何收入。現階段主要通過投資者和銀行借款爲公司提供資金。

　　截至2016年及2017年12月31日止年度以及截至2018年3月31日止三個月，康希諾累計淨虧損約1.32億元。

　　如果說重組埃博拉病毒疫苗的研製是對康希諾生物技術平臺、質量管理體系的考驗，那麼MCV-4及MCV-2 兩個疫苗品種則直接顯示出康希諾生物短期內的商業價值有多少，這兩款疫苗上市後的銷售無疑最有可能在短期內爲康希諾生物貢獻收入和利潤，值得期待。

　　曾拿下疫苗行業最大規模C輪融資，

　　禮來、啓明、達晨重倉

　　赴港上市前，康希諾在一級市場上已經變得炙手可熱。

　　成立至今，康希諾4輪股權融資累計超10億元人民幣，國家和地方政府也對康希諾給予了各類技術項目和人才項目的支持。＆nbsp;

　　2017年4月，康希諾生物完成4.5億元的一輪融資，那是迄今爲止中國疫苗行業最大規模的私募股權融資，背後不乏禮來亞洲基金、啓明創投、國投創新、歌斐資產等國內外知名基金，還有清科母基金所管理的杭州清科和思投資管理合夥企業（有限合夥）所投的子基金——達晨創聯的覆蓋項目。

　　“爲什麼國內疫苗頻繁出事，最重要就是進口疫苗太貴，但是本地疫苗質量沒達到世界水平，因此如果國內有一羣研發人員可以研發最高質量的兒童疫苗，價格比較便宜，那中國和一些發展中國家孩子也會受益。”啓明創投主管合夥人，也是啓明操刀康希諾投資的負責人樑穎宇說起當時爲什麼投資康希諾時，仍心有悸動。

　　實際上，在投資康希諾之前，樑穎宇與當時負責投融資與商務發展的高級副總裁邱東旭認識已有7、8年時間，“知道四位科學家回國創業，我們第一時間奔赴天津，看到了研發生產線，聽到了他們對於未來的規劃，當即決定投資。”在那之前，樑穎宇已經看遍中國疫苗賽道幾乎所有初創企業，沒有找到一家合適的標的。

　　在多位投資者看來，強大互補的創業團隊是吸引風險資本的引擎。企業四位創始人擁有共同的目標，並各有專業分工，一起奮鬥8年，團隊之間的信任和凝聚力與日俱增。“我們四個人非常團結，重要的事情幾個人會共同決策，而緊急情況下核心團隊的每個人又都具有決策的能力。這點很難得，大家都很珍惜。” 邱東旭主要負責公司融資，多年前就在北美從事生物醫藥行業的風險投資工作。

　　在康希諾即將實現產業化生產之際，國投創新、禮來亞洲基金、啓明創投、達晨創投等知名VC/PE機構再次爲康希諾注資4.5億人民幣，加快企業發展。

　　邱東旭道出了企業融資的一些經驗：“創業階段對資金需求迫切，儘量選擇對醫藥行業發展規律比較瞭解的投資人，如果有禮來、啓明這樣專業投資人的認可，公司未來的融資也會更加順利。”康希諾的B輪、C輪投資的領投者正是這兩家風投基金，這也爲後續的融資奠定了基礎。

　　其中，國投創新是PE國家隊，其管理的先進製造產業投資基金重點支持先進製造業、傳統產業升級和產業佈局的重大項目。“在決定投資前，我們對康希諾生物的疫苗產品佈局、研發和生產能力等方面做了詳細深入的盡職調查，並組織多位專家對該項目進行了充分論證，我們相信康希諾將會成爲我國頂尖的生物製品企業。”國投創新負責這一項目的投資人說道。

　　上市只是開端。在採訪中，多家資方對投資界表示，上市後仍會力挺康希諾。因爲，相比上市本身，其產品線的意義和價值無窮。

　　而中國，也急需一家令人放心可靠的世界級疫苗巨頭。