《共同基金常識》闡明瞭一個簡單的道理：在長期內，戰勝市場只是一個神話，任何基金都難以擺脫均值回覆的鐵律。因此，要想獲得最大可能的市場收益率，就必須降低買入和持有基金的成本。而基民要做的，就是購買運行成本低、沒有或很少有佣金的基金，尤其是低成本的指數基金，然後持有儘可能長的一段時間。

　　那麼，指數化投資，只有股票指數化？當然不是，還有債券指數化。2018年以來，國內市場的債券指數化投資迎來了爆發期，但產品主要集中於利率債和高等級信用債，中高收益債券由於信用風險、流動性等原因，一直未有實質性突破。

　　4月12日，由華泰證券資管和中債金融估值中心有限公司合作編制的“中債——華泰紫金中高收益債券精選指數”正式發佈，該指數是國內首隻明確定位於中高收益信用債的策略指數。據測算，截至2019年3月29日，該指數自基期以來累計上漲31.30%，年化收益率6.62%，年化波動率0.89%，中高收益特徵鮮明。

　　指數編制過程引入三大創新機制

　　《每日經濟新聞》記者從華泰證券資管處獲悉，4月12日由華泰證券資管與中債金融估值中心有限公司(以下簡稱中債)合作編制的“中債——華泰紫金中高收益債券精選指數”正式發佈，該指數是國內首隻明確定位於中高收益信用債的策略指數。

　　根據指數編制方案，指數樣本由境內公開發行且上市流通的公司信用債券組成，債券到期收益率不低於閾值，剩餘期限不超過3年。區別於傳統的信用債指數，指數編制過程中引入了系列創新機制：

　　其一，首隻聚焦中高收益債券的Smart Beta策略指數。指數明確定義中高收益債券的備選範圍，根據目標收益率（6.5%）和基準利差（3年期國債+3%）兩種情形的平均值，計算備選樣本的閾值水平。與此同時，指數優先保留上一期存續樣本券，收益率閾值水平予以下調1%，從而充分把握主體信用復甦的市場收益，並降低不必要的調樣衝擊。

　　圖片來源：攝圖網

　　其二，“大數據”主動管理信用風險。指數結合外部評級、市場隱含評級和管理人內部評級，建立多重風險防控體系。華泰證券資管通過大數據信用分析系統（CAMS），監控指數樣本備選主體，並定期提供關注清單，主動防範債券違約風險。

　　其三，精選指數樣本分散化投資。指數精選300家債券發行人，並設置單一主體的樣本數量和權重上限（2.5%）。樣本篩選過程根據債券存續規模、上市流通時間、市場流動性等指標，進行綜合評價，提升指數的可投資性。

　　《每日經濟新聞》記者瞭解到，該指數致力於中高收益債券的指數化投資，填補了行業空白。“通過明確中高收益債券的投資範圍，精選債務主體，一方面能夠爲投資者提供預期收益明確、信用風險可控的指數標的，滿足多元化的社會財富管理需求；另一方面有助於提升債券市場的信用識別和定價效率，支持和引導企業化解融資困境，積極踐行金融服務實體經濟”，華泰證券資管人士向記者介紹道。

　　樣本券中房產公司債居TOP3

　　中債公告稱，中債——華泰紫金中高收益債券精選指數隸屬於中債定製指數族，該指數樣本由境內公開發行且上市流通的中高收益信用債組成，剔除華泰證券(上海)資產管理有限公司提供的“發行人關注名單”所涉及的債券，並依據債券規模與流動性精選發行人，設定單一發行人樣本券數量和權重限制，可作爲該類債券的業績基準和投資標的。

　　華泰證券資管測算顯示，截至2019年3月29日，“中債——華泰紫金中高收益債券精選指數”自基期（2014年12月31日）以來累計上漲31.30%，年化收益率6.62%，年化波動率0.89%，中高收益特徵鮮明。最新一期指數樣本共包含300家發行人、659只債券，指數總市值達6535億元，加權平均久期爲1.17年，平均待償期1.61年，平均到期收益率爲7.42%，平均票息率爲6.53%。

　　《每日經濟新聞》記者從中債公告中也看到，截至3月29日，該指數TOP10權重樣本券包含了9只公司債券和1只中期票據，從全價市值權重的角度看，前三分別是16綠地01、15綠地02和15恆大02，所佔權重分別爲1.26%、1.13%和1.10%。

　　圖片來源：中債公告

　　實際上，從海外市場的發展經驗看，中高收益債券品種具有較高的長期收益風險比。據統計，美國市場美銀美林高收益債券指數在1987~2018年的近32年間，年化收益率爲8.04%，年化波動率7.96%，而同期標普500指數的年化收益率爲7.58%，年化波動率14.77%，長期配置優勢明顯。

　　有業內人士表示，在經歷近一年的收益率下行後，國內市場利率債與高等級信用債收益率已位於歷史中低位，高等級固收產品已難以有效匹配部分居民的財富管理需求。通過優化設計中高收益債券指數和產品，能夠引導投資者在適度承擔風險的情況下，獲取高於傳統高等級固收產品的收益率，有效實現投資者資產配置需求。

　　每經記者 陳晨 每經編輯 杜宇

　　（本文封面圖片來源：攝圖網）

　　投資有風險，獨立判斷很重要

　　本文僅供參考，不構成買賣依據，入市風險自擔。