在前一天接近跌停後，4月12日上午，酒鬼酒股價再次下跌，截至午間收盤下跌2.64%。此前，酒鬼酒發佈一季度財報，儘管營收淨利雙增，但銷售費用增長，因此有研報指出其業績不及預期。與此同時，副董事長李士禕辭去了酒鬼酒相關職務，成爲酒鬼酒近年來頻繁發生高管人事變動的最新事件。

　　銷售費用猛增拖累利潤

　　4月11日，酒鬼酒股價持續下跌，跌幅一度達到9.33%，截至當日收盤，跌幅爲9.3%，逼近跌停，並領跌白酒股。4月12日，酒鬼酒也一度下跌2.64%，但截至收盤，其股價有所回升，微漲0.87%。

　　在股價如此暴跌之前，酒鬼酒4月10日晚間發佈今年一季度業績快報。今年1-3月，酒鬼酒營業總收入爲3.46億元，同比增長30.46%；淨利潤爲7265.16萬元，同比增長16.18%。酒鬼酒表示，公司營業收入同比增長30.46%，主要系“內參酒”銷售收入增幅較大所致。

　　儘管交出業績增長的成績單，但有研報指出該業績不及預期。東興證券的研報稱，2019年第一季度，酒鬼酒盈利增速不及預期，主要因爲銷售費用的超預期投放。根據測算，一季度酒鬼酒銷售費用投放較預期多增2000萬元左右，拖累利潤增長。

　　國金證券的研報同樣認爲，酒鬼酒一季度利潤略低於預期，利潤增速低於收入增速，料是一季度廣告費用的大幅投放所致。

　　事實上，酒鬼酒銷售費用2018年就出現大幅度增長，數據顯示，該項費用高達3.46億元，同比猛增68.4%。根據2018年財報，酒鬼酒去年加大了戰略單品在央視等主流媒體、高效平臺和重點場景的廣告宣傳，酒鬼酒戰略單品9次登上上合組織青島峯會、博鰲企業家論壇等國事盛宴，兩次亮相聯合國國際盛會等。

　　頻換高管引爭議

　　經營情況變化的同時，酒鬼酒也頻繁更換高管，而時間則是從2016年開始。2012年，酒鬼酒因“塑化劑”事件，銷量和股價受到嚴重打擊。隨後白酒行業進入深度調整期，酒鬼酒發展陷入低谷，2013年和2014年連續虧損，直到2015年實現淨利潤0.89億元，公司股票才撤銷退市風險警示。

　　2014年，中糧集團間接入主酒鬼酒。2018年5月，中糧酒業正式將酒鬼酒收編。中糧掌管期間，酒鬼酒開始了高層變動。2016年1月，酒鬼酒原董事長趙公微辭職，次月，時任中國食品總經理的江國金全票當選公司董事長。同時，董事會選舉夏心國爲副董事長，聘任董順鋼爲總經理，李明爲副總經理，分別接手酒鬼酒的管理、銷售、財務等職位。

　　2017年7月，副董事長夏心國辭職，2018年2月12日，董事長江國金辭職。3月2日，中糧酒業新董事長王浩當選爲董事長，中糧酒業副總經理李士禕成爲副董事長。

　　但李士禕在任職13個月後，便又辭職。今年4月8日，酒鬼酒發佈人事變動公告。因工作變動原因，李士禕申請辭去公司董事、副董事長職務以及董事會專門委員會相關職務，辭職生效後不再擔任酒鬼酒的任何職務。4月9日，酒鬼酒又提名中糧酒業副總經理鄭軼爲公司董事候選人。

　　無論鄭軼還是王浩、李士禕以及此前的多位高管，均爲中糧系出身。對於頻繁更換管理層，有投資者在投資者關係互動平臺向酒鬼酒提問稱，李士禕辭職是不是因爲白酒、紅酒渠道整合困難拖累紅酒發展，與公司重新調整銷售渠道有關？酒鬼酒表示，李士禕辭去公司董事、副董事長爲工作正常變動，與公司經營管理沒有關係。

　　業內人士表示，目前酒水市場格局已經頗爲清晰，酒鬼酒的體量和品牌力較小，重回一線的難度較大，頻繁更換高管對企業可持續發展以及整體運營順暢度都有負面影響。

　　採寫 / 新京報記者 王子揚

　　編輯 / 李嚴 張明璇

　　圖片來源 / 官網截圖