新一輪債轉股啟動，一文了解清楚！

今天來說說債轉股，關於這個最近新聞也報道了好些，資本市場上涉及債轉股的股票紛紛大漲。債轉股具體怎麼回事，一起來看分析。

什麼是債轉股？

債轉股，顧名思義即是將債權轉化為股權，是一種債務重組，也是處置不良資產的常用方式之一。債轉股使得企業的債務減少，註冊資本增加，原債權人不再對企業享有債權，而是成為企業的股東。

為什麼要實施？

在不少專家看來，債轉股後，對企業來說，還本付息壓力頓消，不再為銀行「打工」，可以輕裝擺脫困境；對銀行而言，可以盤活和加快回收不良資產，有利於緩解金融風險。

哪些企業可以債轉股？

國務院10日公佈《關於積極穩妥降低企業槓桿率的意見》及其附件《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》明確了可以債轉股企業的正面清單和負面清單，「殭屍企業」等四類企業被禁止債轉股。

根據文件，三類發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業開展市場化債轉股，包括：因行業週期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業；因高負債而財務負擔過重的成長型企業，特別是戰略性新興產業領域的成長型企業；高負債居於產能過剩行業前列的關鍵性企業以及關係國家安全的戰略性企業。

而四類企業則明確禁止債轉股，包括：扭虧無望、已失去生存發展前景的「殭屍企業」；有惡意逃廢債行為的企業；債權債務關係複雜且不明晰的企業；有可能助長過剩產能擴張和增加庫存的企業。

債轉股有哪些基本模式？

海通證券分析，銀行或將成立新的資產管理公司(AMC)，設立股權投資基金，撬動社會資本，直接承接銀行債務。其中，該股權投資基金作為GP(普通合夥人)，銀行理財資金或類似資管計劃作為LP(有限合夥人)。

哪些企業會債轉股？

首批債轉股規模為1萬億元，預計在三年甚至更短時間內，化解1萬億元左右規模的銀行潛在不良資產。本輪重啟的債轉股最大的特點是採用市場化方式進行。債轉股對象聚焦為有潛在價值、出現暫時困難的企業，以國企為主。這類企業在銀行賬面上多反映為關注類貸款甚至正常類貸款，而非不良類貸款。因此，此輪債轉股，並不支持過剩產能「殭屍企業」參與，同時財政不再兜底。

目前而言有實施意義的行業預計應集中在：鋼鐵、水泥、電解鋁、船舶製造、多晶硅、煤化工等產能過剩行業。這些也是槓桿率相對比較高、風險集中暴露較多的行業。國家開發銀行、中國銀行（601988）、工商銀行（601398）、招商銀行（600036）等銀行入選第一批債轉股試點。據彭博報道，正式的債轉股實施方案最快或於4月份正式推出。

債轉股利好還是利空？

首先對於銀行，若強制式債轉股，銀行只能被動接受，對銀行可能構成傷害；若市場化債轉股，銀行具有標的選擇權和真實股東權利，等同於給銀行發了一張股權投資牌照，對銀行為利好。

對於企業，債轉股為企業改革提供了契機，可藉此推進國企改革和供給側改革。上一輪的經驗， AMC並未實質參與企業經營，其實是「被動等待」策略，如果由銀行(或其指定實體)真實拿到股東權利，然後大刀闊斧「修理」企業，彌補其公司治理方面的重大缺陷，那麼企業公司治理可以得到改善。

對於股市，國泰君安喬永遠認為，在企業去槓桿、銀行不良上升、註冊制等股權融資受限的背景下，債轉股在推出時點和政策支持力度上均有望超出市場預期。債轉股的逐步落地將形成一箭三雕之效，給週期性行業龍頭、AMC、銀行等帶來新契機。當然這是專家機構們的觀點，有些股民認為這是把債務打包成股拋給市場，垃圾股還不起錢，讓股民來承擔。這種垃圾都能漲，越虧損越爆炒！但是A股就這樣！

最後轉微博程老濕愛吐槽的看法，關於債轉股，我覺得要麼大家想少了要麼我想多了。啟發下各位大股東，例如10個億的債，按照現價要用一億股來抵。如果股價翻倍了，是不是隻要5000萬股？以前國企老總不太在乎股權這事兒（制度原因關他屁事），現在就不一樣了又要保住大股東位置，又要股票變成香窩窩（不值錢債主不願收），不做市值管理怎麼行？生意嘛，唯利趨之，領導說了，你們自己整，市場定價，這話要懂得領會。這麼多私募跟著屁股後面等著接生意，給大家一口飯喫嘛。