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　　當地時間4月10日，歐洲央行(ECB)行長德拉基召開了新聞發佈會，公佈最新的利率決議。

　　同日，美國勞工部的通脹數據報告和3月19日-20日的美聯儲會議紀要也先後發佈。

　　歐洲央行利率維穩

　　德拉基表示，將維持歐元區主導利率爲零，並預期在2019年年底前不會加息。

　　去年第四季度，歐元區實際GDP環比僅增長0.2%，爲4年來最低增速；由於外部需求放緩，收入方面的數據也出現疲軟，而這一疲軟在製造業方面表現最爲突出。

　　德拉基表示，爲確保有力的融資條件以支持經濟增長，仍然需要足夠寬鬆的貨幣政策，以及趨近但不高於2%的通脹水平。爲此，歐洲央行理事會已準備好隨時調整其所有的金融工具來促進其中期通脹目標的實現。

　　對於歐洲經濟的長期前景，德拉基指出，2019年經濟增長將持續放緩，但預計未來這些不利因素的影響將會逐漸消退，並且經濟衰退的可能性仍然很低。

　　2014年以來，歐洲央行長期通過負利率刺激經濟，導致銀行盈利受損，許多分析人士認爲，負利率政策對經濟的刺激作用正在逐漸減小，並且央行可能推出分層存款利率。

　　今年3月，歐洲央行理事會宣佈，將於2019年9月至2021年3月實施第三輪定向長期再融資操作(TLTRO-III)。 由於新的TLTRO對中小企業融資更加有利，所以外界對其關注度較高。

　　但在此次發佈會並沒有透露有關TLTRO-III的實施細則，以及何時結束負利率方面的確切信息。

　　德拉基表示，會定期評估並充分考慮負利率對經濟刺激力度減小和對銀行的副作用，但現在決定分級利率體系還爲時尚早。有關TLTRO-III的操作細則，將在6月的貨幣政策例會上公佈。當然，關於何時結束負利率，以及實施TLTRO的問題，還要視從現在起至下一次貨幣政策會議之間的經濟發展態勢而定。

　　降息只是時間問題？

　　就在歐洲央行公佈利率政策的同日，美國勞工部發布的報告顯示，3月份未經季調的消費者價格指數（CPI）年率爲1.9%，高於1.5%的前值和1.8%的預期。而核心消費者價格指數(core CPI)增長2%，低於2.1%的預期。

　　但彭博社認爲，3月份核心CPI增長率不及預期主要是由於服裝價格指數的數據蒐集方法改變造成的。因爲相關部門在該月計算服裝價格指數時，首次納入了從一家百貨公司直接獲取的數據。

　　據NatWest市場證券公司、興業銀行和高盛集團的經濟學家預計，這一計算方式變化可能會直接拖累到服裝價格。

　　報告顯示，服裝價格環比下降1.9%，是自1949年以來的最大跌幅，較上年同期下跌2.2%。此外，二手車、卡車和機票價格也出現了下降。

　　與此同時，3月份能源指數上漲3.5%。雖然天然氣指數出現下降，但汽油和電力指數有所上升，主要原因是美國原油產量增速放緩及OPEC+減產協議導致今年原油價格有所反彈。另外，食品、醫療、新車、娛樂、教育指數在3月份也有所增加。

　　約佔CPI 1/3權重的住房成本指數也上漲了0.4%，是2017年8月以來最高水平，其主要原因是住宅租金上漲了0.4%。

　　總體來看，3月份CPI數據反映了今年油價反彈後汽油價格的上漲。能源價格的上漲也推動了更強勁的通脹，雖然通脹仍然受到了抑制，整體壓力依然存在。

　　特朗普及其高級經濟顧問Larry Kudlow上週曾將通脹溫和作爲要求降息的理由，而美聯儲官員則一直因通脹不及預期而煩惱。該數據的出臺或許意味着，降息只是時間問題。

　　美聯儲仍然看好經濟前景

　　當地時間4月10日，美聯儲公佈了3月19日至20日的會議紀要。

　　紀要顯示，大多數官員預計，經濟態勢的演變和潛在風險可能會使利率在今年內保持不變。

　　雖然經濟放緩，風險也依然存在，但美聯儲對未來經濟前景依然看好。

　　紀要顯示，“美聯儲官員普遍預期經濟活動將繼續擴張，勞動力市場將保持強勁，通脹也將保持在2%附近水平。”

　　對於通脹不及預期，彭博社認爲，這可能是由於民衆對未來的預期低迷以及勞動力緊缺導致。而一些與會者也表示，如果通脹繼續受到抑制，則不排除利率作出溫和反應的可能。

　　上個月，美聯儲宣佈縮表計劃將在5月放緩，並於9月結束。所以紀要特別提到，聯儲官員們還討論了縮表計劃結束之後可能採取的政策，以及銀行儲備金制度的運作方法。

　　而一些業內人士認爲，現在正是購買美國國債好時候。

　　雖然大多數人認爲會議紀要幾乎沒有什麼驚喜，但三井住友銀行首席策略師Daisuke Uno表示，“仔細觀察可以發現，隨着時間推移，美聯儲可能會變得更加溫和。”

　　見習記者 趙璐