盤勢分析： 季節，進入多雨的寒冬，景氣，也是一樣。

美國供應管理協會公佈的 12月製造業指數為54.1％，不但低於11月的59.3％和市場的預估值57.9％，也創下2016年11月（53.4）以來新低，降溫速度很快；歐元區12月Makit製造業採購經理人指數終值為51.4，雖然仍高於多空分界的50％，但是這數據為2016年2月以來低點，且服務業採購經理人指數也是下滑；只有日本12月份製造業PMI終值為52.6％，尚屬穩健。

美股補跌，道瓊指數由歷史高點下滑最高跌19.44％，按照華爾街定義，跌幅未達20％，尚未轉空，不過，標普五百指數最大跌幅達20.2％，那斯達克指數最大跌幅23.89％，費城半導體指數更達27.16％，德國的法蘭克福指數最大跌幅24.4％，亞洲先進國家日本日經指數最大跌幅22.5％，均已「由牛轉熊」，進入空頭市場的範疇。

中國景氣則是更低迷，官方12月製造業PMI為49.4，為2016年7月以來首次跌破50的榮枯分界線；民間的12月財新中國製造業PMI為49.7，則是2017年6月以來首度破50，比較特殊的是服務業PMI倒是創了六個月以來新高，應是政策刺激產生效果，是否能力挽狂瀾，仍有待觀察。

臺灣的數據如本欄提及的趨勢，持續下行。根據中華經濟研究院公佈的數據，去年12月臺灣製造業採購經理人指數為44.8％，是2012年7月指數創編以來最快的緊縮速度，值得留意的是，六大產業只有食品暨紡織對未來六個月景氣狀況看法持平，其餘五大產業電子暨光學、基礎原物料、電力暨機械設備、化學暨生技醫療與交通工具看法都保守。

差堪告慰的是，12月非製造業採購經理人指數為51.6％，仍在擴張期，但年節旺季過後是否仍可維持，是個疑問。受訪的八大產業對未來六個月景氣狀況看法有七大產業呈現緊縮，僅資訊暨通訊傳播業回報為擴張，短期內，景氣要復甦難度頗高。

臺灣加權指數由去年的11,270高點到上週五創下的9,319點跌幅為17.31％，尚未正式進入熊市，但佔市值比重近半的電子指數，指標股臺積電、大立光、鴻海等，已經進入空方，預估將調整一段時間。

操作建議：

這次景氣陡降的原因，除了擴張期已經持續一段時間，循環終究會告一段落外，美中貿易戰引起企業投資觀望和消費者縮手亦是元兇，由於需求不會消失，只是遞延或移轉，如有情勢和緩的訊息傳出，則收縮期會縮短，或著下滑幅度可縮減。

因此，本週觀察重點，將是1月7－8日在北京舉行的美中副部長級貿易談判，預期雙方氣氛有所和緩，只是要達成突破性協議不是件容易的事，真正的重心在「川習會」訂下的3月1日期限之前，雙方舉行更大規模的會談，或即使未有結論，安排延長談判時間展現誠意，股市可望出現中級反彈，在此之前，不妨先行觀望，以較大的比例配置在固定收益即可。

(工商時報)

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