工商时报【国票投顾总经理王博文】

国际经济：

近日贸易战影响依然持续，美墨贸易谈判进展虽振奋短期国际股市，但美中第二波160亿美元商品关税正式启动后，包括美国对中国2,000亿美元进口商品的征税等更激烈的贸易手段很可能集中在9月份出炉，负面效应恐逐步放大。此外，日前土耳其、阿根廷货币崩跌，市场担忧货币战恐让政经结构脆弱的新兴市场风暴形成，尽管联准会（Fed）主席鲍尔在全球央行年会的鸽派言论，以及当前美国长短期国债殖利率利差持续收敛，有助降低2019年升息预期，惟9月FOMC升息箭在弦上，预料资金仍将流往美国，连带压抑非美市场的表现。

美国2018年Q2的GDP年化季比成长率修正值4.2％，较初值小幅上修，同时8月ISM制造业PMI表现优异，创2004年5月来新高，推论旺季前将持续受惠旺季备货效应，后势仍偏正面。相对来看，美国对外贸易战火未消，其中美加双方本周持续谈判，但川普对两国贸易关系多所批判，势必增加NAFTA三方协议的达成难度，另日前美中副部长级谈判无疾而终，后续川习在11月虽有两次碰面机会，惟考量美方态度反复，且时序与11月6日美期中大选重叠，恐令中美贸易前景依旧浑沌，加上川普威胁将退出WTO等言论，亦将挑起市场紧张情绪，预期贸易战仍将干扰金融市场。

欧元区部分，德国8月CPI增速前期值与预期值降温，加上同月欧元区整体物价增速再次放缓且不如预期，透露物价情势其实仍有变数，此情况恐致月中欧洲央行（ECB）会议时仍将再次强调宽松，以因应景气的不确定性，惟9月底之后ECB购债金额将由每月300亿降至150亿欧元，并于年底后停作QE，对市场资金面将造成负面影响。

另一方面，相对于英国脱欧谈判可望出现进展，以及厉行财政撙节多年终脱离纾困的希腊，反观义大利政局动荡一度令公债殖利率大幅攀升，所幸义大利政府中的北方联盟终于同意遵守欧盟预算规则，目前风险应尚可控制。

整体而言，中美贸易冲突进而衍生货币问题，美元持续走升，造成新兴市场国家债务成本提高，土耳其、阿根廷货币汇价在上周均见历史新低，IMF近期拨款所能带来的实质帮助与是否还有未爆弹仍待观察，另本月中下旬相继召开的欧日美利率决策会议亦将是市场关注焦点。

操作策略：

台股方面，在通信、电子产品两项带动下，7月外销订单创历年同月新高，连带0，考量现阶段资金依然宽裕，在资金保护下指数下档仍具支撑，惟后续资金面逐渐收紧，加以贸易战、货币战如影随形等干扰下，预料台股仍将呈现阶梯式缓步下移的大区间震荡。

推荐股方面，电子股看好短期营运展望乐观的声学元件、封装、电竞品牌、通路、网通、软板、电子标签、IC设计、印刷电路板、光学镜头及晶圆代工相关个股。在传产配置上，考量大陆扩大基建投资与环保限产执行加严基本趋势并无改变，仍看好Q4原物料报价表现。