21世紀經濟報導 記者：李覽青

　　6月30日，在赴港上市一週年之際，新茶飲品牌「奈雪的茶」（02150.HK）在官方微信公眾號上花式營銷引發關注。

　　即日起，每消費1元即可獲得1個「奈雪幣」，用戶可使用奈雪幣買入或賣出虛擬股票，成為「虛擬股東」，也可在奈雪幣商城兌換各種禮品，每30股虛擬股票可兌換3元代金券。此外，奈雪還通過充值送現金券、在限定時間內點單滿額贈送虛擬股票等形式推動產品銷售。

　　具體來說，奈雪將其港股的真實收盤價*港幣兌人民幣匯率形成虛擬股價，以真實股票漲跌額模擬虛擬股票漲跌。通過虛擬股票與其真實股票漲跌錨定，奈雪幣也有機會獲得增長。

　　此外，奈雪的「虛擬股票」還增加槓桿玩法。品牌方在文中表示，如想大幅增加虛擬股票收益，可加入槓桿借幣玩法，選擇x2/x5/x10倍槓桿，即可借用奈雪幣N倍買入虛擬股票。

　　「奈雪幣」是不是錢？

　　「其法律實質是典型的附贈式有獎銷售，是通常的商業營銷手段。」某長期從事虛擬貨幣合規研究的律師告訴記者，奈雪的茶本次推出的「奈雪幣」，實質上是狹義的非流通式代幣，不受金融管理法規規制。

　　平臺以「幣」等形式命名消費積分，用戶在消費或完成特定任務後，可獲得獎勵積分從而獲得優惠，已是各大商家最為普遍的營銷手段。

　　根據流通性、與法定貨幣的兌換關係不同，代幣大致可分為三類，除了「奈雪幣」等消費積分類代幣，還包括雙向流通式代幣與單向流通式代幣。

　　在代幣可雙向流通的情況下，代幣和法幣可以雙向兌換，如比特幣、以太坊、泰達幣等虛擬貨幣就是典型的雙向流通式代幣。在我國，雙向流通式代幣受到《關於進一步防範和處置虛擬貨幣炒作風險的通知》等一系列法律法規限制，在我國開展該類代幣與虛擬貨幣兌換業務、虛擬貨幣之間的兌換業務等均屬於非法金融活動。

　　單向流通式代幣主要指用戶可以通過法幣兌換一定面額的代幣，但該代幣無法通過官方渠道兌換回法幣。遊戲中的各類虛擬貨幣、各互聯網大廠充值獲得的流通幣，如Q幣等大多是單向流通式代幣。

　　「虛擬炒股」等玩法背後的博彩爭議

　　雖然消費積分作為非流通式代幣，觸碰法律紅線的爭議較小，但奈雪推出的虛擬炒股與「加槓桿」的玩法還是引發部分網友爭議。

　　前述律師表示，這類玩法極容易涉及「押漲跌」式網路博彩，進而容易觸碰《中華人民共和國刑法》第三百零三條「開設賭場罪」的法律紅線。申言之，倘若某商家允許用戶以充值得積分的形式（如預充值500元，得500積分）參與「押漲跌」類遊戲，其實質就是網上開設賭場。其分析認為，該奶茶品牌的「押漲跌」玩法之所以合規，是因為其「奶茶幣」並非充值或預付現金獲得，而是一比一消費獲得，（花費 30 元買飲品，獲得 30 個「奶茶幣」），且商家並不會因該「押漲跌」行為直接抽成或者獲利。

　　事實上，在單向流通式代幣方面，遊戲抽卡、通過大廠代幣抽獎等行為也一直面臨著「類賭博」的爭議。

　　在此前接受21世紀經濟報導記者採訪時，法律博主「法山叔」曾分析指出，從刑法來看，認定遊戲廠商構成開賭場罪要證明玩家構成賭博行為。但在這種情況下，玩家也會受到相關的處罰。其次，認定玩家是否構成賭博要看玩家是否以營利為目的。如果充值抽獎只是以娛樂消遣為目的，玩家則不構成賭博，進而也很難認定遊戲廠商構成開設賭場罪。

　　「而判斷用戶是否以營利為目的則需要根據虛擬籌碼等虛擬財產等能否反向流轉來決定。比如用戶充值100元人民幣獲得100遊戲金。在抽獎環節耗費98金獲得價值為500金的獎品。獎品是否可以直接折現變成了關鍵。」他解釋，如果遊戲財物難以直接變現，就無法裁定玩家構成賭博以及認定廠商構成開設賭場罪。

　　文化部和商務部發佈的《關於規範網路遊戲經營秩序查禁利用網路遊戲賭博的通知》明確規定，「不得提供遊戲積分交易、兌換或以『虛擬貨幣』等方式變相兌換現金、財物的服務」。因此，單向流通式代幣無法通過官方渠道反向流轉兌換法幣，其在特定環境內的交易流通一定程度上也規避了金融風險。

　　奈雪的茶真實股票表現如何？

　　在奈雪的茶送「虛擬股票」背後，其股價在上市一年以來已下跌超過60%。

　　截至2022年6月30日港股收盤時，奈雪的茶報收6.65港元/股，跌幅為1.04%，股價相較去年上市時發行價19.8港元已跌去66.41%。

　　奈雪的茶財報數據顯示，2021年度，公司實現總營收42.97億元，同比增加40.54%，實現凈利潤-45.25億元，虧損同比擴大約21倍。公司虧損大幅擴大主要是由於疫情反覆抑制消費需求，且公司在2021年加速擴張，一年內新開326家門店，佔目前817家門店的39.9%。

　　而在2022年3月以來，部分一線城市受到疫情嚴重影響，奈雪的茶相關門店業務開展受到波及，從而也影響公司股價持續低迷。5月29日《上海市加快經濟恢復和重振行動方案》出臺後，奈雪的茶5月30日股價漲逾12%。

　　為進一步推動降本增效，奈雪的茶正在加快數字化升級的步伐。據公司 2022 年第一季度運營情況公告，自動排班系統於 2022 年 3 月開始部署到門店，預計上半年完成推廣，目前已經開始幫助公司發現門店人力成本優化點，提升門店人力使用效率；自動製茶機也將按計劃於三季度內正式落地，預計可顯著降低門店培訓壓力。