來源：大話金融

作者：梁鳳潔 / 邱冠華

聯繫人：陳建宇 

來源：浙商證券銀行研究團隊

具體參見2021年1月24日報告《大行利潤增速回0%確定性提升——評1月22日國新辦發佈會及《商業銀行負債質量管理辦法》》，如需報告全文或數據底稿，請聯繫團隊成員或對口銷售。

報告導讀

銀行業基本面大幅改善，盈利增速大幅提升，資產質量向好。大行盈利增速回0%確定性進一步提升。繼續看好2021年銀行板塊行情。

投資要點

事件概覽

2021年1月22日，銀保監會相關領導參加國新辦發佈會，披露部分2020年商業銀行經營數據。同日，銀保監會發佈《商業銀行負債質量管理辦法（徵求意見稿）》。

投資要點

1、盈利增速大幅提升。根據銀保監會，2020年商業銀行實現凈利潤2萬億元，同比下降1.8%，對應20Q4單季利潤同比增長近30%，單季增速環比提升約35pc。考慮到部分未上市小銀行利潤增速可能為負，大行全年利潤增速回0%的確定性進一步提升。展望未來，隨著經濟企穩修復，貨幣環境維持不松不緊，預計銀行經營將持續向好，利潤增速逐季修復。

2、資產質量環比改善。根據銀保監會，2020年商業銀行不良率1.92%，環比-4bp，資產質量顯著好轉。撥備覆蓋率182%，環比改善2pc，風險抵補能力增強。驅動因素判斷有三：①資產質量做實。根據銀保監會，20A逾期90+偏離度為76%，較年初下降5%。②處置力度加大。2020年全年商業銀行共處置不良3.02萬億，較2019年多處置約0.7萬億。③經濟持續修復。20Q4 GDP增速回升至6.5%，經濟好轉支撐風險實質改善。

3、銀行持倉小幅回升。截至20Q4，主動型基金（普通股票型+混合型基金）銀行持倉佔比3.0%，環比+0.3pc，當前持倉水平較過去十年平均水平（6.8%）仍有差距，提升潛力大。個股中，加倉幅度前五的銀行分別是興業（+19bp）、招行（+10bp）、寧波（+6bp）、平安（+5bp）、杭州（+5bp）。

4、負債新規利好大行。徵求意見稿中提到：「商業銀行不得採取違規返利吸存、通過第三方中介吸存、延遲支付吸存、以貸轉存吸存、提前支取靠檔計息等違規手段吸收和虛增存款。」對商業銀行攬儲行為加強監管，規範市場。對於如國有行、招行等存款基礎優異的銀行，新規有助於降低其存款成本，支撐息差。

投資建議

繼續看好21年行情。2021年1月22日銀行板塊小幅調整，判斷是疫情反覆和上海房市調控下，市場情緒波動所致。我們判斷兩大因素都是中短期因素。①我國疫情防控已有經驗，疊加疫苗落地，疫情衝擊判斷有限；②房市調控實際上主要影響房地產市場，類似此前房貸集中度新政，對銀行影響間接且有限。當前銀行業否極泰來，基本面實質好轉，繼續看好2021年銀行板塊行情。個股方面，重點推薦LV組合，出廠價LV興業和平安，市場價LV招行和寧波。

風險提示

宏觀經濟失速，疫情二次反覆，美國制裁風險。

報告正文