科創板年報預報及基金四季度持倉有哪些信息？【天風策略·科創掘金】

　　來源：分析師徐彪

　　摘要

　　核心結論：

　　1.從已發佈業績預報來看，科創板個股業績繼續保持在高速增長區間。截至1月22日，科創板發佈2020年年報預報或者業績快報的有81家，披露率達到36.81%。其中業績預增、續盈、略增、扭虧的公司佔比達到64.2%。而在已披露預報或快報的公司中，已披露具體凈利潤科創板區間個股2020年全年凈利潤增速為116.54%，幾乎與2020Q3的127.23%持平，這也表明科創板個股有望繼續保持在較高的業績增長區間。

　　2.行業層面，一級行業中電子、機械設備、電氣設備、國防軍工、醫藥生物表現較好，二級行業中醫療器械、電源設備、半導體、專用設備處業績增速較高。從目前已披露的行業情況來看，披露標的數在3個以上且披露率超過20%的申萬一級行業中，電子、機械設備、電氣設備、國防軍工、醫藥生物業績增速中位數均超過30%；而從二級行業來看，披露標的在3個以上且披露率超過20%的行業中，醫療器械、電源設備、半導體、專用設備增速中位數均在70%以上，景氣趨勢良好。

　　3.短期內，資金已經開始佈局年報高增長標的，對應高增長標的絕對收益和超額收益都比較顯著。我們以1月以來發佈業績預告的28隻標的為例，按照業績增速進行分組，1月以來的漲跌幅中位數表現與業績增速呈現出一定的正相關性，特別是高增速區間的標的，漲跌幅中位數表現及超額收益都比較顯著。

　　4. 實際上，中長期來看，公募資金加配科創板是趨勢性行為，參與投資科創板個股的基金數量及規模顯著增長。自2019年Q3科創板開市以來，主動權益類基金持倉科創板個股市值從2019Q3的9.05億上升至2020Q4的553.40億元，持倉科創板的基金數量也從2019Q3的48隻上升至2020Q4的610隻，越來越多的主動權益類基金選擇參與科創板投資。

　　從科創板整體基金持倉情況來看，2020Q4資金重新加配科創板。在已披露的主動權益類公募基金（股票型、混合偏股、靈活配置）持倉中，科創板持倉市值比重上升至2.69%，資金小幅加倉0.01個百分點。而從2019Q4以來，除了2020Q3資金對科創板有減倉行為以外，總體趨勢保持持續加配。

　　5.從行業持倉情況來看，Q4資金主要加倉電子、化工、電氣設備、國防軍工等行業，主要減持醫藥、計算機、機械設備、有色金屬等行業。從目前主動權益類基金的持倉情況來看，電子超配比例環比繼續提升，延續了Q3的加倉趨勢且加倉幅度提升，是機構主要的加倉方向；此外，化工加倉提升幅度也超過2個百分點，電氣設備及國防軍工均小幅加倉。而醫藥、計算機、機械設備、有色金屬則是資金減持的主要方向，其中，醫藥、機械設備、有色金屬從Q3的加倉轉為減倉，而計算機則延續了減倉趨勢，但減倉幅度有所放緩。

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　　本週主要觀點

　　1.1. 科創板個股年報預報延續高增長，醫療器械、電源設備、半導體、專用設備、國防軍工表現亮眼

　　從已發佈業績預報來看，科創板個股業績繼續保持在高速增長區間。截至1月22日，科創板發佈2020年年報預報或者業績快報的有81家，披露率達到36.81%。其中業績預增、續盈、略增、扭虧的公司佔比達到64.2%。而在已披露預報或快報的公司中，有52家公司公佈了具體凈利潤區間，已披露科創板個股2020年全年凈利潤增速為116.54%，幾乎與2020Q3的127.23%持平，這也表明科創板個股有望繼續保持在較高的業績增長區間。

　　行業層面，一級行業中電子、機械設備、電氣設備、國防軍工、醫藥生物表現較好，二級行業中醫療器械、電源設備、半導體、專用設備處業績增速較高。從目前已披露的行業情況來看，披露標的數在3個以上且披露率超過20%的申萬一級行業中，電子、機械設備、電氣設備、國防軍工、醫藥生物業績增速中位數均超過30%；而從二級行業來看，披露標的在3個以上且披露率超過20%的行業中，醫療器械、電源設備、半導體、專用設備增速中位數均在70%以上，景氣趨勢良好。

　　1.2. 短期內資金加速佈局高增長標的，中長期內資金對科創板加大配置是趨勢性行為

　　從短期來看，在2020年報預報逐步落地後，資金加大了對科創板高增速個股的佈局。我們以1月以來發佈業績預告的28隻標的為例，按照業績增速進行分組，1月以來的漲跌幅中位數表現與業績增速呈現出一定的正相關性，特別是高增速區間的標的，漲跌幅中位數表現及超額收益都比較顯著；相比之下，業績增速在20%以下的標的，漲跌幅中位數及超額收益都顯著跑輸。

　　實際上，中長期來看，公募資金加配科創板是趨勢性行為，參與投資科創板個股的基金數量及規模顯著增長。一方面，自2019年Q3科創板開市以來，主動權益類基金持倉科創板個股市值從2019Q3的9.05億上升至2020Q4的553.40億元，環比增長52.5%，幾乎與Q3的環比增速（62.3%）持平，持續加配的趨勢顯著；與此同時，持倉科創板的基金數量也從2019Q3的48隻上升至2020Q4的610隻，選擇配置科創板的基金數量擴大至10倍以上，越來越多的主動權益類基金選擇參與科創板投資。

　　從科創板整體基金持倉情況來看，2020Q4資金再度回歸加配趨勢。在已披露的主動權益類公募基金（股票型、混合偏股、靈活配置）持倉中，科創板持倉市值比重上升至2.69%，資金小幅加倉0.01個百分點。而從2019年四季度以來，除了2020Q3資金對科創板有減倉行為以外，總體趨勢保持持續加配。

　　從行業情況來看，Q4資金主要加倉電子、化工、電氣設備、國防軍工等行業，主要減持醫藥、計算機、機械設備、有色金屬等行業。從目前主動權益類基金的持倉情況來看，電子、計算機、機械設備是資金持倉比例超過10%的行業，其中，電子超配比例環比繼續提升，延續了Q3的加倉趨勢且加倉幅度提升，是機構主要的加倉方向；此外，化工加倉提升幅度也超過2個百分點，電氣設備及國防軍工均小幅加倉。而醫藥、計算機、機械設備、有色金屬則是資金減持的主要方向，其中，醫藥、機械設備、有色金屬從Q3的加倉轉為減倉，而計算機則延續了減倉趨勢，但減倉幅度有所放緩。

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　　一週行情回顧

　　科創50漲幅擴大，在全球範圍表現較好。1月11日至1月22日，科創50指數相對前10個交易日漲幅顯著擴大，相對全球其他主要指數表現較好。而從個股表現來看，表現較好的行業有醫藥生物、化工和有色；而表現較差的行業有化工、電子和計算機。

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　　資金情況

　　3.1. 交易熱度：偏高

　　板塊成交額與兩融餘額持續上升，市場情緒維持在較高水平。1月11日至1月22日，科創板日均成交額為359.92億元，較上週環比上升10.56億元，佔全部A股成交額比重提升至3.34%（前10個交易日為3.33%）。從成交額歷史分位來看，科創板成交額歷史分位數維持在87%的水平。在兩融餘額方面，本週繼續上升至16369.05億元，佔A股兩融餘額比重也進一步上升至2.86%（前10個交易日為2.78%）。

　　3.2. 限售解禁：下週壓力將顯著減小

　　限售解禁方面，本週限售解禁壓力階段性較大，但下週將顯著減小。本週限售解禁規模理論市值為411.88億元，下週限售解禁規模理論市值下降至58.70億元，資金流出壓力將顯著減小。從月度維度來看，近兩月限售解禁壓力較小，2月壓力將略微增大。

　　3.3. 新股發行：新股發行節奏穩定

　　近期新股發行節奏穩定。1月11日至22日共4隻新股發行，募集資金總額為90.02億元，較節前一週增加30.60億元。從目前的審核節奏來看，有7隻證監會已經註冊的個股待發行，擬募集資金合計78.19億元。

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　　估值情況：較高

　　科創板估值情況分化，科創50估值快速上升至高位。1月11日至1月22日，科創板PE（TTM，剔除負值）上升至75.83X，處在61.1%的歷史分位（前10個交易日為47.8%）；科創50PE（TTM，剔除負值）較上週上升至87.82X，處在95.3%的歷史分位（前10個交易日為60.8%）。

　　風險提示：公司業績不及預期、突發黑天鵝事件衝擊市場偏好、公募基金重倉持股不具有代表性等