原標題：只買「公募一哥」的基金，能賺錢嗎？

文/ 阿福

出品 / 節點財富

業績冠軍！每到年初歲末，公募基金行業裏，前一年的權益類業績冠軍，都是整個資管行業最靚的崽。

2020年的基金業績冠軍——農銀工業4.0混合，年收益166.56%，想想如果2020年初買個十萬，忍過年初到三月份的急速回撤，年末就是凈賺十六萬的收益。

伴隨著那隻絕無僅有的基金亮瞎眼的業績，還有「為啥我當時沒買這隻「的悔意，每年都有大量初涉基金的投資者，滿載軍火彈藥，衝進冠軍基金、或者冠軍基金經理管理的新基金裏。

回看過往，從2015年牛市的起點和終點到現在，如果每年都買前一年的業績冠軍，不一定能跑贏大盤，甚至不一定能賺錢。而讓公募冠軍成為只暖一年的「渣男「的原因，其實有很多。

/ 01 /

每年都買前一年冠軍

會虧，也會跑不贏大盤

不如讓我們假設，如果有這樣一位認準基金經理過往業績的投資者，在年初準時買入前一年的冠軍基金，年末時會怎樣？

統計十年以來的基金冠軍過往業績，我們可以看到上圖，買入前一年的業績冠軍，是可能會虧錢的，甚至虧的可能並不少。

如果2016年買入前一年漲了171.78%的易方達新興成長靈活配置，2016年會虧掉39.82%，而2016年，上證指數跌去的也只有12.31%。

如果2017年買了漲了66.60%的東方紅滬港深混合，第二年會虧21.15%。2018年，上證指數跌了24.59%，可以說和指數虧得不太分伯仲。

偏股基金的漲跌很大程度上受到當年大盤的影響，不能脫離大盤談基金收益，本著這個邏輯就可以看到，不光有第二年直接虧錢的業績冠軍，也有第二年賺的跑不贏指數的業績冠軍。2014年，指數就漲了52.87%，而前一年賺了80.38%的中有戰略新興產業混合，僅漲57.29%，將將跑贏大盤。

當然，並不是所有公募冠軍都是隻好一年的「渣男「，2021年的業績冠軍劉格崧，就做到了在2019年拿到業績冠軍後，在2020年，還獲得了相對不錯的收益。

2019年賺了121.69%的劉格崧，在2020年，賺了66.36%，在可統計的3384隻權益類基金中，排名875位，排到了前三分之一。但近年來，連續賺得不錯的冠軍基金經理，或許也就僅有這麼一位了，劉格崧大可以在近十年的冠軍基金經理堆裏喊一聲：「還有誰。「

接下來的問題是，為什麼冠軍基金會在接下來，顯得這麼不靠譜呢？

/ 02 /

沖業績的方法，總是很渣

「主動偏股型基金永遠是皇冠上的明珠，獲得基金冠軍對基金公司的形象影響巨大，每家基金公司都不會放棄追尋更好的業績。」一位基金公司人士表示。

而無怪很多公募基金只能耀眼一年，到了年末，如果有多隻業績相近的基金，就形成了業績的競爭，需要基金「沖業績」。而基金沖業績的方法，總有可能或多或少損害基金的後續業績。「我承認我有賭的成份，但業績和基民必須死一個「的感覺滿滿。

或許或多或少，有投資者記得2016年年初那場慘絕人寰的熔斷，滬指在2016年開年一個月內，從3536.59點最低跌至2638.30點。

這種暴跌中，提前控制基金的股票投資比例非常重要，提前看到風險的基金經理，會降低股票持有比例來避險。但為了在年末短短的幾天內，獲得更好的業績，很多基金選擇了極限持有更多股票。

查閱過往數據，2015年末，冠軍易方達新興成長，作為靈活配置型基金（可以靈活調整持股比例），仍持有93.75%的股票，佔凈值比較高，迎頭喫到了那一輪熔斷暴跌，這也難怪2016年易方達新興成長在反方向上大幅跑贏大盤。

當然，不止是賭倉位（倉位即基金持有股票佔基金凈值的比例），還有賭行業。

據報導，中信證券分析了近8年的冠軍基金持倉後發現，這些年度冠軍幾乎都相對重倉了某一行業，第一大重倉行業的股票投資佔比平均值為67.17%，前三大重倉行業的佔比更是達93.35%。每年的冠軍基金大概率是因為抓住了當年風口，並壓上重倉。

2020年冠軍農銀工業4.0混合，在2020年這一年時間內，幾乎將全部身家押上了製造業，而主要集中於新能源、光伏、半導體等板塊。基金經理近期在接受採訪過程中，也持續看好新能源。2019年冠軍劉格崧，在2019年的震蕩市當年，也抱緊電子科技，加上兩隻生物醫藥，對相關板塊有相當的集中。

重兵佈局某個板塊，類似2020年下半年頻頻上社交媒體熱搜的諾安成長混合，跌時恨不得跌停，漲時又漲得著實亮眼，但只要賭對了，就是最具話題，業績最好的那個。

/ 03 /

劉格菘和任澤松

不知道未來喫香的是哪一個

拋開其他因素，大盤的風格輪動，也在根本上決定了，每年的冠軍不會相同。基金經理中，有的擅長價值，有的擅長成長，有的可以長期持有，有的更願頻繁交易，基金經理的風格變化不大，但大盤總是在變的。

最明顯的是在2013年到2015年間獲得了極高收益的任澤松。2013年，中郵戰略新興產業混合，以80.38%的收益奪冠，那年滬指收跌6.75%。接下來的2014年，任澤松跑贏大盤後，2015年更是獲得了106.41%的收益，能連續獲得這樣的收益，極為耀眼。

任澤松當時喊出的口號是：「享受創業板泡沫」，當時持有的樂視網、暴風科技等個股，確實讓他享受到了泡沫帶來的收益。

而此後的2016年，泡沫破裂，互聯網的風口也不再，當年的冠軍基金在2016年跌去了26.70%，在2017年跌了28.09%，從此黯然失色。站在2021年看他當年鍾愛的泡沫，已經或是退市，或是被按在地板上磨擦了。

中國公募史上唯一一個多次問鼎公募基金冠軍的基金經理王亞偉 (華夏大盤精選2007年上漲226.24%、2009年上漲116.19%)，在2006年到2012年，任華夏大盤精選基金經理6年時間內，創造了1195.25%的神話業績。

當年，「賭重組」而後迎來暴漲，是王亞偉的鮮明標籤。

但到了全面註冊制的當下，成立私募千合資本的王亞偉，在2017年，一汽夏利重組的豪賭中失敗退出。2020年末，王亞偉的私募基金，已經開始備案量化產品。

2019年，偏向科技成長，以在科技股中挖掘成長股的方式獲得了亮眼的收益，2020年，這個套路仍然實用，而即將到來的2021年，這樣的風格是否喫香，是當下無法判斷的。

/ 04 /

讓那個冠軍基金經理沖規模

沖哇沖

上述問題之外，還有一個非常影響基金冠軍繼續發揮能力的因素——基金規模。

基金公司主要收入來源，是基金管理費，管理費用按規模計提，基金規模越大，基金公司就賺得越多，這讓基金公司異常重視基金規模。

如果基金公司出了業績冠軍，就一定不會放過這個機會，會打著冠軍的旗號，發更多的基金，擴充規模。

劉格菘2019年業績大火之後，廣發基金推出多隻劉格崧管理的新基金，在2019年12月25日推出了廣發科技創新混合、2020年1月22日推出了廣發科技先鋒混合，並且在2020年3月18日推出了廣發小盤C，2020年6月17日推出了廣發雙擎升級混合C，其中部分基金，因為認購火爆，啟動了比例配售。同時，也有不少資金流入了此前的冠軍基金中。

對於部分大基金經理來說，基金規模越大，基金的收益就越難亮眼。

光大金工基金研究2019年發佈研報認為，規模過大基金存在業績拖累效應。

光大金工舉例：「假如一隻優質的基金業績突然大幅增長，吸引了很多的投資者申購，基金規模也從原來的20億變成了100多億，這個時候基金經理就需要從市場上去尋找優質的股票來滿足倉位，但囿於同一家公司的股票持股佔比不能高於10%的限制，市場上優質的股票數量有限，這時便不得已只能選擇一些次優的股票持有，基金的業績必將有所下滑。」

冠軍基金，在獲得冠軍後的規模擴張，確實可能拖累業績。

/ 05 /

高凈值客戶看長期業績

小散買爆去年冠軍

在2021年這整整一年中，作為普通投資者，可能都會不停地看到銷售機構大紅字加粗體的「年度冠軍」，吸引著投資者購買，但購買前，需要考慮清楚。

造成冠軍基金後續雄風不再的因素很多，這要求投資者在選擇基金時，不僅要參考過往業績，更要思考基金風格是否適合未來的市場，自己是否能承受配置這些基金的風險。

諮詢面對普通客戶的銀行理財經理，可以得到一個明確的答覆：「客戶會被基金冠軍這四個字吸引，而且也會更偏向購買基金冠軍。」

與面對「散戶」的理財經理不同，據瞭解，部分面對高凈值人羣的銷售機構，甚至會避免銷售冠軍基金。

相關銷售機構人士表示：「買冠軍基金的人，對業績總是有不切實際的期待，容易造成追高後遺症，以後業績不達預期，肯定會產生很多問題。比起冠軍基金，更傾向於推薦業績長期前1/3或1/2的基金。」

一位有多年基金購買經驗的投資者也表示：「雖然會被基金冠軍一年翻一倍多所吸引，但是還會看看基金持有的股票。如果基金持有的股票與自己的投資概念相符，才會買。」

尤其對於普通投資者來說，在看到年度冠軍的優異業績後冷靜一下，看更長期的收益，或許是更好的選擇。

節點財經聲明：文章內容僅供參考，文章中的信息或所表述的意見不構成任何投資建議，節點財經不對因使用本文章所採取的任何行動承擔任何責任。

特別聲明：本文為合作媒體授權DoNews專欄轉載，文章版權歸原作者及原出處所有。文章系作者個人觀點，不代表DoNews專欄的立場，轉載請聯繫原作者及原出處獲取授權。