2020年，債券市場跌宕起伏，火爆的固收+受到越來越多投資者的關注。那麼，2021年債權類資產應該如何配置？又有哪些需要關注的呢？

　　今天，繼續為大家分享中歐基金首席宏觀分析師任飛的2021年大類資產配置策略展望——債券配置篇：

　　2020年從衰退走到復甦，相應的從長久期國債+城投地產債轉向短久期企業債+城投地產債。進入2021年，宏觀經濟狀態可能進一步向繁榮發展，可以增加低等級、短久期信用債的配置（如果需要應對過熱和衰退風險，可以逐步增加利率債配置）。

　　利率債：經濟基本面繼續修復，短久期是佔優策略。

　　2021年經濟大概率向「繁榮」狀態發展，這也就意味著利率較難出現持續下行的走勢，大概率將會保持區間震蕩。

　　在今年疫情衝擊下，期限利差擴大到歷史第四高位，也預示此後經濟狀態從衰退到復甦，再到繁榮的過程。疫情之後，經濟開始修復，短久期利率上行迅速，帶動長久期利率上行，期限利差跟隨經濟修復而不斷下行。

　　預計2021年進入繁榮狀態后，長久期利率會繼續上行，而短久期利率保持穩定，期限利差有上行的可能，此時持有短久期是佔優策略。但是經濟一旦過熱之後，短久期利率將有可能不斷上行，而長久期利率會保持穩定甚至下行，導致期限利差開始下行，此時持有長久期就是佔優策略。

　　目前我們認為短久期是佔優策略，當利率超過3.3%時，可開始配置中長久期債券。

　　信用債：票息策略性價比上升

　　年初至今，理財市場面臨明顯的資產負債倒掛問題，不穩定的資產負債定價結構是導致5月市場調整的重要原因。經過5月的調整，目前信用債收益率水平與理財負債成本基本接近，市場預計將重新趨於穩定。票息策略逐漸體現出性價比。

　　和貸款相比，信用債經過5月調整，性價比有所恢復，從定位看應處於歷史平均水平。在降低融資成本的大背景下，預計後續一般貸款加權利率將進一步下行。從相對價值角度看，預計會對信用債收益率形成支撐。

　　風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本報告屬於中歐基金管理有限公司所有，未經同意請勿引用或轉載，其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今後可能發生改變。