本文來自 微信公眾號「量化簡財」

　　泡泡瑪特（09992），申購截止時2020年12月4日，下面通過對公司基本面分析、招股價、行業、保薦人、市盈率等綜合分析，給大家提供本期港股打新的操作建議，僅供參考。

　　01 泡泡瑪特：潮玩市場最大黑馬

　　1招股信息

　　股票名稱：泡泡瑪特 09992

　　招股日期：12月1日-12月4日招股

　　發行股份：發行1.38億股，其中88%為配售，12%為公開發售。

　　發售價：31.5元-38.5元

　　每手股數：200股

　　所屬行業：玩具

　　發行市值：434億~531億港幣

　　發行市盈率：95.31倍

　　入場費：7777.59港元

　　暗盤交易：2020年12月10日

　　上市日期：2020年12月11日

　　保薦人：摩根士丹利、中信證券

　　綠鞋：有

　　基石：無

　　2 新股簡介

　　泡泡瑪特成立於2010年，是一個覆蓋潮流玩具全產業鏈的綜合運營平台。目前，泡泡瑪特在全國63座城市開設線下直營門店140家，擁有近850台機器人商店。招股書中指出，公司分別以2019年的零售價值（市場份額為8.5%）及2017年至2019年的收益增長計，泡泡瑪特是中國最大且增長最快的潮流玩具公司。IP業務是公司的核心。泡泡瑪特在潮流玩具行業吸引並維持一批優質IP資源，運營85個IP，包括12個自有IP、22個獨家IP及51個非獨家IP。其中，最具代表性的無疑是「Molly」這一IP。2017年至2019年，泡泡瑪特分別銷售96.88萬個、656.73萬個、2445.03萬個盲盒。2020年上半年，銷售1351.4萬個盲盒。

　　營業收入：17至19年收入分別為1.58億，5.14億，16.83億元人民幣，復合年增長率為226.3%。

　　凈利潤：17至19年年期內溢利分別為156萬，9952萬，4.51億元人民幣；2020年截至6月30日收入為8.17億，期內溢利為1.41億元人民幣，2020年前三季度，泡泡瑪特總收益為15.44億元，同比增長49.3%，毛利率高達64%，盲盒銷量超2.7萬個，同比增長70.5%。

　　3 一手中籤率預測

　　泡泡瑪特 ：公開發售1628.4萬股，每手200股，公開總發行手數：81420手，甲組乙組各40710手。

　　泡泡瑪特 初步預計申購人數會在30~50萬左右，超購預計100倍+，啟動回撥47%，一手中籤率10%~20%左右，申購150手+穩中1手

　　4 綜合點評及估值分析

　　1、早期投資估值：

　　2017年5月17日，泡泡瑪特開始在新三板掛牌。

　　2019年4月12日，從新三板退市完成前，泡泡瑪特市值為20億元人民幣。

　　2019年6月-2020年4月以每股6.7-15.9元發售股份，較發售價中位數（35元）折讓約54.8%-80.8%，發售估值102億~241億元， 但設6個月禁售期。

　　2、業績估值：

　　2019年營收16.83億元，凈利潤4.51億元，2020年前3季度營收15.44億元，2020年預計營收24億左右，凈利潤6.5億元左右，預估發行市盈率66倍~81倍，對於復合增長率保守預估50%+稀缺性+炒盲盒的成癮性，這個發行估值，說實話不貴，具體能炒到多少，就看市場情緒了。

　　結論：對於泡泡瑪特，公司應用「IP化+盲盒機制」，使業績呈爆髮式增長！輕人為了集齊所有玩偶款式，買了拆，拆了買，這種用未知刺激消費的模式，堪比「印鈔機」，炒盲盒一度成為一門生意2019年泡泡瑪特推出會員計劃，同年註冊會員的整體復購率58%，炒盲盒，成癮性消費。稀缺性+成癮性，是得泡泡瑪特的毛利率也維持在60%+，成為中國最領先的潮流玩具公司。發行市值434億~531億，對應2020年的市盈率預計66倍~81倍，加上成癮性+港股市場的稀缺性，港股新股市場，向來喜歡給這些暫時沒有對標公司，給予一定的炒作溢價，就打新而言，積极參與。

　　5 申購策略&申購計劃

　　泡泡瑪特 甲組策略：預計一手中籤率10%~20%，預計申購150手（融資成本在780元左右）+穩中1手中籤一手7777元，打和點9%左右。

　　本人計劃：50%的賬戶大甲申購。

　　泡泡瑪特 乙組策略：乙頭預計中籤5-10手，打和點在6%~11%，6天計息，打和點比較相對比較低。

　　本人計劃：上3個乙組

　　最近的幾隻股，本人申購情況：

　　1、恆大物業：所有賬戶現金摸1手+1個乙組（12月1日資金釋放）

　　2、京東健康：所有賬號現金摸1手+3個乙組（12月7日資金釋放）

　　3、華潤萬象：放棄申購

　　4、和鉑醫藥：30%的賬戶大甲申購（12月9日資金釋放）

　　5、泡泡瑪特：50%的賬戶大甲申購+3個乙組（12月10日資金釋放）

　　6、藍月亮：招股時間不定（具體看估值決定）