來源：宏赫臻財

新股初探系列

導讀：萬丈高樓平地起，每一個未來之星的成長之旅都要從上市之日開始，茅台2001年8月27日上市時只有89億市值，如今1萬億+；騰訊2004年6月16日上市時只有74億市值，如今3萬億+……不要遺憾錯過它們，你要感謝資本市場，現在幾乎每一天都有新股上市（科創板的開閘更增添了成長的因子），本系列研究旨在及時跟蹤這些新股，不要讓未來之星從我們的手中漏掉……（當前版本：1.7）

本系列研究是投資者跟蹤最新新股初選的工具，更多優質公司的最新研究評測請參看我們的護城河評級專欄。

宏赫臻財-2020年新股追蹤

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新股出鏡

2020年11月12日首發上市科創板，當天收盤市值48億。

上市首發攤薄市盈率：42倍；當前市盈率74倍。

主營產品類別：人機界面、伺服系統、低壓變頻器、可編程邏輯控制器、數字化工廠及工業互聯網、步進系統。

行業地位

（橫向戰略比較，還需結合主營可比性）

細分行業營收&凈利潤規模排名Top10（單位 億）

步科股份營業收入排名【90/126】；凈利潤排名【68/126】。

注：該對比僅供參考，投資者請自行結合該公司主營業務具體考察其橫向可比性。該細分行業選取滬深港上市的GICS行業細分為【信息技術-軟體與服務-軟體-應用軟體】的126家公司。數據為TTM值。

步科股份總市值排名【71/126】。

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最新十大股東

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營收結構&盈利能力

當前產品營收結構圖

主營1業務2017-2019三年複利增長率分別為：---%、8.6%和10.3%。

主營2業務2017-2019三年複利增長率分別為：19.0%、-1.8%和2.4%。@2019年報數據

公司驅動業務占營收比52%，營收持續穩定增長。

2017年-2019年公司數字化工廠業務隨著前述聚焦發展，營業收入呈現增長趨勢，分別為161.89萬元、418.32萬元和1,014.83萬元。目前，公司數字化工廠業務銷售收入相對較小，業務尚處於發展初期，具有較好的成長性。

近五年盈利能力圖

步科股份盈利能力指標整體逐步穩健提升，當前指標均處於良好線之上。

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資產負債

資產構成圖

第一大資產為貨幣資金1.5億，佔比38.5%。

第二大資產為存貨0.8億，佔比22.0%。

第三大資產為應收賬款0.4億，佔比11.8%。（主要系營業收入增加，應收賬款餘額增加。）

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所屬GICS子行業研發投入對比

研發投入TOP10

注：研發費用值A股更新至19-12-31；港股當前為18-12-31。

研發投入三甲：三六零25.3億、用友網路16.4億、恆生電子15.6億。

步科股份研發投入0.40億，在126家GICS「應用軟體」子行業研發投入排在第92位。

2017年、2018年及2019年，公司累計研發投入1.02 億元，占營業收入的比重為10.45%，且逐年研發投入不斷增加。公司經營規模相對較小，在研發投入方面迫切需要大量資金的支持。

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公司經營闡述

【公司主要業務】

公司作為國內知名的工控核心部件生產商，自設立以來便專注於工業自動化控制領域，產品從最初的人機界面開始，不斷創新和拓展，產品種類不斷豐富，技術水平、技術含量不斷提升，目前已擁有從人機交互到控制、驅動和執行等一系列較為完整的擁有自主知識產權的工控產品線和技術，以及數字化工廠產品、技術和解決方案。

【行業狀況】

①人機界面行業國內市場容量

2019年國內人機界面市場規模達到35.1 億元。從應用行業的分佈來看，受政策影響風電搶裝和基建投資的拉動，風電和建築機械均呈現明顯增長，其中建築機械行業增速為9.3%，風電行業同比增速為12.7%，未來將繼續保持高增長態勢；電子製造設備、紡織和機床等主要行業市場規模均出現不同程度的萎縮。

②伺服系統行業國內市場容量

根據《2020年中國通用運動控制市場研究報告》，2019年我國伺服系統市場規模為96億元；未來3年伺服系統市場需求將保持3-5%左右增長，2022年市場規模將達到110億元。

③智能製造解決方案國內市場容量

2017年市場規模增長率較2016年高出2.4個百分點；2018年，智能製造系統解決方案市場規模達1,560億元，同比增長21.9%，智能製造進入實質落地期。

目前，歐美、日本及台灣知名人機界面製造商憑藉品牌和整體解決方案等方

面的優勢，在我國人機界面市場中佔據了較大的市場份額。2019年，德國西門

子、台灣威綸分別以25.60%、14.20%的市場佔有率位列中國人機界面市場前二，

而繼續保持國產品牌前二地位的崑崙通態、步科股份在中國人機界面市場則分別

佔據12.30%、4.60%的市場份額。在伺服系統市場方面，國產品牌企業的市場份

額與國際知名企業相比仍存在一定差距。2019年，日系品牌企業松下、安川、

三菱、三洋的市場份額合計約為43.00%，歐美系品牌企業西門子、施耐德、貝

加萊的市場份額約合9.00%，國產品牌企業匯川技術和雷賽智能則分別佔據10.70%和2.30%的市場份額，步科股份在國內伺服系統市場的佔有率為1.11%。

【研報參考】

根據公司公告，目前公司的主要產品已進入智能物流、醫療影像設備、服務機器人、磁懸浮電機驅動、工業無人機、食品/服裝數字化工廠等行業，且與西門子醫療、聯影醫療、阿里雲、金蝶軟體、飛旋科技、德國費斯托、雲南昆船智能裝備、瀋陽新松、錐能機器人、蘭劍智能科技、廣東博智林、無錫先導智能、浙江德馬科技等下遊行業知名企業建立了合作關係，客戶質地優秀。---安信證券

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初探結果

初探護城河得分及估值評測：【……】