原標題：新股排查丨兆威機電微型傳動系統收入增速快，但毛利率逐年下降

11月23日，兆威機電（003021.SZ）發佈了《首次公開發行股票招股說明書》，宣布在深交所上市，共發行股票2667萬股，發行價為75.12元/股，市盈率為22.99倍，保薦機構為招商證券。

兆威機電成立於2001年，屬於電氣機械和器材製造業。公司是一家專業從事微型傳動系統、精密注塑件和精密模具的研發、生產與銷售的高新技術企業，主要產品為微型傳動系統、精密注塑件和精密模具等。截至2020年8月末，公司擁有已授權的專利132項，其中發明專利21項、實用新型專利109項、外觀設計專利2項。

11月24日，公司將開放網上申購，這家公司的經營情況如何？又有哪些風險點值得注意？南財AI新聞實驗室來為大家扒一扒。

微型傳動系統收入增速快

先來看公司的整體營收和凈利潤情況，2019年，公司營收實現17.82億元，同比增長135.5%，較2018年37.9%的增速提升明顯，同期歸屬凈利潤為3.57億元，同比增長180.6%，較2018年158.5%的增速有所提升，凈利潤增速快於營收增速，主要是因為期間費用率的下降。

據招股書最新數據，2020年上半年，公司實現營收5.5億元，同比下降26.07%，同期歸屬凈利潤為1.1億元，同比下降7.31%，公司解釋為受新冠疫情爆發及全球擴散等因素的不利影響。

報告期內，公司的主營業務收入佔比在99%以上，公司主業明顯。其中，主營業務收入由微型傳動系統、精密注塑件和精密模具及其他構成。微型傳動系統收入占營業收入的比例分別為64%、70%、82%和69%，是主營業務收入最重要的構成部分；精密注塑件銷售收入占營業收入的比例分別為32%、26%、15%和28%；精密模具及其他的佔比較小，分別為4%、4%、3%和3%。各業務的收入情況如何？

微型傳動系統主要應用於移動通信、汽車電子、智能家居與機器人、醫療與個人護理等領域。報告期內，公司微型傳動系統銷售收入和佔比都呈逐年增長趨勢，2019年同比增速較2018年大幅增長至178.18%，是公司營收增長的主要來源。公司解釋為隨著自動化、智能化技術的發展應用，下游應用領域市場大幅增長，客戶需求不斷增加，帶動了公司產品產銷量的大幅增長；以及公司產品獲得了部分新增用戶特別是智能手機領域的主要客戶的認可。

公司生產的精密注塑件具有結構複雜、精密程度高、附加值高等特點，因而主要應用於汽車電子、移動通信等領域。報告期內，精密注塑件銷售收入增長速度相對緩慢，增幅也低於微型傳動系統，因此佔比降低。主要原因在於公司已將經營重點轉向微型傳動系統業務；以及公司精密注塑件主要定位於產品毛利率較高的領域，而有選擇地放棄了毛利率較低的領域。

公司精密模具及其他主要是公司為客戶開發新產品而生產的模具及修模費，以及少量直接用於銷售的外購件等。報告期內增長較快，主要是公司業務迅速發展，產品應用領域持續拓展，產品種類、規格型號日益增多，對精密模具開發的需求大幅增加所致，但這塊業務的佔比小，對公司經營成果的影響不大。

綜合毛利率逐年下降

報告期內，公司微型傳動系統毛利率分別為36.20%、35.88%、31.72%和31.50%，呈下降趨勢，精密注塑件的毛利率為46.45%、43.72%、39.64%和39.31%，也呈下降趨勢。公司解釋為各類微型傳動系統產品和精密塑件產品的銷售結構在報告期內有較大的波動，使得整體毛利率也有較大波動，以及2020年上半年受新冠疫情的影響，除移動通信類微型傳動系統外，各類微型傳動系統產品和各類精密游注塑件產品毛利率均有所下降。

公司的模具產品的銷售定價與成本受多種因素影響，其毛利率相對較低，且差異較大，甚至部分模具產品毛利率為負數。報告期內，精密模具及其他業務的毛利率分別為12.65%、7.00%、16.26%和14.31%。

在各業務毛利率變動的影響下，報告期內，公司的綜合毛利率分別為38.61%、36.77%、32.47%和33.21%，呈下降趨勢，公司存在毛利率下降的風險。

最後來看公司的期間費用情況，報告期內，公司的期間費用分別為1.43億元、1.26億元、1.54億元和6711萬元，期間費用率分別為26.1%、16.61%、8.66%和12.19%，公司2017年的期間費用率較高，公司解釋主要原因是公司為激勵員工，2017年實施了股權激勵計劃，確認股份支付費用較高，這也是導致2017年歸屬凈利潤同比下降的主要原因；2019年期間費用率較2018年下降幅度較大，主要是公司營業收入增長較快所致。

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（作者：黃濤 編輯：朱益民）