來源：天風研究

通用自動化設備子行業周期性波動較為一致，從成長性來看，工業機器人(2013-2019年CAGR25.76%)>激光(CAGR22.54%)>注塑機（5.41%）>金屬成形機床（CAGR為0）。我們認為目前仍處在第五輪庫存周期的庫存形成/增加階段，該階段出現於2019年8月，至今約1年時間，產成品存貨增速除tmt製造業之外均較前輪周期高點有較大距離。補庫周期時間一般為1.5-2年，我們認為本輪補庫周期尚在途中。

在工業機器人方面：我們對我國工業機器人進行了市場空間測算，以日本作為對照國，2014-2018年中國製造業GDP是日本的2.8-3.5X左右，我國工業機器人的理論保有量在2018年約為106萬台左右，我國工業機器人實際保有量在2014年僅為18.9萬台左右，到2018年約為64.9萬台左右，工業機器人保有量還有很大提升空間。

由於機器人回收期不斷縮短，我們假設工業機器人加速替代，假設到2020-2023年我國工業機器人密度分別提升34、34、35、40台/百萬人，計算得到2020年我國工業機器人本體市場規模約為341億元左右，銷量有望達到16.2萬台，均價約為21萬元/台。

同時我們認為：差異化+自主化是國內工業機器人行業崛起的必由之徑。我國工業機器人下游應用行業正在不斷拓寬，自主品牌機器人在努力尋找差異化發展方向。與此同時，核心零部件自製帶動成本下降也是關鍵，自製化對降成本意義巨大。

激光器方面：我國激光器+激光設備行業目前合計的市場規模達到了658億元（2019年），2013年行業僅為194億，2013-2019年經歷長達7年的正增長。

在激光切割方面，激光對於傳統切割方式的滲透度約26.26%~30.65%，在激光切割設備中，高功率（1500W以上）佔比僅為20.8%；在激光焊接方面，由於成本原因，激光焊接占焊接市場比例較小，目前更多地應用於汽車/電池/精密金屬加工/光通訊等。

超快激光器成為近年來激光市場上最突出的增長點，2015-2019年復合增速為70.5%，而全球激光器市場2015-2019年復合增速僅為11%。2019年國內從事超快激光器研發生產的企業超過25家，2019年市場空間達到24.5億元，已成長為相當於國內光纖激光器收入體量30%的市場。

注塑機行業：注塑成型行業是一個充分市場競爭的行業，注塑機廠家較多，目前，我國注塑機行業已經形成了長三角和珠三角兩個產業群，其中長三角地區以海天國際為龍頭，伊之密、震雄等主要集中在珠三角地區，也具備較強的競爭實力。我們對國內主要注塑機上市公司進行了研究發現，其盈利能力差別大，規模及營業收入也差別明顯，反映出注塑機這一行業競爭激烈的狀況。

焊割設備推薦-佳士科技：佳士科技作為國內焊割設備龍頭企業，深耕行業多年，是業內為數不多掌握核心技術的領先廠商，其主要產品逆變焊機銷售額逐年增長，同時公司不斷開拓國外市場，2019年出口銷售佔比46%，未來有望複製海外巨頭成長之路。目前焊割設備行業市場集中度較低，高功率焊機市場尚未打開，未來在進口替代方面有較大市場空間。

風險提示：市場競爭加劇，國有替代程度未達預期；市場需求波動導致產品需求下降；下游需求不及預期

點擊以下小程序鏈接

閱讀報告原文

證券研究報告《深度研究：自動化行業分析：激光+機器人+注塑機框架》

對外發佈時間：2020年11月12日

報告發佈機構：天風證券股份有限公司

本

報告分

析

師：

鄒潤芳 SAC編號 S1110517010004