尹明善家族因何被證監會調查？破產重整的力帆何往？

　　來源：出行一客

　　50歲創業力帆，72歲問鼎重慶首富，尹明善退休3年後，「力帆妖嬈，老尹妖嬈」的期待落空。資不抵債的力帆，如今被迫破產重整。屋漏偏逢連夜雨，10月13日晚間，上市公司*ST力帆披露尹明善及其家人被證監會立案調查的消息。

　　力帆股份正處於破產重整的關鍵階段，引入新投資人和新進資金的落袋，正是紓困的關鍵，此前，由地方政府和吉利系聯合組成的白衣騎士，成為了意向重整人，讓*ST力帆（601777.SH）的股價一路躥升。如今，證監會調查實控人尹氏家族，讓外界議論紛紛，也讓債權人憂心忡忡。

　　有市場人士認為，證監會調查對*ST力帆破產重整的影響有限。「調查及處罰應該不會給破產重整造成實質性阻礙，或許會邊重整、邊調查。」上海創遠律師事務所高級合伙人許峰對出行一客（ID：carcaijing）分析稱，提前清理違規行為，有助於給新投資人營造良好的進入環境。*ST力帆相關人士告訴出行一客（ID：carcaijing），公司的生產業務照常進行。

　　從2010年到2020年，十年間力帆由盛轉衰背後，既有汽車產業巨變中，小車企試圖弄潮，卻不幸跌落的無奈；也有企業從家族治理轉向現代治理過程中，苦尋心儀接班人的迷茫。如今，吉利介入后，力帆將走向何方，這依然是個謎團。

　　尹氏家族因何被調查

　　一紙通知書，讓關注力帆的人，心又提了起來。

　　10月13日晚間，*ST力帆發佈公告稱，控股股東力帆控股以及公司實際控制人尹明善、陳巧鳳、尹喜地、尹索微收到了證監會下發的《調查通知書》，因力帆控股、尹明善、陳巧鳳、尹喜地、尹索微涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對其立案調查。

　　此次被一同立案調查的陳巧鳳是尹明善的第二任妻子，而尹喜地和尹索微則是尹明善的兒子與女兒。

　　公告顯示，力帆控股為*ST力帆控股股東，持有公司47.08%的股份。尹明善、陳巧鳳、尹喜地、尹索微均在公司擔任董事職務，以上四人合計直接持有*ST力帆0.49%的股份；以上四人通過持有力帆控股的股份間接持有*ST力帆47.08%的股份。

　　無獨有偶，就在當天早上，*ST力帆及十家全資子公司重整案第一次債權人會議舉行。在會議上，相關管理人明確指出，力帆重整的關鍵在於，引入新投資人，並讓最終資金成功落地。

　　面對突如其來的檢查，輿論議論紛紛。有人擔憂*ST力帆實控人尹氏一族深陷調查，或將中斷*ST力帆的求生之路。事實上，這一調查早有跡可循。

　　今年3月，*ST力帆披露了自查的違規擔保一事：2018年6月至2020年1月，*ST力帆違規向控股股東力帆控股對外借款提供擔保，彼時涉及尚未償還的借款餘額5.5億元，擔保權人為富滇銀行和工商銀行，上述擔保中的2億元將於2020年3月21日到期。2020年4月，*ST力帆方面披露信息稱，富滇銀行和中國工商銀行發送相關函件，確認解除公司及下屬子公司上述全部擔保責任等。

　　彼時，*ST力帆解釋稱，系經辦人員對擔保事項理解有誤，認為擔保事項未上徵信系統，僅為銀行內部形式性要求，在銀行要求公司提供和出具相關文件時，內部審核未嚴格把關，疏忽大意，未深刻理解到此行為屬於違規擔保。

　　接近*ST力帆的相關人士向出行一客（ID：carcaijing）確認，正是上述事由引發了證監會的調查。

　　「調查及處罰應該不會給破產重整造成實質性阻礙，或許會邊重整、邊調查。」上海創遠律師事務所高級合伙人許峰對出行一客（ID：carcaijing）分析稱，調查針對的實控人而非上市公司，而且調查結論應在各方的預期之中，影響不會很大。

　　在許峰看來，調查也有積極的一面：面對問題企業，中介公司盡調難以摸排清楚，後進場的投資人最怕的就是突然爆出潛藏問題，進退不得。如今，提前清理違規行為，有助於給新投資人營造良好的進入環境。

　　力帆的積年困局

　　在2010年這一高光時刻，力帆成為中國首家整體上市A股的民營乘用車企，市值一度衝到300多億元，72歲的尹明善成為重慶首富，家族賬面資產超110億元。

　　「弄潮兒」，用這個頗有歷史感的詞彙形容尹明善十分恰當。「不希望力帆像我一樣老去。」尹明善一直試著跟上每一次時代大潮。

　　力帆的汽車戰略曾踏中風口，但憾失關鍵窗口期。新能源車和汽車金融是兩大創新業務，但時運不佳屢遭政策衝擊：前者的補貼政策頻繁波動，傳統燃油車排放標準不斷從嚴，讓企業生產橫生不確定性；後者陷入P2P迷局，加上金融嚴監管，不但沒能反哺生產，更陷入風險旋渦。熱衷創新的尹明善猜對了開頭，卻沒猜對劇情的發展，他並沒有完全享受到政策紅利，反而加大了風險敞口，最終折戟。

　　新能源汽車對小企業來說，屬於看天吃飯的政策市。產業鏈尚未成熟之際，動力電池成為最為緊俏的資源。由於供需失衡，一些供應商濫竽充數，給產品帶來了風險。由於供應不及時，力帆更換過電池供應商未及時申報。這又引發了財政部的追責。

　　羅蘭貝格全球合伙人方寅亮認為，一些邊緣車企，曾經搭上了時代紅利，但沒有及時苦練內功，構建產品力、提升精益水平，使得開發成本高，成本、品控困難。當市場進行下行周期，便突然跌入深淵。他補充稱，現在市場環境下，為了滿足消費者不斷升級的需求，大車企不但強化產品力，更貼錢去做服務。產品周期也越來越短，這讓中小企業備受衝擊。

　　在複雜的市場環境中，力帆的操盤手如走馬燈似地變換。2010年上市伊始，尹明善就主動提出「三年後退休」：力帆要引進現代企業制度，成為公眾公司；董事長、總裁會考慮家族外人才，但也會舉賢不避親。

　　從2015年開始，尹明善多次提及隱退，並向外界暗示自己選中的職業接班人，在2018年正式將董事長職位交棒給47歲的牟剛和33歲的馬可之前，前任總裁尚游辭職，尹明善重金挖角的陳衛也被雪藏。

　　2019年8月，力帆股份副董事長、總工程師陳衛，董事、總裁馬可，非獨立董事岳川及副總裁董旭，皆以個人原因申請辭職。轉而任命楊波為總裁，同時聘任鄧曉丹、李金龍、任亞軍為公司副總裁。

　　尹明善育有一子一女，均無接班意向。有報導稱，兒子尹喜地酷愛跑車，曾用3000萬元成為全國第一輛布加迪·威龍車主；女兒尹索微常年在海外讀書，二人僅為力帆股份董事。

　　此前，尹明善曾坦言，自己願向福特學習，讓董事會成員在家族成員及管理層中遴選。能否接班，全看個人能力，然後大家選舉。

　　就在力帆陷入困境之際，尹明善隔代指定，由長孫女尹安妮出任第四屆監事會股東監事，並助其坐上力帆控股新任副董事長的寶座，出生於1995年尹安妮，為此專程休學一年回國接棒。

　　吉利的介入會有多深？

　　如今，力帆靠摩托車業務苦苦支撐。

　　今年9月，在中國國際摩托車博覽會前夕，力帆在工廠特地召開了新品發佈會，一位參會的摩托車媒體人告訴出行一客（ID：carcaijing），力帆集團總裁楊波致辭時直言，破產重整不是破產，而是針對具有重整價值的企業，從根本上恢復對企業的持續經營能力，實現企業價值的更新再造。

　　摩托車業務帶不動債務沉重的力帆。今年8月，*ST力帆開啟了司法重整之路。

　　2020年半年報顯示，今年上半年力帆營收為15.8億元，同比下跌69.4%；凈虧損25.95億元，同比增長173.99%，且資產負債率達到驚人的98.87%。力帆凈資產僅剩1.07億元。同期，*ST力帆累計銷售傳統乘用車僅978輛，同比下降95.29%；銷售新能源汽車549輛，同比下降56.32%。

　　曾下令組成債委會的重慶市政府再一次伸出了援手。重慶兩江股權投資基金管理公司（以下簡稱「兩江基金」）和吉利邁捷投資有限公司（以下簡稱「吉利邁捷」）成為了意向重整投資人。根據企查查信息顯示，吉利邁捷正是吉利科技集團旗下的全資子公司，而後者為重慶兩江新區管理委員會全資控股。

　　由於「白衣騎士」吉利的現身，*ST力帆股價一度出現回升，由3.41元/股飆升至6.45元/股，漲幅高達90%。

　　吉利邁捷的大股東為吉利科技集團有限公司，實際控制人為吉利控股集團董事長李書福。有分析人士認為，一方面，力帆股份的上市公司殼資源、土地資產、金融牌照或是吉利心動的原因。另一方面，力帆汽車的重慶生產基地能在產業配套和地方政策上享受一定紅利，有助於吉利吃下西南市場，完善其全國產銷網路。

　　對於雙方未來將如何展開合作，由於保密協議的存在以及談判牽涉眾多債權人，力帆和吉利方面未予置評。