導讀:分析認為,如果Tiffany願意降低被收購的價格,雙方或將握手言和。

  來   源丨21世紀經濟報導(ID:jjbd21)

  記   者丨施詩

  編   輯丨和佳

圖片來源 / 圖蟲

  2019年11月,法國奢侈品集團LVMH宣布將耗資逾160億美元收購美國珠寶品牌Tiffany,旨在深化該集團在珠寶行業的地位,並接觸到更多的美國奢侈品客戶。然而,受新冠疫情的衝擊,奢侈品行業在2020年表現不佳,LVMH與Tiffany業績損失慘重,令該筆收購案的前景蒙陰。9月,LVMH宣布將退出交易。

  目前,這場有史以來規模最大的奢侈品收購案已陷入僵局,兩家公司均已在特拉華州地區法庭起訴對方。不過,分析認為,LVMH與Tiffany或將在開庭之前,握手言和,以更低的價格達成一份新協議。

  「聯姻」不成、反目成仇

  9月初,LVMH放棄了收購Tiffany的計劃。當時,LVMH在一份聲明中表示,「按照目前的情況」,無法完成對Tiffany的收購。

  LVMH稱,退出交易主要是因為兩個原因:第一,Tiffany要求將交易完成日期從11月24日推遲至12月31日。第二,法國政府來信要求推遲交易,因美國政府威脅對法徵收關稅。

  面對LVMH「反悔」的舉動,Tiffany於9月9日起訴LVMH未能在約定時間內完成收購案。

  Tiffany指出,在2019年第四季度達成的規模最大的十筆併購案中,僅有LVMH收購Tiffany案還未向歐盟遞交正式的反壟斷審查申請,其它所有的九筆交易在今年3月至7月之間都已遞交了申請。因此,Tiffany控告LVMH集團故意拖延反壟斷審批進程,使收購案難以如約完成。

  LVMH則對此作出反擊,於9月28日宣布向Tiffany提起訴訟。LVMH表示「仍然對自己的立場充滿信心,認為完成對Tiffany的收購所需的條件尚未滿足」。LVMH補充稱,Tiffany提出的虛假論點完全沒有根據。

  在28日的訴訟中,LVMH稱「重大不利影響」已經發生,即新冠大流行。該公司將Tiffany形容為一家「管理不善」、前景「黯淡」的公司。LVMH在一份法庭文件中詳細列出了許多管理不善的例子。例如,Tiffany在公司面臨燒錢和虧損的時候向股東支付了儘可能高的股息。相關資料顯示,Tiffany在5月和8月先後兩次進行了每股0.58美分的分紅。儘管雙方的併購協議允許Tiffany 進行分紅,但是LVMH認為,Tiffany在2020年第一季度出現虧損、股價大跌的情況之下,不應該分紅。「在這場公共衛生危機中,世界上沒有其他奢侈品公司採取類似的方式。」

  LVMH強調:「2019年11月,LVMH計劃收購的Tiffany是一個有持續高利潤的奢侈品零售品牌,如今,當初的Tiffany已經不復存在。」

  Tiffany為自己處理公共衛生危機的方式進行了辯護:「我們已經恢復了盈利能力,預計今年下半年仍將保持盈利,第四季度的利潤或將超過2019年第四季度。」

  Tiffany董事長Roger Farah指出:「LVMH似是而非的說法,是它又一次公然企圖逃避為Tiffany支付商定價格的合同義務。」 

  據了解,美國特拉華州地區法庭將從明年1月5日開始對此案進行為期四天的審判。一位美國法官在聽證會上表示,希望Tiffany和LVMH能夠「進行富有成效的討論,以避免訴訟的需要」。

  仍存一線生機?

  2019年11月,LVMH同意以每股135美元的現金收購Tiffany,整個收購案價值高達163億美元,是LVMH董事長Bernard Arnault有史以來最大的一筆收購。Arnault曾認為,這筆交易將鞏固其在高端珠寶和美國市場上的地位。

  當時,不少業內人士也認為,這筆交易令LVMH向卡地亞母公司瑞士歷峰集團在全球珠寶行業的統治地位發起挑戰。彭博分析師Deborah Aitken曾表示,在收購Tiffany之後,「LVMH將成為奢侈品珠寶行業的全球市場領先者。」

  然而,2020年新冠疫情的暴發令整個奢侈品行業損失慘重。LVMH稱,Tiffany上半年的業績以及2020年的發展前景令其感到失望,其明顯不如LVMH同期的可比品牌。

  相關數據顯示,截至2020年6月30日,Tiffany上半年凈虧損3300萬美元,銷售額同比下跌34%。相對而言,LVMH表現略優,上半年凈利潤為5.2億歐元(約6.13億美元),銷售額同比下降28%,不過其珠寶和手錶業務凈虧損1700萬歐元(約2005萬美元)。

  受業績大幅下滑影響,Tiffany每股135美元的價格備受質疑。富國銀行分析師Ike Boruchow指出,即使在疫情之前,Tiffany的業績表現也非常不穩定,而疫情更是讓其不得不面對前所未有的挑戰。

  不過,Tiffany表示,希望LVMH「按照商定的條款」完成收購,並強調該公司在再次盈利之前只經歷了13周的虧損期。

  但是,受疫情不確定性影響,奢侈品行業何時能完全復甦仍不得而知。

  根據諮詢公司貝恩《2020年全球奢侈品行業研究報告春季版》顯示,受新冠疫情影響,2020年第一季度全球個人奢侈品市場銷售額下降25%,預計全年市場規模縮減20%至35%,具體情況取決於復甦的速度。

  在整個行業前景迷霧重重的情況下,LVMH與Tiffany的收購協議「流產」似乎板上釘釘。不過,部分分析師認為,交易仍有可能達成——出售價格更低,或是與另一個買家達成交易。

  考恩公司分析師Oliver Chen表示,LVMH和Tiffany或將在明年1月的庭審前達成和解。對於雙方而言,一種可能的選擇是以更低的價格進行談判,如每股120美元到130美元。但這樣一來,Tiffany的股東將不得不再次投票決定是否同意被收購。

  道瓊斯分析師Pierre Brian表示,該案審判定於明年1月進行,給雙方留下了讓步的時間。事實上,在LVMH去年提出收購前的幾個月里,Tiffany的股價一直低於100美元,因此該公司可能仍有一定的妥協空間。不過,Arnault是否仍有興趣以更低價收購Tiffany,仍有待觀察。

  Brian強調,無論如何,法美兩國之間的貿易糾紛對這場奢侈品收購案糾紛的結果影響不大。

  Chen認為,如果雙方最終分道揚鑣,Tiffany可以繼續保持獨立經營,或選擇與其他奢侈品集團合併,如歷峰集團或開雲集團。

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