工商時報【簡威瑟╱台北報導】

匯豐證券非科技產業分析師陳建名指出，聚陽兩大主要客戶Gap、GU營運出現衰退跡象，且聚陽今年以來股價剽悍，已達匯豐賦予的推測合理股價，在新利多浮現之前，不建議客戶追價，降評至「中立」目標價看156元；高盛證券則給予聚陽「賣出」投資評等，推測合理股價估值降至112元。

股王強攻、蘋概歡呼，成了台股昨（4）日收復11,000點的主調，挾蘋果發表新iPhone期待感，國際資金「錢」進電子股短線看來勢不可擋，連帶地，先前吸引防禦資金的傳產股行情恐受壓抑。

外資昨賣超聚陽879張，連四個交易日站在調節方，法人指出，外資券商降評傳產股、升科技股趨勢浮現，導致資金轉向，並不令人意外。

陳建名的觀察是，Gap品牌上季營收下滑，受來店人數下降、庫存調整因素干擾，接下來下給聚陽的訂單可能也不太穩定，由於Gap占聚陽營收比重25％、是最大客戶，負面影響不得不慎。其次，Uniqlo副牌GU是聚陽第二大客戶，營收占比16％，過往GU的成長性都來自於營運據點擴張，然GU最近的同店營收表現卻遜於公司預期。

兩大客戶表現都不若過往凌厲，匯豐認為，這將使得聚陽下半年營運風險大增，也會進一步壓抑股價表現。

高盛證券最新則微調聚陽全年財務預期，並將推測未來12個月合理股價由113元，略降至112元。根據保守派外資估計，聚陽今年每股純益為7.02元，現在看來，評價並不算太便宜。

至於何時才是對聚陽重新翻多時刻？匯豐證券提出，首先，要先看到H&M、Roots等新客戶帶來明顯貢獻；其次，聚陽缺乏垂直整合，限制了獲取高端客戶訂單的可能性，如果聚陽做出更多進行垂直整合努力，才有機會贏得更多高端訂單，並進一步鞏固客戶關係。