繼塞普勒斯後英國也開始針對外匯市場有所行動,預計將下調外匯保證金交易的槓桿至1:50!


使用槓桿進行交易意味著投資者只需要使用一少部分的錢(稱為保證金)開倉進行交易,保證金的本質是券商借給交易者使用的資金,其比例的多少是由券商根據自身的風控水平和客戶的情況決定的。

我們舉個例子:

投資者小張想要交易一手標準的歐美現貨外匯合約,其價值為100,000歐元,券商A提供100倍的槓桿。在小張開始交易開倉的時候,只需要支付十萬歐元的一百分之一,也就是一千歐元的保證金就可以下一標準手的合約了。

在100倍槓桿的情況下,投資者小張一標準手歐美合約多單的保證金是1000歐元,而敞口倉位則為100,000歐元,如果歐美價格下跌0.5%,小張的1000歐元則就要虧損50%,在極端市場情況下,保證金交易可能會造成超過投資者投資額的損失。

保證金交易是一把雙刃劍,在投資者水平不高的情況下會加大投資者的虧損,而在經驗豐富的投資者手上則能利用保證金成為其以小博大、對衝風險的好工具。

此次FCA擔心的就是前一種情況,擔心投資者參與市場交易所交的學費太高導致擾亂了金融市場,同時在文件中提到了近兩年的市場變化和交易商的黑歷史,包括FXCM在2014年因為滑點被FCA罰款4百萬英鎊、Alpari UK在2015年年初因為極端市場情況導致其最終破產。

(FCA此次文件中2.15條款說明了為什麼會有此次提議,原因就包括FXCM和Alpari的事情)

以史為鑒,金融監管部門通過控制券商商提供槓桿的方式來維持零售外匯市場穩定並非FCA首創,截止到現在為止,先於英國已經有數個國家的監管部門祭出過「調整槓桿」這個大殺器:

美國監管CFTC/NFA規定外匯槓桿不超過50倍、差價合約CFD則徹底不能做。

日本監管FSA規定外匯槓桿25倍,CFD槓桿50倍。

香港監管SFC規定外匯槓桿20倍,CFD也不能做。

新加坡監管MAS規定外匯槓桿50倍,CFD槓桿50倍。

可以說,現在的英國FCA是所有不規定槓桿的金融監管機構里最靠譜的一個。

站在客戶的角度來說,更高的槓桿能提供更大的資金靈活度,更高的收益可能性和更高效的金融工具。在FCA監管的英國交易商普遍為投資者提供200到400倍槓桿的情況下,讓客戶一下接受50倍的槓桿顯然是不符合市場需求的。

在成熟和發達的金融和法律體系下,英國FCA的政策和調整並不是直接硬性規定、馬上執行,而是廣開言路、充分聽取投資者和市場意見。(請某會好好學習一下)

在FCA的此次文件中,同時公布了聽取民間意見的通道和方式,同時提供網上調查問卷,將會在2017年3月7日之前匯總所有意見,並預期在2017年春在各方意見的基礎上發布一份新的諮詢報告。

FCA的公開意見反饋表:CP16/40 response form

這意味著FCA給了各大英國交易商緩衝和商量的餘地,而且從過去FCA進行行業規則大變化的實踐經驗來看,即使規則要執行了也會給各家提供一個比較長的緩衝期。

所以大家盡情期待明年春天(也有可能是夏天、秋天甚至冬天)的FCA文件吧。

我們在這裡再針對一些其他相關關聯問題為大家做一下答疑:

一、有消息說澳大利亞ASIC監管也會跟進進行槓桿調整是真的嗎?

我們綜合了一下有關該消息的信息來源,發現其實來源於一家國外的外匯行業媒體Finance Feed的文章《CFDs once again under the regulatory microscope as FCA follows ASIC』s lead in tightening rules on leverage》

原文鏈接FCA follows ASICs lead in tightening rules on CFD leverage

而在文中沒有提到半毛錢有關ASIC要調整槓桿的確鑿證據,還說了自家也只是看了別家媒體的報道才那麼說的;所指的別家則是澳大利亞的當地財經媒體Financial Review在2015年的報道,其記者在文中寫到他認為ASIC的總負責人在認真考慮徹底取消CFD產品。

Margin loans, CFDs and warrants in sight of ASICs new powers

在認真查詢了ASIC官網上的所有披露文件、公開徵詢頁面並且進行相關搜索毫無結果之後,我們認為其實是Financial Feed想搞個大新聞,嫌FCA不夠還強行要把ASIC拖下水,並沒有確鑿的證據說明澳大利亞ASIC也會馬上修改外匯行業政策。

二、嘉盛在近期將中國區客戶的默認監管從FCA轉到開曼群島與之有關嗎?

我們認為行業龍頭老大的消息也許比較靈通,在我們之前的報道「嘉盛Forex.com使用開曼監管了!」並採訪嘉盛市場部的過程中,嘉盛市場部的工作人員透露了因為新的歐盟金融市場指令—MIFID ii將在2018年上線的緣故,還會有其他家英國交易商會選擇在接下來的日子裡開始使用其他監管。

三、現在的英國外匯交易商會怎麼做呢?

當然是在FCA的意見徵集中拚命爭取更寬鬆的條件啦,也可能會做兩手準備,說不定瑞士、愛爾蘭、澳大利亞和其他離岸金融監管牌照現在就開始申請起來了。


1、目前還在諮詢階段,是否真的實行,還是兩說;2、若真實行,則對中國內地投資者來說,外匯保證金這一投資(投機)品種,唯一真正具備資金安全的監管就變成了雞肋,棄之可惜(見下),食之無味;3、截止目前,境外唯一具備強制性保險,且額度較高(5萬英鎊),且真正賠付過的監管,只有英國FCA監管全牌照經紀商。4、諮詢階段,幾家大型經紀商或委婉的反對或態度不明,只有嘉盛「明確和積極」的表示了支持,我想說,就算FCA限了槓桿,嘉盛新近面向亞太區域主推的離岸牌照也是張手紙。5、沒有絕對的資金安全,但是國內的投資者習慣了A股和國內期貨近乎絕對的資金安全,這是只有中國國內才有的好事,哪怕股票和期貨,哪怕在美國,大型的經紀商甚至投行,瀕臨倒閉甚至破產都屢屢發生,但是國內的大型證券公司、期貨公司(不包括內盤現貨/P2P),就沒有倒的可能,它們的大股東不允許。6、若FCA限制了槓桿,槓桿式交易(多空博弈),更好的選擇也許是

(1)國內的期貨

目前股指期貨被閹了,國債期貨一直半死不活,股指期貨就算恢復了,50萬人民幣的門檻,散戶也跨不過去。但是還有商品期貨啊,中國國內的商品期貨零門檻,2015全年的成交額是190多萬億人民幣,2016上半年的成交額是90萬億人民幣,則日均成交額按最新匯價換算,超過了1000億美元,品種名義上只有40幾個,實際活躍的只有30個,主要流動性更富集在10個品種左右。開戶上,國內期貨公司有二百家吧,大型的也有幾十家,資金安全近乎絕對,中國政府不倒,就不會破產。(2)國外的期貨主要是CME/ICE/LME/HKEX/SGX這五個交易所(或集團),尤其是CME/ICE兩個交易所集團,品種是很多的,不過對於內地投資者來說,適合交易的品種:香港交易所主要是恆指期貨,新加坡交易所主要是A50股指期貨(因為內地股指期貨被閹,A50月成交額達到1000億美元以上);ICE主要是布倫特原油期貨和美元指數期貨;CME主要是美股股指期貨、WTI原油期貨和外匯期貨(汗,忘了它的貴金屬期貨)CME外匯期貨日成交額也在1000億美元以上;LME倫敦金屬交易所是全世界最大的基本金屬期貨交易所,目前已被香港交易所全資收購,但仍在倫敦獨立運營。槓桿上,CME的外匯期貨最大只有幾十倍(我印象里最大是40倍,但好像還有更高一點的),若FCA限槓桿最高為50倍,也不差了。另外股指期貨、商品期貨波動性本來就遠遠大過外匯,十幾倍槓桿就足夠了。——————————————————————————資金安全方面,我前面說過,國外的大型期貨經紀商甚至投資銀行,都會倒,但是有個方法,可以規避這點,國內大型期貨公司經中國證監會批准,在海外(比如香港)設立子公司的,資金安全方面不同於其本地經紀商,也是超級安全的,比如中期/新永安/中信/海通國際/廣發等等。另外,雖然全球外匯市場是名義第二(全球各國總的利率市場名義第一),實際上(算上離岸人民幣,各主要經濟體的外匯市場高度統一,5x24小時交易)的第一大市場,日成交額超過5萬億美元,但是個人投資者進入的零售外匯市場,只佔了其中3~5%,零售外匯市場日成交額大概在1000多億~2000多億美元之間,且其中一半的成交額在日本(這點上日本NB,但是然並卵,日本監管槓桿限制最高25倍,且不允許非居民開戶),其它分割在全球各國、N多家零售外匯經紀商之間,對個人投資者而言,真實流動性不見得就能超過內地/香港/新加坡/英/歐/美國的期貨市場。(這裡講錯了:個人投資者交易的一般是現貨外匯保證金,現貨外匯這個品種佔了全球外匯總交易量的大概40%左右,即日成交額二萬億美元左右,正規的零售外匯經紀商,尤其NDD,有些雖然其零售外匯日常成交額不見得很大,比如盈透證券,但是突然有大資金的客戶進行交易的話,是可以將客戶的單子直接交給其對接的流動性或銀行間市場的。)

最後,若資金大,不介意槓桿低(20倍),想做外匯又追求資金安全,全球第四大外匯交易中心(日均成交額超過日本,達到4300多億美元),中國香港的發鈔行,香港滙豐銀行歡迎你。


據說18年實行 現在沒有任何影響


2017年6月29日,英國金融行為管理局(FCA)發布一則聲明,將推遲實施外匯和差價合約交易新規至2018年。

鑒於歐洲證券和市場管理局(ESMA)考慮在相關領域使用產品干預權,FCA決定推遲對向零售客戶提供CFDs服務的英國企業做出行為規則終決,直到ESMA討論出結果為止。

如果ESMA的措施討論結果明顯推遲的話,FCA將重新考慮在2018年上半年對英國地區的政策規則做出終決。

查看聲明原文:

FCA 關於差價合約產品(CFDs)聲明及諮詢報告CP16/40
感覺基本面影響不大,畢竟外匯cfd流動性大,品種多,限制少,交易時間長。大資金本來就不用高槓桿,小資金又不把安全放首要。很多平台也都會註冊兩個監管,小資金在澳洲開戶,大資金開去英國。反正國人對監管不求甚解,ib也只管忽悠入金,還不是美滋滋?


金融市場行為監管局(FCA)今天提出更嚴格的公司銷售合同不同的規則(CFD)產品零售客戶改善整個行業標準,並確保消費者適當保護。

合同差異,如分散投資和滾動現貨外匯產品,投資公司提供的複雜金融工具,常常通過網上平台。以下的數量的增加公司在CFD市場,即金融市場行為監管局已擔心更多的零售客戶開放和貿易CFD的產品他們不充分理解。FCA的分析具有代表性的客戶佔CFD公司發現,82%的客戶對這些產品虧損。

FCA因此提出的一攬子措施旨在加強消費者保護通過限制CFD產品的風險,並確保客戶更好的通知。新措施包括:

引入標準化風險警告和強制性披露利益損失比率在客戶賬戶的供應商更好地說明這些產品的風險和歷史性能。

設置較低的槓桿限制沒有經驗的零售客戶沒有12個月或更多的經驗的活躍,交易差價合約的最大25:1。

限制在最大程度的利用50:1所有零售客戶和介紹降低槓桿率限制在不同的資產根據其風險。一些槓桿水平目前提供給零售客戶超過200:1。

防止供應商使用任何形式的交易或開戶獎金或福利促進CFD的產品。

FCA也是它的視角出發,在一系列政策措施為二進位押注將補充現有的業務規則進行,一旦這些產品納入FCA的監管範圍。

克里斯托弗?伍拉德和競爭戰略執行董事說:

「我們已經嚴重關切的問題,越來越多的零售客戶交易在CFD產品沒有足夠的了解其中的風險,因此可以產生快速、巨大的和意想不到的損失。CFD產品我們正在引入更嚴格的規則,以確保部門所確定的缺陷,確保零售客戶,公司意識到所涉及的高風險交易這些複雜的產品。

「FCA也擔心二進位押注提出保護投資者風險和問題二進位賭注是否達到一個真正的投資需要。」

持續的監督工作的葬禮在過去的六年里已經確定了可憐的實例進行CFD領域。這包括公司未能充分考慮適合顧客如果差價合約,未能提供足夠的風險警告,和公司向零售客戶提供過度的槓桿水平。

葬禮也觀察到二進位投資者押注不夠透明的充分價值,和產品特性,更類似於賭博比投資產品。

即金融市場行為監管局提出的措施的目的是確保一個適當的水平的消費者保護。一些歐盟成員國已經介紹了CFD零售產品的限制。

諮詢報告(16/40):提高公司進行業務規則為零售客戶提供差異產品的合同

即金融市場行為監管局進行了持續的監督工作自2009年以來,發現可憐的實例進行CFD領域。FCA的最近的工作包括專題複習(TR14/13)最好的執行和支付訂單在2014年和2015年管理工作後來發表在一個親愛的CEO的反饋信2016年2月。

FCA手冊定義了一個零售客戶或客戶作為一個客戶不是一個專業的客戶或一個合格的對手。我們建議的規則下,金融機構將被要求將客戶指定為「缺乏經驗」或「經驗」基於客戶端是否有12個月或更多交易CFD或類似產品的經驗。

金融產品時槓桿投資者只需要押金(保證金)的一小部分投資的總量而剩下的投資由公司在指定的利率。

FCA的分析具有代表性的客戶佔CFD公司發現,82%的客戶對CFD產品虧錢。類似水平的客戶表現不佳也被觀察到具有其他歐洲地區。

2013年4月1日,即金融市場行為監管局開始負責進行監督的監管金融機構的審慎監管那些不審慎監管機關監督(PRA)。

FCA的總體戰略目標是確保相關的市場功能。支持這個它有三個操作目標:確保一個適當的程度的保護消費者,保護和增強英國金融體系的完整性;並促進有效競爭的消費者的利益。


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