編者語：

　　沈華先生，現任中銀香港資產管理有限公司執行總裁，還擔任香港投資基金公會副主席。針對全球資產管理市場發展的新趨勢，沈華先生提出如全球資管規模將快速增長、亞太區將成爲主要增長引擎，中資資管業務不斷壯大、香港成兵家必爭之地等等觀點，敬請閱讀。

　　主持人/巴曙鬆；主講人/沈華（中銀香港資產管理有限公司執行總裁）

　　【特邀嘉賓】

　　沈華先生，現任中銀香港資產管理有限公司執行總裁，還擔任香港投資基金公會副主席。在2016年2月加入中銀香港前，從2012年開始，沈先生爲國鼎資產管理(香港)有限公司總裁，負責創建公司，從事資產管理業務，公司所提供產品廣泛，包括股票、債券及私募基金產品。於此期間，他同時擔任過雨潤國鼎證券(香港)有限公司總裁，建立其經紀業務。沈先生有豐富的外資公司及海外工作經驗。2004年至2011年間，他於三菱日聯證券（香港）擔任多個要職，領導銷售、交易團隊覆蓋亞洲（除日本外）市場，建立機構客戶業務，客戶包括亞洲地區主權、半主權基金、區內大型金融機構。沈先生於中國銀行開展其事業，分別在北京總行國際業務部、行長辦公室及外匯資金部任職，隨後轉派中國銀行倫敦分行擔任外匯資金部負責人併兼任分行資產負債管理委員會主席，負責管理外匯及貴金屬交易、債券投資和貨幣市場等業務。沈先生持有英國倫敦商學院金融學碩士學位及上海外國語大學國際貿易系學士學位。

　　【會議紀要】（文中“我”指主講專家，文中觀點僅僅代表主講人個人觀點，不代表任何機構的意見，也不構成投資建議，僅供內部討論）

　　一、全球資管規模快速增長, 亞太區將成爲主要增長引擎

　　圖1

　　據普華永道統計，市場預計全球資產管理規模將由2016年的84.9萬億美元增加近一倍，於2025年達到145.4萬億美元。尤其是亞太地區，由於基數比北美和西歐地區低，人口結構更年輕，財富增長速度更快，因而帶動更龐大的資產管理需求。亞太區將成爲全球資產管理業務的主要增長引擎。2020年至2025年複合年均增長將達12%左右，大幅高於歐洲3.4%、北美地區4%。

　　二、中資資管業務不斷壯大, 香港成兵家必爭之地

　　圖2

　　中資資管公司在海外地區正不斷擴大業務發展，香港繼續成爲中資資管拓展境外業務的橋頭堡。據香港證監會統計，截至2017年末，內地相關集團在香港成立的資管業務持牌法團和註冊機構數目由2016年底的298家增加至334家。在1477家香港資產管理註冊機構(9號牌)中佔比達23%。近期發佈的《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，明確要強化香港作爲國際資產管理中心功能，推進金融市場互聯互通，並有序推動大灣區內基金等金融產品跨境交易，不斷豐富投資產品類別和投資渠道，建立資金和產品互通機制。以上規劃將有助香港資產管理業吸引更多資金源及開拓更多區域機遇。

　　工銀亞洲旗下資產管理公司於2017年10月正式更名爲“工銀資管（全球）”，以香港作爲全球資產管理的業務旗艦。以香港作爲統一運營平臺，承擔工行資管業務全方位功能。工行預計公司員工人數將於未來兩年增長兩到三倍，到2020年管理規模預計達到3000億港幣。各中資企業，包括銀行、券商、資管，若要進行國際化探索，香港基本會成爲第一站。

　　三、被動型管理基金及另類投資產品規模佔比擴大

　　圖3

　　目前全球資產管理產品以傳統主動管理型基金爲主，未來會有更多投資者逐步轉向投資被動型產品及另類投資產品。被動型產品需求上升主要是因爲其收費低，對投資者具有更大吸引力，而更多投資者對另類產品的興趣主要是期望通過分散投資減低波動性，達到投資目標。

　　普華永道數據顯示，預測2025年全球資產管理規模中主動型產品佔比將較2016年縮減11%，而被動型和另類投資產品佔比將分別增長8%和3%，這對擁有龐大客戶資源的商業銀行開展資管業務有利。被動型和另類投資發展有一定潛力，主動型目前面臨着不少困難。

　　四、降低費率趨勢延續

　　圖4

　　隨着資產管理行業競爭日趨激烈，機構投資者對費率敏感度增加，零售業務分銷商影響力日漸增大，而監管機構對於費率透明度要求更嚴格，資產管理機構面臨費率下行壓力。資產管理行業所採用的傳統商業模式越來越難以抵禦管理費率長期下行趨勢的壓倒性影響。全球資產管理機構極需加快產品創新，培養長期競爭優勢。

　　五、資產管理公司以專業化發展爲主流

　　全球著名資產管理公司會進一步突出自身的固有優勢，利用好獨門絕技，以專業化發展爲長期發展戰略，在競爭激烈的市場中引領新發展契機。如果是銀行系或保險系企業，可充分發揮客戶基礎好的優勢，以被動型產品爲主，走規模化、全功能型的發展道路。再如Blackstone, KKR 等擅長於私募股權投資，Bridgewater擅長於對衝基金等。

　　按照現在的資產管理公司存量管理規模來看，中資資產管理公司近十年來發展迅猛。對於已經佔領很大市場份額的資產管理公司來講，其與世界主流資產管理公司相比，依舊有很大差距，這與商業銀行規模正好相反。在改革開放初期，中國的商業銀行開始起步，其在世界商業銀行的市場規模非常小。經過幾十年的改革開放，中國經濟體發展壯大，中資銀行在全球的市場份額已經十分靠前。中國資產管理行業相對滯後，目前來看，在全球資產管理市場中只佔不到5%，但依舊有很大的發展潛力。

　　中資企業在海外發展資管業務要發揮自身強項，緊靠中國客戶資源和中國市場。在香港，資產管理公司主要是幫助外資買中國的資本市場，包括股票債券和另類投資；幫助中國客戶的資源即中國資金走出世界，去購買其他國家好的資產。其發展戰略可以概括爲“幫着世界買中國，幫着中國買世界。”