每日經濟新聞記者 劉春山 每日經濟新聞編輯 文多

　　掃地機器人資料圖，圖文無關。圖片來源：攝圖網

　　科創板又迎來一家行業龍頭。4月9日，上交所受理了北京石頭世紀科技股份有限公司（以下簡稱石頭科技）在科創板上市的申請。

　　石頭科技擬募資13.02億元，主承銷商爲中信證券。公司主營業務爲智能清潔機器人，這其中包括小米定製品牌“米家智能掃地機器人”，以及自有品牌“石頭智能掃地機器人”和“小瓦智能掃地機器人”。

　　《每日經濟新聞》記者發現，並沒有像其他小米生態鏈企業過分倚重小米品牌，石頭科技業務已在逐漸“擺脫”小米。招股說明書（申報稿）（以下簡稱招股書）顯示，近三年來，石頭科技與小米的交易額佔公司主營業務收入的比重較大，但呈現逐漸下降趨勢，可以說，石頭科技自有品牌的營收已經和小米品牌營收相當。

　　目前，小米相關的投資機構順爲、天津金米投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱天津金米），分別持有石頭科技12.85%、11.85%的股份，爲第二、第三大股東。

　　依靠小米壯大

　　石頭科技成立於2014年，成長時間同其他科創板上市申請企業比起來並不算長。

　　檢索石頭科技的招股說明書，小米出現了241次，可見石頭科技與小米之間存在千絲萬縷的聯繫：“小米系”公司的高管在石頭科技董事會擁有一名席位，小米與石頭科技在多項專利權上爲共同擁有人，小米是石頭科技的第一大客戶……

　　而股權上，小米則更爲重要。

　　2015年3月，石頭科技有限公司第一次增資，天津金米即增資9.27萬元，佔到出資比例30%。

　　招股書公佈前最後一次增資時，順爲再次對石頭科技增資592.55萬元，持股比例升至12.85%。而天津金米持有其股份比例則爲11.85%。

　　圖片來源：招股書截圖

　　要知道，順爲的實際控制人就是小米的董事許達來，而天津金米的實際控制人則是雷軍。

　　2016年9月，石頭科技推出小米定製品牌“米家智能掃地機器人”，成爲小米生態鏈爆款品種之一，這也是石頭科技首次推出產品，當年小米品牌的掃地機器人也貢獻了石頭科技全部的營收。直到2017年9月，石頭科技才推出了首款自有品牌“石頭智能掃地機器人”。

　　石頭科技介紹，作爲ODM原始設計商，按照小米的訂單需求，石頭科技組織代工廠商進行生產，並委託第三方物流公司送至小米指定倉庫，完成產品交付。但在招股書中，石頭科技並沒有透露雙方具體的分成比例。

　　在生產模式上，石頭科技產品全部採用委託加工方式生產，無自建生產基地。石頭科技在招股書中介紹，旗下產品主要委託加工廠商爲欣旺達。近3年以來，欣旺達佔石頭科技委託加工採購總額的比例一直高於98%。

　　毛利率低於同行

　　財報顯示，2016年~2018年，石頭科技營收分別爲1.83億元、11.19億元、30.51億元，3年之間增長了15倍有餘。報告期內，石頭科技歸母淨利潤分別爲-1123.99萬元、6699.62萬元、3.08億元。

　　那石頭科技的市值幾何？在掃地機器人領域，截至2019年3月29日，IROBOT市值近33億美元，科沃斯市值近244億元。因此，石頭科技認爲參考同行業可比公司平均市盈率，公司預計市值不低於10億元。

　　在科創板上市標準上，石頭科技選擇了標準1，預計市值不低於人民幣10億元，最近兩年淨利潤均爲正且累計淨利潤不低於人民幣5000萬元。

　　但《每日經濟新聞》記者注意到，與同行相比，石頭科技的毛利率更低。

　　近三年來，石頭科技的毛利率分別爲19.21%、21.64%、28.79%，呈現上升態勢。而同期科沃斯33.88%、36.58%、36.97%，福瑪特爲42.00%、31.57%、59.31%。正式營業三年以來，同在掃地機器人行業，石頭科技低於行業平均毛利率。

　　石頭科技在招股書中解釋，公司綜合毛利率低於同行業公司，主要原因爲“米家智能掃地機器人”毛利率較低，而報告期內，“米家智能掃地機器人”收入佔主營業務收入的比例分別達到98.58%、88.36%和47.21%，米家智能掃地機器人的對應毛利率在18.99%、18.75%和14.99%。

　　而隨着石頭科技自有品牌的推出，石頭科技也在試圖改變這種毛利率較低的狀態。

　　那在科技含量方面，石頭科技如何呢？目前石頭科技員工總數爲324人，其中技術人員173人。近三年，石頭科技研發費用分別爲3935.93萬元、1.06億元和1.17億元，佔到當期營業收入的比例分別爲21.49%、9.50%和3.82%。

　　石頭科技解釋，公司研發投入不斷增加，但由於公司營業收入增長明顯，增速較快，因而公司的研發投入佔營業收入比重有所下降。2018年研發投入比例方面，略低於同行科沃斯和福瑪特。