導讀

上海普天最後一次扣非淨利潤爲正值還得追溯到遙遠的2003年，當年上海普天取得營業收入20億元，獲得5300萬的扣非淨利潤和5150萬的歸母淨利潤。

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A股中罕見的“高風亮節”

日前，A股發生了一件異常轟動的大事，竟然有公司要主動退市了！

3月21日晚間，*ST上普（600680.SH）發佈公告稱，公司擬以股東大會方式主動撤回A股和B股股票在上海證券交易所的交易，並在取得上海證券交易所終止上市批准後，轉而申請在全國中小企業股份轉讓系統兩網及退市公司板塊（俗稱老三板）掛牌。

這條公告一經發出，立刻引起了所有的媒體的關注報道。因爲這在A股市場裏，實在是太罕見了，罕見到自從有A股以來，這是第二家主動退市的公司，上一家主動退市的公司叫二重重裝，於2015年退市。

由於在A股上市門檻比較高，上市以後估值也非常高，融資較爲方便，所以很多公司一旦上市成功以後，輕易不會退市，就算要退市了，也要想辦法把“殼”找個下家賣個好價錢。

所以說像*ST上普這麼有覺悟，要主動退市的公司實在是不多見。

實際上，因在2015年、2016年和2017年連續三年虧損，*ST上普股票已於2018年5月底被暫停上市。目前，*ST上普2018年年度報告尚未披露，但其預計，公司2018年的經營業績爲虧損。

根據相關規定，即便不主動退市，在2018年年報披露以後，*ST上普也將觸發強制終止上市情形。

一般來說，很多公司遇到這種情況，基本上都是採取能拖就拖，拖到最後一刻再走。而*ST上普走得這麼幹脆，公司給出的原因是爲保護投資者利益，避免退市整理期股價波動給中小股東造成影響。

聽到這個理由，小券真的是感動了，好久沒有遇到這種能爲小散考慮的良心上市公司了，要知道一旦公司進入退市整理期，十個八個跌停那是止不住的，就像*ST吉恩，30個交易日的退市整理期累計下跌77.27%，其中連續18個交易日跌停後纔打開。

雖說如此，*ST上普目前的股東總數爲3.65萬戶，在這種情況下，*ST上普能不能主動退市成功還要聽一下其他3萬多股東的想法

爲了解除其他股東的困擾，*ST上普還很貼心地爲中小股東提出了退出方案。

按照*ST上普提出的方案，除控股股東中國普天信息產業股份有限公司（下稱普天股份）外，*ST上普的其他全體股東將擁有現金選擇權，行權價格爲：A股每股6.74元；B股每股0.416美元。

不過小券注意到，*ST上普股票暫停上市前最後一個交易日的收盤價爲每股7.37元。股東現金選擇權的行權價格要比收盤價低上6.81%。

對此*ST上普解釋稱，本次現金選擇權選擇了董事會審議通過主動終止上市事項前30個交易日公司股份的平均交易價格，考慮到上海普天停牌及暫停上市期間相關指數及大盤的下跌情況，實際上該現金選擇權已經給予了一定程度的溢價。

據公告，本次現金選擇權的提供方爲*ST上普控股股東普天股份。資料顯示，普天股份是中國普天信息產業集團有限公司（普天集團）旗下的全資子公司，而普天集團是國資委直屬的全資國有企業。

如果說其他股東不同意這個解決方案，那麼*ST上普的其他股東將不能獲得現金選擇權，且待年報披露以後，*ST上普將面臨被強制終止上市的命運。

也就是說*ST上普將進入前面提到的退市整理期，這樣看來的話，*ST上普的現金選者權還是有一定吸引力的。

當然也有股東覺得，像*ST上普這樣有着央企背景的上市公司就算退市了，以後回來的可能性也很大。

但是股民們可不要想得太簡單了，按照現行政策規定，重新上市必須具備“最近3個會計年度淨利潤均爲正數且累計超過人民幣3000萬元，淨利潤以扣除非經常性損益前後較低者爲計算依據”的條件。

也就是說，就算*ST上普退市以後業績能夠改善，最快也得三年以後，更何況以*ST上普目前的實際情況來說，想要重新回來，希望真的不大。

2

真心不想退市，保殼14年

*ST上普是國內最早的通信設備製造企業之一，1993年登陸A股，之前的名字是上海普天。

小券在扒過上海普天的過往業績之後發現，這個公司能夠撐到現在簡直就是個奇蹟，現在主動退市實在是明智之舉。

小券注意到，上海普天已經連續14年扣非淨利潤爲負了，說白了就是主業已經連續14年虧損了。

上海普天最後一次扣非淨利潤爲正值還得追溯到遙遠的2003年，當年上海普天取得營業收入20億元，獲得5300萬的扣非淨利潤和5150萬的歸母淨利潤。

到了2004年，隨着營業收入下降到16億元，同比下降20%，上海普天扣非淨利潤開始出現虧損，當年扣非淨利潤虧損1900萬元。

隨後上海普天的業績一直保持着扣非淨利潤爲負，十幾年不變，所以誰要說上海普天能在三年後回到A股上市，小券真的不相信。

那上海普天是怎麼一直堅持到現在才退市的呢？

自然是用的是A股裏公開的保殼絕招，“一年盈利一年虧，虧損一年再盈利”。

當然在個別年份可能會有誤差，不過上海普天這麼多年基本上就是這麼過來的。

舉個例子來說，在2009年，上海普天爲了避免虧損，並表了一個叫做上海普天網絡的公司，而普天網絡之所以能夠在當年取得較大額的淨利潤，也不是因爲經營業績好，而是因爲它當年賣了廠房。

看到了沒有，在2009年就已經到了需要子公司賣廠房才能活下去的地步了。

很多人可能會有疑問，上海普天過去那麼多年都過來了，保殼這麼成功，怎麼近幾年就撐不下去了呢？

3

保殼失敗，功虧一簣

實際上，上海普天也不是不想保殼，實際上真的是功虧一簣。

2017年上市公司業務業績欠佳，因此早就部署了出售資產的計劃。2017年8月26日上海普天發佈公告稱，公司準備以土地出資外加通過關聯交易出售子公司來保殼。

此外，上海普天還通過其他方式增加非經常性收益，本來是萬無一失的，只可惜問題出在了多年前的一筆舊賬上。

2012年底上海普天以特別重大公告的形式，發佈了公司全資子公司普天能源與浙江大衛共同簽訂的《能源管理建設合同》的公告，建設的核心內容是位於台州市仙居縣仙居新區“大衛世紀城”的能源中心項目。

根據公告，該項合同總共價值9.73億元。

按理說公司能接手這麼大的一個項目是好事，可以說上海普天就指望這個項目翻身了。

但是，這筆合同存在隱患，根據該合同，浙江大衛只需要給普天能源3000萬的技術資訊服務費，其餘9.43億元的鉅款將在未來分期支付，其中合同最晚一筆回款要到2019年12月31日才支付。

可以說問題就出在這個合同上了，到了2017年，由於合同的合作方浙江大衛房地產公司資質欠佳，在三四線城市房地產出現滑坡的時候出現了資金問題。這導致上海普天干了活，卻拿不到錢。

於是上海普天一紙訴狀將浙江大衛告上了法庭，根據2017年半年報，此訴訟金額高達5.9億元。可是對方沒錢就是沒錢啊，告上法庭也還不起錢啊。

這就造成了上海普天在2017年年報中需要計提資產減值損失，直接導致了公司當年財報虧損，被迫暫停上市，由此保殼失敗。

4

其實不想走，其實我想留

如果說上海普天的問題僅僅就是業績問題的話，以它往常的保命絕招，估計還能挺一挺，可是屋漏偏逢連陰雨，公司遇到了更大的麻煩。

2018年3月，*ST上普收到證監會上海監管局《行政處罰決定書》，稱公司在 2014年年報中造假，虛增利潤總額998萬元，佔*ST上普2014年合併財務報表利潤總額1354.96萬元的73.68%，隨後大批投資者開始維權索賠。

蓋子揭開後，上交所調查發現，*ST上普竟然連年造假。

*ST上普共虛增2013年度以前未分配利潤約6408.88萬元，並分別虛增2013年、2015年、2016年歸母淨利潤約647.15萬元、304.31萬元、103.49萬元，佔同期公司淨利潤絕對值的42%、3.2%和0.2%。同時，上述違規行爲導致公司2017年度內部控制審計報告被中審衆環會計師事務所出具了否定意見。

2018年12月，因虛增利潤等導致公司存在多項信批違規問題，*ST上普及公司近20名相關責任人收到上交所紀律處分。

就算被上交所發現財務造假，依然沒有打消*ST上普要保殼的決心。

*ST上普2018年11月公告顯示，公司擬轉讓子公司山崎公司73.2%的股權，轉讓後公司持有山崎公司5%的股權，以緩解公司現金流緊張的局面。

不過截至目前尚無人接盤。

從*ST上普的過往可以看出，公司此次主動退市實在是無奈之舉，就像周華健的一首歌裏唱的那樣，“其實不想走，其實我想留。”