2月14日，95歲的美國著名投資家查理·芒格參加了DailyJournal公司年會，發表了演講，其中金句迭出，現場笑聲不斷。作爲沃倫·巴菲特的黃金搭檔，伯克夏·哈撒韋公司的副主席，芒格非常看好中國市場，他說：“中國的水可以，有些聰明人已經蹚進去了；時候到了，更多人會進場；中國的好公司比美國的好公司便宜。”文章很長，但值得耐心細讀。

來源:鳳凰網財經(ID:finance_ifeng)

作者:雪球，口述：查理·芒格，譯者：RanRan

1

我們的主要競爭對手是在紐約證券交易所上市的泰勒科技公司，它做這生意比我們早，規模也比我們大得多，但是我們取得了一些大訂單，也爭取到了一些對我們非常滿意的客戶。

總之，我們花了很長時間，付出了很多努力。這個生意太難、太複雜，不是誰都做得了的。我們能有今天的成績，主要來自傑裏·薩爾茲曼在過去10年所做的工作。

今年傑裏已經80歲了，我們倆有個共同點：我們都拄柺杖。我不坐輪椅的時候，拄柺杖走路。一家公司，95歲的董事會主席，89歲的副主席，80歲的首席執行官拄着拐承擔所有工作重任，卻仍然志在佔領全球市場，多奇葩。

之所以出現這麼奇特的一幕，是因爲從我們身上可以隱約看到，我們始終對基本的道德和健全的常識孜孜以求。伯克希爾·哈撒韋能取得巨大的成功，Daily Journal能小有成就，沒什麼祕訣，就是追求基本的道德和健全的常識。

所謂常識，是平常人沒有的常識。我們在說某個人有常識的時候，我們其實是說，他具備平常人沒有的常識。人們都以爲具備常識很簡單，其實很難。

我舉個例子。大量高智商的人進入了投資領域，都想方設法要比普通人做得更好。許多高智商的人蜂擁而至，在投資領域形成了別處罕見的景象，於是，怪事發生了。

加州曾經有一家非常大的投資諮詢公司，爲了超過其他同行，它想到了一個點子。他們是這麼想的：我們手下有這麼多青年才俊，個個是沃頓、哈佛等名校畢業的高材生，他們都爲了搞懂公司、爲了搞懂市場趨勢、爲了搞懂一切，不遺餘力地拼命工作，只要讓這些青年才俊每人都拿出他認爲最好的一個投資機會，我們把所有最好的機會集中起來形成組合，必然能遙遙領先指數啊。

這家投資公司的人能覺得這樣的點子行得通，是因爲他們接受的教育太次了。上哈佛、上沃頓，學出來就這水平。他們滿懷信心地付諸行動，結果毫無懸念地一敗塗地。他們又試了一次，一敗塗地。他們試了第三次，仍然失敗。

幾百年前，煉金術士幻想把鉛變成金子，想得很美。剛纔說的這家投資公司，沒比幾百年前的煉金術士高明到哪去，它不過是妄想把鉛變成金子的現代翻版，根本成不了。

值得人深思的是，這家投資公司集中了全球各地的精英，甚至包括許多來自中國的高智商精英，中國人的平均智商比其他國家的人略高一些。其實，這個問題很簡單。這點子看起來行得通，爲什麼在實際中卻行不通？你不妨自己想一想，爲什麼會這樣。

能回答出這個問題的人，肯定是在大學一年級的課堂上，全神貫注地聽講了的。令人遺憾的是，即使你把這個問題拿到一所高等學府的金融系，讓那的教授回答，他們也答不對。我把這個問題留給你們思考，因爲我想讓你們感到困惑。

如果你們接受了良好的教育，應該能一眼看透。我理解的“接受了良好的教育”，是知道什麼時候教授是錯的，而且知道什麼是對的。教授說什麼，就是什麼，這誰都做得到。關鍵在於，你要分辨，教授講的東西，哪些對，哪些錯，這纔是接受了良好教育的人。

2

回到投資領域，至少在未來相當長的一段時間內，如果你主動選股，並且妄想無所不知，你仍然跑不贏指數。

在伯克希爾·哈撒韋，在DailyJournal，我們一直比平均水平做得好。問題來了，我們怎麼做到的呢？我們怎麼做到的呢？答案很簡單。我們追求做得更少。我們從來沒天真地以爲把一批青年才俊招進來，就能無所不知，無論是湯罐頭、航空航天，還是公用事業什麼的，都能比別人懂得更多。

我們從來沒這麼妄想過。我們從來沒以爲自己能做到，不管在什麼領域，我們都能獲取到真正有用的信息。我們始終很清楚，只要我們特別用功，我們能準確找到少數幾個機會。這少數幾個機會足夠了。只求找到少數幾個機會，我們的預期更合乎情理。我們的思維方式與投資諮詢機構截然不同。

假如你像我前面提到的那家投資諮詢機構一樣，你去問沃倫·巴菲特同樣的問題：“告訴我你今年最看好的投資機會。”然後，你買入沃倫找到的那個最好的投資機會，你肯定能賺翻了。沃倫不可能妄想無所不知，他告訴你的只會是一兩隻股票。投資諮詢機構雄心勃勃，沃倫更知道剋制自己。

我太姥爺是一位拓荒者，他來到愛荷華州的時候身無分文，但是年輕，身體好。他參加了與印第安人打的那場黑鷹戰爭，在戰爭中當了上尉。後來，他在愛荷華州定居下來，每次，在出現土地非常廉價的機會時，他就非常有頭腦地出手，大筆買入。

最後，他成了小鎮上最有錢的人，還擁有銀行。他受人尊敬，有個大家庭，過着非常幸福的生活。他剛在愛荷華州定居的時候，一英畝土地還不到一美元，他一直住在愛荷華州，親眼看到了富足的現代文明在這片肥沃的土地上興起。我太姥爺說，他趕上了好時候，一輩子活到90歲，老天能給他幾個大機會。

他這一生幸福長壽，主要是老天給他的那幾個機會來臨時，他抓住了。每年夏天，當孫子輩的孩子們圍繞在他膝下時，我太姥爺總是一遍一遍地講這個故事。

所以說，我還很小的時候，我就知道了，重大的機會、屬於我的機會，只要少數幾個，關鍵要讓自己做好準備，當少數幾個機會到來的時候，把它們抓住了。大型投資諮詢機構裏的那些人，他們可不是這麼想的。他們自以爲，他們研究一百萬個東西，就能搞懂一百萬個東西。

結果自然在意料之中，幾乎所有機構都跑不贏指數。你看我，我只有 Daily Journal的股票、伯克希爾·哈撒韋的股票、還有Costco的股票，我的收益率比別人都高，應該的啊。

再說，我都95歲了，我幾乎從不交易。我跑贏了指數，他們沒跑贏。你是想像我一樣，還是像他們一樣？

分散投資的做法在一定程度上有道理。一個不懂投資的人，不想虧大錢，只求獲得一般的收益，他當然可以廣泛地分散投資。這道理明擺着，像二加二等於四一樣簡單。知道這個道理就想賺大錢，憑什麼？

玩好投資這個遊戲，關鍵在於少數幾次機會，你確實能看出來，一個機會比其他一般的機會都好，而且你很清楚，自己比別人知道的更多。

沃倫經常說：“一個人，居住在一座欣欣向榮的小城裏，他有這座小城裏三家最好的公司股份，這麼分散還不夠嗎？”只要這三家公司都是拔尖的，絕對夠分散了。廣爲流傳的凱利公式可以告訴我們，在自己佔有勝算的時候，在每筆交易上應該押下多少籌碼。你的勝算越大、成功的概率越高，你下的注應該越大。

這後面有數學規律支持，是正確的。有時候，一個機會特別好，簡直如探囊取物一般，只買這一個機會也完全合理。好機會沒幾個。一個投資者，追求超一流的業績，卻大量分散投資，簡直是緣木求魚，行不通，是不可能的任務。一次又一次重複不可能的任務，有意思嗎？我覺得會很痛苦。誰願意承受這樣的折磨？這是一條走不通的路。

我父親是奧馬哈的一位律師。他曾經接待過一位客戶，這位客戶的丈夫經營一間肥皂廠。她的丈夫去世了，我父親幫她把肥皂廠賣了出去。在美國深陷大蕭條的年代，這位女士是奧馬哈最富有的人之一，她有一間小肥皂廠，還在奧馬哈最高檔的社區有一套豪宅。

肥皂廠賣出去以後，她有高檔社區的一套豪宅，還有30萬美元。在 1930年，30萬美元是非常大的一筆錢。她沒請投資顧問，沒找任何人幫忙，她是個很了不起的老太太。她簡簡單單地把這筆錢分成了五份，買了五隻股票。她的遺囑是我認證的，所以我記得其中的三隻股票是通用電氣、陶氏化學、杜邦公司，其他兩個我忘了。買完之後，她再也沒動過這些股票。她沒付給投資顧問一分錢。她買了股票之後，就放那了。

她還買了一些市政債券。1950年代，她去世時，留下了150萬美元。這中間，她沒交一分錢的費用。我問她：“您做這個決定的時候是怎麼想的？”她說：“我當時覺得電力和化學以後能有大發展。”她只是買了，然後乾等着。我一直非常欣賞這位老太太，她是我喜歡的類型，這樣的人太少了！

釣魚的第一條規則是，在有魚的地方釣魚。釣魚的第二條規則是，記住第一條規則。我們很多人去了鱈魚已經被釣光了的地方，還想釣上鱈魚來。在競爭極其激烈的環境中，你再怎麼努力都沒用。在投資領域，即使很小的機會，也有人在跟蹤。

在我們生活的現代世界中，有人專門拉別人下水，教別人頻繁交易股票。在我看來，這和教唆年輕人吸食海洛因沒什麼兩樣。一個已經賺到錢的人，怎麼可能以教唆別人炒股發財爲生？在電視上我們經常看見，電視也是個神奇的地方，有人說“我手裏這本書可以教會你每年賺 3倍，你只要付郵費就能得到這本書。”

一個人，突然發現了每年賺3倍的祕訣，怎麼可能還在網上賣書？我說的這一幕是現代商業的寫照。人們每天都在做這樣的事，還自以爲自己是對社會有益的公民。

我再講個小故事，也是關於現代生活的，希望你能從中得到啓發。這個故事發生在從前。有個人，他有一匹好馬。這是一匹駿馬，步履輕盈、毛髮光亮。這匹馬什麼都好，就一個毛病。有時候，它突然脾氣暴躁、性情頑劣，誰要是當時騎着它，非得被摔得斷胳膊斷腿不可。

這個人找到了獸醫，他問獸醫：“該怎麼治治這匹馬呢？”獸醫說：“很簡單，我有辦法。”這個人說：“快告訴我吧。”獸醫說：“你在你這匹馬錶現很好的時候，把它賣掉。”

總的來說，沃倫和我，我們兩個人從來沒爲了賺錢，忽悠傻子從我們手裏接貨。我們賺錢，靠的是在買的時候賺。如果我們賣的是狗屎，我們不會把狗屎說成包治關節炎。

我覺得，別去騙人，還是像我們這麼活着比較好。在現實中，騙子總是有。就說那些江湖騙子吧，他們蒙人的伎倆多着呢。總有騙子利用人性的弱點牟利。我們必須增加自己的智慧，才能遠離種種欺詐。至於自己家裏出了騙子，那躲不掉。碰上這種情況，我也無解。

3

在自己可以做出選擇的情況下，有許多人，我們應當遠離。

我父親有一位很要好的朋友，是他的客戶。我父親還有另外一位客戶，是個裝逼犯。我父親總是給那個裝逼犯做許多工作，卻很少接他那位朋友的活。他那位朋友是我敬佩的人。

我問父親爲什麼，他告訴我：“查理，你個小傻瓜，那個裝逼犯總是沒完沒了的惹官司，他總是到處製造麻煩、總是手伸得太長、總是不檢點。格蘭特·麥克法登不一樣，他善待員工、善待客戶、善待所有人，從來不佔別人的便宜。假如他遇到了腦子有病的人，他能大大方方地立即走開。像他這樣的人，用不着請律師。”

我父親對我講這番話，是想教我一些東西。我想我父親的目的達到了。我一輩子都學着做格蘭特·麥克法登那樣的人。我想告訴你們，這對我幫助很大，真的幫助很大。彼得·考夫曼和我說過很多次：“如果騙子知道做老實人能賺多少錢，他們肯定都不當騙子了。”沃倫也講過一句很經典的話，他說：“走正道，路越走越寬。”此言不虛。

以Daily Journal公司爲例，在止贖潮中，我們賺了幾百萬美元。那是現代文明中最嚴重的一次房地產大蕭條，我們經營發佈法律公告的業務，而且我們壟斷經營發佈止贖權公告的業務。當時，我們可以漲價，再多賺幾百萬美元，但我們沒那麼做。

想想看，最嚴重的房地產大蕭條爆發了，自己的同胞眼看着房子沒了，查理·芒格，億萬富翁，漲價。這樣的消息登在報紙上，多丟人！能漲價嗎？絕對不能。沃倫常說：“爲了錢結婚，也許什麼時候都不明智。已經有錢了，還爲錢結婚，絕對是腦子進水了。”一個人已經有錢了，還把自己的名聲搞的很臭，太傻了。

瑞克·蓋林經常講這樣一個故事：有個人，缺德一輩子。他死了。牧師說：“葬禮的下一個環節是，有請現場哪位親友來追憶逝者做過的好事。”結果沒一個人出來講話。最後，總算有個人站起來了，他說：“他還不算最缺德的，他哥比他還缺德。”

各位可能當笑話聽了，可現實裏有真人真事啊。哈里·科恩死了以後，很多人來參加他的葬禮只是爲了確定一下他確實死了。

有些道理很簡單，卻真的很受用。Daily Journal做的是難做的生意，爲法院等政府部門服務的工作不好做。法院等政府部門需要自動化。別人想佔法院等政府部門的便宜，我們沒有。我們只是一家小公司，我們做得很辛苦，我們也逐漸佔領了很多市場。

速度雖然慢，但前景光明。有錢的好處在於，慢一點兒，我們不在乎。那我們是怎麼有錢的呢？我們記住了我太姥爺的話，機會只有少數幾個，當一個機會來臨時，我們撲過去把它抓住。想一想，你們的人生是不是這樣？

再講一個我的親身經歷。1970年代，我犯了個錯誤，一筆該做的投資，我沒做。沒犯這個錯的話，芒格家族的財富是現在的兩倍。我犯的那個錯太傻了。我錯過了那個機會，否則我的資產是現在的兩倍。生活就是這樣，錯過一兩個機會，難免的。

我們身邊總有這樣的人，他們找到了比自己更優秀的伴侶。他們做出了明智的決定，也是幸運的決定。找到比自己優秀的伴侶，這是多少錢都買不來的。

其實，未必要碰運氣，可以有意識地去追求。很多人身上貼着醒目的標籤，上面寫着“危險，危險，切勿靠近”，還有人迎着往前衝。

我們這個董事會裏的人，大家一起做着特立獨行的事，共度人生的坎坷，夠奇葩的了，畢竟我們年紀都這麼大了。蓋瑞·威爾科克斯算我們這裏的年輕人了。我們是個很獨特的董事會。這個案例也值得各位思考。你看我，歲數這麼大了，老成這樣了，還活得很開心。怎麼做到的呢？這是另一個話題了。

你們願意聽，我再講兩個小故事。下面這個故事是編出來的，但是很啓發人。一位年輕人去拜訪莫扎特。他說：“莫扎特，我想寫交響樂。”莫扎特說：“你多大了？”年輕人說：“我23。”莫扎特說：“你太年輕了，寫不了交響樂。”年輕人說：“可是，莫扎特，你10歲的時候就開始寫交響樂了啊。”

莫扎特說：“沒錯，可我那時候沒四處問別人該怎麼寫。”還有一個關於莫扎特的故事。莫扎特可以說是人類有史以來最偉大的音樂天才。他的生活過得怎麼樣呢？莫扎特一肚子憤懣，鬱鬱寡歡，英年早逝。

莫扎特怎麼活成了這樣呢？他做了兩件事，誰做了這兩件事都足以陷入痛苦。莫扎特不知道量入爲出，在金錢上揮霍無度，這是第一件。第二件，他內心充滿了嫉妒和抱怨。誰要是揮霍無度，還充滿嫉妒和抱怨，一定能活得又苦又慘，早早離開人間。想活的苦，想死的早，請學莫扎特。

那個年輕人請教莫扎特如何寫交響樂，你們從這個年輕人的故事中也能學到一個道理。這個道理是：有的東西，有的人學不會。有的人天生就比你強，你再怎麼努力，也總有人比你更強。我的心態是：“那又怎樣？”我們現場的這些人，有哪一個是非得站上世界之巔不可的嗎？沒那個必要。

帝王將相修了那麼多規模龐大的陵墓，我總覺得很可笑。難道他們是爲了讓後世的人羨慕自己？讓後世的人在走過他們的陵墓時希望能住進去？

這個遊戲的玩法是：始終留在這個遊戲裏，盯住了，在稀有的機會出現時，別讓它溜走，要知道每個普通人能分到的機會並不多。

賺錢的祕訣是節約支出、生活簡樸。沃倫和我，我們年輕沒錢的時候，我們都是省着花錢，把錢攢下來投資。堅持一輩子，最後很富足。

4

生活中需要解決的另外一個問題是：怎麼才能不付出過高的代價，從錯誤中爬出來？從錯誤中爬出來，我們做到了。伯克希爾·哈撒韋，它最開始的生意是什麼？窮途末路的百貨商店、窮途末路的新英格蘭紡織公司、窮途末路的印花票公司。

伯克希爾·哈撒韋是從這些爛生意裏爬出來的。好在我們買得非常便宜，雖然一手爛牌，我們還是打得很好。最後伯克希爾能取得成功，是因爲我們換了一條路，改成了買好生意。我們能成功，不是因爲我們善於解決難題，而是因爲我們善於遠離難題，我們只是找簡單的事做。

Daily Journal公司，我們剛買的時候，它的生意很好做。現在Daily Journal做的軟件生意，很難做。公司的老同事都還健在，在種種機緣巧合下，新的軟件生意做得還可以。這生意有潛力，我們也願意做下去。報紙已經走向衰落，有幾家報紙能像Daily Journal一樣，賬上躺着數億美元的股票，還經營着有前途的新生意？我們是最後的莫西幹人。