來源 | 投資界

　　作者 | 王曉

　　這一筆投資至今仍爲業內人士津津樂道，被稱爲硅谷史上最掙錢的投資案例之一。

　　雅虎投資阿里，堪稱全球風投史上的經典一役，如今要落下帷幕了。

　　4月3日， Altaba發佈公告稱,基金董事會批准全面清算和解散計劃,在獲得股東批准進行清算和解散之前,該基金擬出售不超過其所持阿里巴巴股份的50%（約195億美元規模），總規模大約爲398億—411億美元。不過，這一清算和解散計劃還需得到股東的同意。

　　2005年，Altaba的前身雅虎給阿里投入了10億美元巨資，獲得40%的股份，成爲阿里發展史上最爲重要的融資之一。

　　這一筆持有15年的投資給雅虎帶來了豐厚的回報。按照歷年的股票交易記錄計算，雅虎當年的這筆投資淨賺上千億美元，回報過百倍，被載入互聯網投資史冊。

　　“阿里他爸”買掉阿里：投了10億美元，賺了超100倍

　　Altaba，業內戲稱爲“阿里他爸”，出售消息一發布，就有網友笑稱“阿里他爸”要賣兒子了。

　　2017年6月13日，美國通信企業Verizon完成對雅虎核心業務的收購。這意味着雅虎作爲獨立品牌正式退出歷史舞臺。賣出核心業務之後，雅虎剩餘的資產歸入名叫Altaba的基金公司。

　　Altaba主要資產包括雅虎手中剩餘阿里巴巴15%股份、雅虎日本36%股份，以及少量其他資產，其中阿里巴巴的股票資產超過80%。該公司成立目標也非常粗暴直白——“希望能夠在避免繳納鉅額稅款的情況下對所持阿里巴巴和雅虎日本股份進行變現”。

　　隨着阿里巴巴的上市和不斷壯大，這一目標正在逐漸實現。從2012年至今，從雅虎到Altaba，這家公司已經多次出售阿里巴巴股票套現。

　　2012年，阿里以63億美元現金及價值8億美元的阿里優先股，回購雅虎手中持有阿里股份的50%（約20%的阿里股份），同時一次性支付雅虎技術和知識產權許可費5.5億美元現金。該筆交易的重點是將雅虎的投票權降至50%以下，而阿里管理層實際控制權的進一步加強，被認爲是阿里備戰IPO的重要信號。這筆交易讓雅虎收穫了超過40億美元的現金回報。

　　2014年9月，阿里巴巴在美國上市後，雅虎出售了所持有的5%阿里巴巴股票，價值約100億美元。爲此，雅虎向美國政府繳納的稅費高達3億多美元，售後股份仍持有16.3%。

　　2018年6月，Altaba將1億阿里巴巴股份當作貨幣進行交易，用來回購自家股票，所持阿里巴巴股份從15%降至約11%。

　　目前，Altaba基金持有阿里巴巴股票約2.83億股，佔發行股份的10.96%，低於軟銀的28.89%，是阿里的第三大股東，持有的市值約514億美元。

　　按照歷年的股票交易記錄計算，雅虎當年的這筆投資淨賺上千億美元，回報過百倍。

　　楊致遠遇上馬雲，誕生硅谷史上最掙錢的投資案例之一

　　面對即將出現的鉅額拋售，阿里官方迴應稱：“我們爲雅虎當年投資阿里而獲得的豐厚回報感到高興，同時這些回報能爲今天的雅虎幫上點忙而感到欣慰。”

　　楊致遠曾說，“我始終認爲自己是世界上最幸運的人，因爲我及時地投資了阿里巴巴。”

　　楊致遠和馬雲的結識可以說是冥冥之中自有天定。已經創立了雅虎的楊致遠於1997年第一次來到中國內地旅行。當時來自外經貿部的一位年輕人受命陪同楊致遠瀏覽了長城，而那個年輕人名字叫“馬雲”。

　　馬雲曾是一位英語老師，曾經試圖建立黃頁的中國版本，但未能成功。楊致遠後來說，馬雲是他在中國內地最早接觸的人之一。

　　相對於失意的馬雲，楊致遠正處於人生巔峯期。1996年，雅虎在華爾街上市，當天股價就翻漲了近155%，總價達到5億美元。與Infoseek，Excite和Lycos等競爭對手相比，雅虎每天的訪問量足足超出兩倍。

　　不過三十年河東三十年河西，即使同樣身處互聯網時代的大潮中，之後的雅虎和阿里巴巴卻呈現出截然不同的發展軌跡，楊致遠和馬雲的人生也被映照出一種交錯感。

　　2005年，雅虎與正在高速發展中的阿里巴巴達成合作協議。雅虎給予阿里巴巴10億美元（包括現金及其他形式）的支持。與此同時，雅虎獲得阿里巴巴集團39%的股權、35%的投票權以及阿里巴巴董事會四個席位中的一席。

　　而阿里巴巴除了獲得資金支持外，還通過雅虎將淘寶網變成全資子公司，並獲得了雅虎在中國的品牌、業務、技術及團隊。特別是在業務及技術層面，吸收雅虎中國後的阿里巴巴全面擴張至電商、門戶、搜索等領域，爲之後的飛速發展打下了基礎。

　　這一筆投資至今仍爲業內人士津津樂道，被稱爲硅谷史上最掙錢的投資案例之一。甚至談起楊致遠的成就，很多人會說：第一，創立雅虎；第二，投資阿里。

　　難掩遺憾：告別雅虎，尋找下一個阿里

　　然而，這筆偉大投資走向卻非楊致遠個人所能控制。即使手握阿里股權這樣一筆巨大財富，雅虎還是走到了盡頭。

　　1994年，楊志遠和楊致遠和大衛·費羅創立Yahoo!。Yahoo 一詞出自於《格列佛遊記》，在小說中，它代表一個在外表和行爲舉止上都非常野蠻的傢伙。楊致遠選擇這個名字是因爲他很喜歡這個詞，他覺得自己就是Yahoo。

　　1996年4月12日，Yahoo！正式在華爾街上市。1999年，雅虎用戶已經超過1億，堪稱全球互聯網門戶。2000年，雅虎市值達到1280億美元，創下歷史最高。

　　2008年11月，楊致遠辭去雅虎CEO職位，2012年1月，楊致遠辭去雅虎董事會董事。楊致遠離開之後，雅虎開始出售阿里巴巴股份。

　　2012年9月，雅虎董事會同意將所持阿里巴巴股份中的一半即5.23億股股票以每股13美元價格回售給阿里巴巴。當時楊致遠不同意這樣做，但那時他已退出雅虎董事會。

　　由於這次股權回購，阿里巴巴才重新啓動了整體上市計劃。而當時，雅虎已經遇到了困難，雅虎時任CEO湯普森需要資金拯救雅虎。這場危機始發於2000年後，美國互聯網泡沫破滅，雅虎受到巨大沖擊，股值蒸發高達90%。

　　追究雅虎沒落更深層的原因可能是，投資阿里似乎耗盡了楊致遠的所有運氣。雅虎在捕捉到阿里這個百年難得的獨角獸之後，一次次錯失未來的互聯網機會。1998年，雅虎拒絕收購一個叫“BackRub(網絡爬蟲)”的研究項目，而這正是Google 的雛形；2006年，雅虎報價10億美元收購Facebook，被拒絕。

　　一次次錯失，讓雅虎在新的互聯網浪潮下力不從心。隨着電商、視頻、社交網絡、遊戲、微博興起，雅虎日益被邊緣化。而作爲門戶網站，由於沒有建立用戶數據資源優勢和廣告精準優勢，缺少對用戶的區別細分，進一步加劇了雅虎核心業務的喪失。

　　2017年6月，當阿里市值達到3600億美元高位時，雅虎卻以44億美元身價賣身美國電信巨頭Verizon。44億美元的售價還不到其巔峯時期千億估值的一個零頭。

　　交易完成後，雅虎所持有阿里和雅虎日本的股份、現金、可轉換票據、特定小規模投資以及被稱爲Excalibur的非核心專利組合等資產被重新以Altaba命名——即如今計劃清算解散的“阿里他爸”。

　　回顧雅虎發展歷程，有人評價道，“楊志遠預測了未來，他曾說在電商之外，社區、內容、搜索、個性化，是未來互聯網的四個戰略核心。但雅虎看對了趨勢，押錯了方式。沒有路徑的規劃和技術的支撐，雅虎沒能攻克其中任何一個堡壘。”

　　值得一提的是，離開雅虎後，楊致遠通過他的投資公司AME Cloud Ventures，已經向50多家創業公司進行了投資，這些創業公司包括Evernote、Wattpad和Tango。淡出主流視野後，楊致遠默默埋頭尋找下一個阿里。