文/朱邦凌

4月2日，華西股份發佈公告，一季度預盈3.4億元至4億元，去年同期盈利爲1274.08萬元，同比增長幅度在2568.59%至3039.52%，業績變動原因是其持有的金融資產產生的公允價值變動收益大幅增加。簡單地說，就是華西股份今年頭3個月炒股賺大發了，公司取得了巨大的投資收益。華西股份2018年業績同比增長64.27%，也與炒股有關，其公告稱，當期公司減持了1500萬股華泰證券股票，實現的投資收益比上年同期增加。

華西股份是華西村辦實體華西集團旗下的上市公司，而華西村是著名的“天下第一村”。前一陣子，媒體報道“天下第一村”負債幾百億，還被傳紓困，但被華西集團負責人否認。在華西村實業經營業績下滑的情況下，公司取得不錯的投資收益，確實難能可貴，也確實可喜可賀。但這麼巨大體量的華西集團或者華西村長期靠投資收益靠得住嗎？這事靠譜嗎？村民的幸福生活靠炒股、投資、併購、金融，靠得住嗎？

1、華西股份目前共有多少投資金融性資產？期末賬面價值爲23.28億元

華西股份目前共有多少投資金融性資產？據華西股份此前公告，截至2018年末，公司(含子公司)持有的基金(含貨幣基金)、股票等賬面餘額爲2.1億元。截至期末，公司共持股江蘇銀行賬面價值14.85億元、寧德時代2.89億元、華泰證券2.43億元、創夢天地1億元、中航光電1377萬元、開立醫藥746.88萬元、魚躍醫療651.64萬元。此外還持有三隻基金合計逾1億元。

華西股份使用自有資金開展證券投資業務的規模頗爲龐大，據公告，其用於投資股票、債券、證券回購、公募基金等的資金使用額度，爲不超過公司上一年度經審計淨資產的50%。2018年年年報顯示，華西股份2017年和2018年的淨資產分別爲45.2億元與45.94億元，也就是說，其今年用於炒股等投資理財的資金上限近23億元。按照2018年年報，華西股份的證券投資最初投資成本合計爲6.75億元，期末賬面價值爲23.28億元，報告期損益爲2.42億元。

2、“天下第一村”的金融藍圖,一村資本2018年已實現資產管理規模約60億元

華西股份從2015年起開始由原有傳統的化纖與倉儲業務，開始向金融投資業務轉型。在併購投資方面，華西股份旗下公司一村資本2018年已實現資產管理規模約60億元，基於產業的投資併購能力基本形成，積累和具備了產業運營和整合的團隊和能力，爲公司在未來3-5年做強資產管理業務和構建優質產業資產奠定了基礎。

證券時報2017年12月曾經採訪過華西股份的掌門人，描繪了華西村的金融藍圖。湯維清曾任招商證券副總裁，有超過20年機構管理經驗，如今成爲了華西金融轉型的帶頭人。除了擔任一村資本董事長，湯維清還是上市公司華西股份董事長，統籌整個上市公司的金融轉型。在湯維清眼中，搭建金融平臺是華西股份的長遠目標。

據瞭解，一村資本併購投資主要涉及四大領域：TMT（科技、媒體和通信）、大健康、半導體、高端製造和新能源產業。比較經典的案例如，一村資本與世紀華通合作，通過現金及換股兩種交易方式，協助其收購海外公司“點點互動”及另一遊戲資產“中國手遊”，幫助其轉型爲跨國性網絡遊戲企業。在服務產業和產品升級上，一村資本做了大量工作，比如公司參與併購的瀾起科技，是全球領先的模擬與混合信號芯片供應商，已經獲得英特爾入股；天使項目縱慧光電進入量產階段，爲“中國芯”再添新成員。

3、華西股份幾年來業績起伏，主要與投資收益變動相關

2017年年報顯示，其營業收入28.4億元，同比增長33.74%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.95億元，同比下降67.67%，而上年同期盈利6.04億元。華西股份認爲，報告期實現的投資收益較上年同期減少，上年同期公司處置東海證券股份實現稅前投資收益6.05億元，本期無此項；財務費用較上年同期增加。

更早之前，華西股份就嚐到了金融資產的“甜頭”。華西股份2014年年報顯示，公司從參股子公司江蘇銀行、華泰證券、東海證券、華西財務共取得投資收益2948.72萬元，佔2014年營業利潤7334.94萬元的40%。

4、此前不久，華西集團還回應流動性困難紓困情況

3月13日，市場傳言無錫市政府召開市長辦公會議，聽取華西集團流動性困難紓困有關情況的彙報，列席單位包括市審計局、國資委、地方金融監管局等。華西集團相關人士迴應稱，目前，江蘇華西集團公司的生產經營一切正常。隨着國家供給側結構性改革的深入，華西集團的主業，如鋼鐵等實體企業生產效益良好，經營性現金流量充裕，按時償還了所有到期債券及銀行借款的本息，未發生過任何不良信用記錄的情形。

5、紡織化纖和倉儲這兩項實體業務一年的收入，還不如今年一季度投資收益高

華西集團兩大支柱板塊的業務爲鋼鐵和海運，近年來經營壓力較大。鋼鐵產業曾佔據着華西集團收入的半壁江山。華西集團公開的數據顯示，集團旗下三大鋼鐵企業——博豐鋼鐵、華西北鋼、華西南鋼2016年一季度業績均爲虧損，淨利潤分別虧損403.96萬元、6818.25萬元和2988.51萬元。與此同時，華西集團嘗試的海運業務目前也面臨着鉅額虧損。到2016年，華西集團海工板塊仍未扭虧，海工業務淨利潤虧損2.26億元。華西集團2016年的一份發行債券說明書顯示，截至2016年一季度，華西集團總資產541億元，負債389億元，負債率達71.9%。

近年來，華西集團的紡織化纖傳統業務景氣度下滑。在上市公司華西股份披露的2018年財報中，紡織化纖業務仍爲公司主營業務收入主要來源。2016年至2018年，紡織化纖業務收入佔公司主營業務收入的比重分別爲93.19%、78.19%和93.96%。從其主營業務來看，華西股份做實業的能力似乎遠不如炒股。以去年年報來看，2018年華西股份在紡織化纖和倉儲這兩項傳統業務上實現營業收入28億元與1.3億元，同比分別上升24%和21%，合計來看，去年淨利潤共錄得3.21億元。而今年一季度炒股就掙了近4億。紡織化纖和倉儲這兩項實體業務一年的收入，還不如今年一季度投資收益高。