來源：金融界基金

　　本週A股主要指數回踩後出現大幅反彈，其中滬深300漲幅最明顯。全球來看，英美股市在下跌後出現小幅反彈，日本股市因爲匯率升值而下跌，EM國家則大部分是上漲；A股的結構上，消費一枝獨秀，包括白酒、餐飲旅遊、傢俱等，週期板塊表現較差。本週各指數估值繼續上升，滬深300的pb估值距離歷史底部已有23.0％的空間，但估值分位數的角度，目前PB和PE分別達到了53％和64％的水平，幾近合理，而成長股估值水平，無論PB/PE角度，依然處於較低的位置；儘管由於IPO擴容導致成長股估值系統性承壓，但從中證500和中證100的估值比較來看，成長股的估值劣勢已經大幅降低；

　　美元指數小幅走強，主因是歐元和英鎊走弱。美元小幅走強的背景下，EM貨幣略微走弱。原油維持震盪緩步上行的趨勢。工業金屬層面，銅價在調整後明顯反彈，而以螺紋爲首的國內黑色商品，在前期上漲後震盪走弱，主因是需求難超預期，而供給壓力逐步增大。

　　短端資金面延續寬鬆態勢，尤其2019年開年後IRS成交明顯下行，跌破了2018年8月份以來的2.7％+的平臺，跌至2.50％的新低，顯示資金面的進一步寬鬆。從理財收益率來看，近期突破下行，說明銀行資產端缺乏收益率支持。

　　信達澳銀觀點：

　　上週我們提示，由於德國PMI大幅低於預期，德債收益率盤中一度爲負，美債收益率也大幅下行10+bp，顯示對宏觀經濟的悲觀預期，歐美股市以及日本股市也因此大跌，研究員認爲，A股的順勢調整，是非常好的佈局機會。堅定看好後市行情。從上週的指數走勢來看，週五的強勁上漲，驗證了我們的樂觀看法。同時，週末明顯超越季節性改善幅度的製造業PMI，顯示了宏觀經濟短期超預期的韌性，這將爲市場提供明顯的上行動力。繼續看好市場，結構上，看好消費股行情的擴散，同時也看好調整相對充分的金融股和成長股。